CFC金屬研究 分析師 | 劉佳奇 中信建投期貨研究發展部
期貨交易諮詢業務資格：證監許可〔2011〕1461號 本報告完成時間 | 2026年6月8日
摘要
本周觀點：
雖然印尼政策導致鎳產業鏈原料端逐步收緊，但隨着菲律賓鎳礦發運恢復以及伊朗啓動霍爾木茲海峽收費條例的修訂，供給約束正在逐步減弱，且市場對於印尼政策的敏感性也有所鈍化。另一方面，宏觀層面美國通脹預期不斷走強，再疊加聯儲局主席換屆，市場對於聯儲局加息的擔憂不斷升溫，直接對有色板塊形成壓制。向前看，鎳及不鏽鋼的價格支撐或將逐步減弱，下跌窗口有望打開。
滬鎳2606參考區間130000-142000元/噸。SS2606參考區間14000-15000元/噸。
操作策略：
操作上，佈局空單。
不確定性風險：
地緣政治，聯儲局政策，關稅擾動，國內經濟復甦，印尼、菲律賓產業政策
正文
一、行情綜述
二、價格影響因素分析
1、宏觀面
1.1 國外
中東問題上，美國國會衆議院通過一項決議，旨在限制美國總統特朗普對伊朗動武的權力，要求特朗普結束對伊朗的軍事行動。特朗普表示，正在與伊朗達成協議，對伊朗海上封鎖可能會持續到美國勞動節，即今年9月7日。俄烏方面，普京表示俄方完全準備好並願意在美國阿拉斯加州安克雷奇市的美軍基地與烏克蘭進行和平談判。烏克蘭總統澤連斯基發布致俄羅斯總統普京的公開信，提議與普京舉行會晤並為之確定日期。
美國5月ISM服務業PMI升至三個月高點54.5，高於預期的53.8。聯儲局褐皮書顯示，12個聯儲轄區中有10個經濟活動呈現「輕微至溫和」增長。中東衝突推升能源成本是通脹壓力首要來源，其影響已外溢至航運、包裝、食品雜貨及化肥等領域，消費者信心趨弱。就業方面，美國上周初請失業金人數增加1.3萬人至22.5萬人，超出經濟學家預期，創今年2月以來的最高水平，美國6月挑戰者裁員人數為9.7萬人，其中因AI導致的裁員達3.86萬，佔比40%。
美國5月非農就業人口新增17.2萬人，遠超市場預期的8.5萬人，失業率持平於4.3%，時薪按月上漲0.3%，均符合預期。美國3月和4月非農就業數據合計上修9.3萬人，使得過去三個月就業增幅創逾兩年來最強表現。數據公布後，利率互換市場已完全定價聯儲局將在年內加息。
聯儲局新任主席沃什首份內部備忘錄流出，他承諾將遵循「聯儲局最優良的傳統」，同時明確表示將尋求變革。多名聯儲局前高層官員透露，沃什計劃逐步撤銷現行利率前瞻性指引規則，並刪除議息決議聲明中暗示後續加息或降息方向的措辭。與此同時，沃什任命兩位保守派政策人士擔任過渡期顧問，其中一人曾建議「徹底重組聯儲局」。同時聯儲局內部鷹派聲音持續升溫，克利夫蘭聯儲主席哈馬克表示，雖然當前維持利率不變仍屬合理，但如果近期通脹數據持續居高不下，政策層面可能很快需要採取行動，包括考慮進一步加息以應對通脹持續高企的風險。
1.2 國內
今年前4月我國服務進出口總額24853.2億元，按年增長4.9%。其中，出口9850億元，增長15%；進口15003.2億元，下降0.8%。服務貿易逆差5153.2億元，按年縮小1397.4億元。
我國正式發布非化石能源電力消費覈算指南，明確將以綠證交易為主要依據，覈算非化石能源消費的電力。這意味着，企業購買綠證，將成為證明自身使用綠色電力、覈算碳排放的重要憑證。
2、基本面
責任編輯：李鐵民