ChainCatcher 消息，灰度研究主管 Zach Pandl 發文表示，Strategy 於 6 月 1 日披露出售 32 枚 BTC 後，引發了 BTC 市場新一輪波動。其指出，出售規模本身並不重要，因為 Strategy 資產負債表上仍持有約 84 萬枚 BTC，價值約 550 億美元，但作為全球最大數字資產財庫之一，其策略轉變對市場情緒造成壓力。

Pandl 認為，更重要的是近期波動對 Strategy 可變利率優先股工具 STRC 價格的影響。STRC 設計目標是維持在每股約 100 美元，當前股息率為 11.5%。若股價低於 100 美元，意味着投資者要求更高回報率。Strategy 可以提高股息，但這將增加未來現金流義務，並可能導致更多 BTC 出售，從而進一步壓制 BTC 價格。Strategy 的槓桿化商業模式正承壓，並增加了整個 BTC 市場的波動性。

在當前 STRC 和 MSTR 股價水平下，灰度認為 Strategy 繼續積累更多 BTC 的能力有限。不過，灰度認為，從長期來看，減少槓桿化數字資產財庫資產負債表上的 BTC，並讓更多 BTC 分佈在多元化企業資產負債表上，將有利於比特幣生態健康。但在 BTC 價格形成可持續底部前，需要其他買家入場。灰度預計未來數月 BTC 價格將恢復，但短期內 BTC 表現或落後於更直接受益於監管明朗化的其他加密市場板塊。