SpaceX於6月4日正式啓動首次公開募股路演，向潛在投資者推介其史上最大規模的IPO。華爾街投行在路演中給出的核心邏輯是：SpaceX的AI部門必須在2030年前實現約100倍營收增長，才能支撐1.77萬億至1.8萬億美元的目標估值。

　　根據高盛研究團隊的預測模型，SpaceX AI業務收入將從2025年的32億美元增至2030年的3220億美元，增長約100倍；同期公司總收入將從去年的187億美元攀升至4740億美元。Evercore ISI的預測更為激進，認為到2031年AI部門營收可達7550億美元，佔總營收的74%。

　　在路演中，SpaceX將業務劃分為太空、連接（星鏈）和AI三大板塊。招股書顯示，公司預計總體可觸達市場高達28.5萬億美元，其中AI業務佔26.5萬億美元。高盛預計，SpaceX的自由現金流將在熬過2029年負1050億美元的谷底後，於2031年轉正至720億美元。

　　然而，SpaceX的天價估值也引發了不少質疑。晨星給出的公允估值僅為7800億美元，不到官方目標的一半。以1.75萬億美元估值計算，市銷率高達93倍，遠超多數科技龍頭水平。2025年公司淨虧損49.37億美元，2026年第一季度再虧約43億美元，虧損主要源於星艦研發及xAI合併後的鉅額投入。

　　路演盛況空前。美國銀行、摩根大通和摩根士丹利相繼舉辦大規模客戶活動，SpaceX公司總裁Gwynne Shotwell和首席財務官Bret Johnsen親自出席推介。馬斯克也通過視頻連線參與摩根大通活動，表示公司正進入巨大新增長階段，需要資金來實現目標。參與此次IPO銷售的共有23家銀行和經紀商，僅承銷費用預計就將超過5億美元。

　　SpaceX定於6月12日在納斯達克上市，股票代碼「SPCX」，發行價每股135美元，計劃募資750億美元，將成為全球規模最大的IPO。

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責任編輯：張俊 SF065