6月5日，金飾價格下跌的話題登上熱搜榜，黃金價格下跌引發市場廣泛關注。

　　6月5日，老鳳祥金飾價為1352元/克，周大福金飾價為1360元/克，周六福金飾價為1355元/克。今年黃金價格的高位是在1月底至3月初，隨後迅速回落。此後金價雖有震盪，但總體趨勢是緩慢走低。老鳳祥金飾價今年以來的最高點是1月29日的1713元/克，目前與最高點相比，金飾價跌去了約21%。

　　自美以伊衝突爆發以來，黃金價格便步入下行通道，近期內外盤均呈現陰跌態勢。6月5日夜盤，儘管本周上半周公布的ADP就業數據已提前揭示，但超預期的美國5月非農數據仍令黃金價格快速下行。

　　多重因素壓制金價

　　對於本輪金價下跌的原因，華源期貨副總經理孫伏鯤解釋道，近期黃金價格面臨美債高收益率與美元走強的雙重壓制，疊加市場多頭持倉情緒偏弱，促成了黃金價格的震盪調整格局。同時，地緣衝突引發的油價波動也對金價形成階段性擾動。

　　海通期貨宏觀貴金屬研究員周松源進一步分析了金價下跌背後的美元邏輯。他表示，霍爾木茲海峽航運受阻後，部分國家需要釋放自身的黃金外匯儲備，以獲取美元在國際市場上購買原油，從而維持本國經濟運行。在巨量購匯的需求下，美元重新走強，進入「微笑曲線」的右半邊。與此同時，聯儲局也開始收緊美元流動性。受輸入型通脹影響，聯儲局票委開始考慮後續加息的可能性，這進一步加劇了市場對美元稀缺的預期，從而對貴金屬價格形成壓制。此外，前期美債收益率的持續上行，也從資金成本回報的角度對貴金屬價格構成了壓制。

　　國投期貨高級分析師吳江認為，短期來看，市場對地緣擾動的關注已逐步淡化，當前貴金屬的震盪正在消耗多頭流動性，疊加聯儲局新任主席沃什的上台可能意味着美元流動性將收緊，逆差國家為維持匯率和購買能源或拋售黃金，因此貴金屬下跌趨勢即將開啓。

　　短期承壓，長期配置價值猶在

　　周松源表示，短期來看，考慮到下周即將公布的美國通脹數據大概率不會快速降溫，美國經濟基本面的過熱趨勢將進一步強化市場對聯儲局加息的預期，美元實際利率走闊對貴金屬價格的壓制預計不會消退，貴金屬價格預計將持續承壓，直至聯儲局加息預期出現緩和。

　　孫伏鯤表示，拉長周期看，黃金從未讓持有者失望，短期利空反而是「上車」機會。滯脹環境下黃金具備極強的抗風險屬性，短期回調均為配置窗口期，黃金長期保值增值的邏輯未發生改變，適合投資者作為長期底倉配置。

　　全球央行購金提供長期支撐

　　近期歐洲央行數據顯示，截至2025年年末，黃金在全球央行儲備資產中的佔比升至27%，首次超越美債，成為全球第一大儲備資產，這一趨勢為金價提供了長期基本面支撐。

　　嘉盛集團首席分析師Jerry Chen介紹，近幾年全球貨幣超發、債務高企、地緣動盪常態化，疊加美元信用邊際弱化，各國央行持續增配黃金。2022年以來，全球央行年均購金量穩定在1000噸以上，夯實了黃金的長期底部支撐。Jerry Chen認為，相比於美債的信用風險與波動壓力，黃金憑藉無信用風險、保值抗通脹的屬性，已成為全球資金對沖不確定性的核心選擇。

　　周松源提醒道，目前全球央行購金的趨勢已拐頭向上，重回增持區間，而且美債存量目前約為38.9萬億美元，已逼近41.1萬億美元的債務上限。他表示，在通脹數據出現緩解後，市場可能會質疑加息的可持續性。對於貴金屬的長期走勢，他維持樂觀的向上預期。

（文章來源：期貨日報）