近期原油價格維持寬幅震盪，上周後半程時間依然受美伊局勢變化影響，導致油價出現一定程度的下行。就近期的地緣局面來看，影響油價的核心因素仍是中東地區的地緣變化情況，其中我們此前提到了三點要素仍是判斷地緣局勢的核心變化要點：
其一，在停火談判方面，上周美伊停火協議進展在後半程時間出現了較大的變化。其中，特朗普上周表示正致力於與伊朗達成協議，並稱伊朗已同意不擁核，願與伊朗最高領袖會面，較前期來看，雙方態度已出現明顯轉向，這在一定程度上為後續談判創造了更積極的氛圍。然而從伊朗的表態來看，以色列與黎巴嫩之間的衝突仍是核心議題。上周伊朗公開表態，若以色列攻擊貝魯特，伊朗將果斷回應，同時可以看到的是黎巴嫩於周四明確拒絕了與以色列的停火協議，並且以色列也強硬表示絕不從黎巴嫩撤軍，這極有可能在後續對特朗普積極推進的停火協議造成阻礙。但值得注意的是，進入本周之後，特朗普公開在社交媒體上要求以色列立刻停止對黎巴嫩的軍事行動，這或導致黎以之間的衝突再難有明顯的升級可能，但具體情況需保持關注。
其二，在伊核問題的處理方面，上周特朗普曾表示伊朗已經同意不擁核，若特朗普的言論得到落實，那麼這將意味着伊朗在談判過程當中做出了重大讓步。但從伊朗此前的表態來看，伊朗曾公開表示美方協議草案未涉及鈾材料的處置問題，且從伊朗官方一貫態度來看，伊朗在覈問題的立場始終強調其不可剝奪的權利，即便此前有消息傳出伊朗同意將濃縮鈾運輸出國，這一表態也未得到伊朗官方正式確認。從此不難看出，其實伊朗在覈問題上的讓步依然表現得十分謹慎，這可能意味着，在伊朗覈資源問題的處理上，實際進展遠未達到美方所宣稱的程度，後續談判仍需密切關注雙方表態的實質性進展與執行細節。
其三，在海峽封鎖以及經濟賠償方面，伊朗近期的公告表態也同樣出現了一定的變化。在封鎖海峽方面，伊朗媒體稱關於管理海峽通行的工作組草案已經進入審議階段，這或意味着後續伊朗對於海峽通行的管理將進一步趨於完善，這將導致後續通行的油輪可能仍需要和伊朗官方簽訂有效的協議之後才能獲得批准；然而周末時間有消息稱美伊雙方在海峽再度發生了衝突，且伊朗在6日攔截了四艘遊輪，這或意味着伊朗在海峽的控制方面依然沒有做出讓步。同時，在經濟賠償上，周五伊朗表示伊美和平協議取決於美方解凍240億美元伊朗資產，雖然目前美國尚未作出相應的回應，但從以往的談判路徑來看，美國很難在經濟上對伊朗做出賠償，這意味着伊朗可能依然需要通過對海峽進行封鎖以施加更大壓力的方式，來換取美方在資產解凍問題上的實質性鬆動。
綜合來看，近期地緣局勢依然是影響油價走勢的絕對核心因素。根據前文所述，美伊談判在近期再度進入了瓶頸階段，此前我們提到的雙方的核心訴求目前看來依然存在着明顯的矛盾，具體表現仍是在停火協議談判、核材料處置，以及海峽通行權這三個方面。就目前的情況看來，美伊雖然很難在短期內就這三個問題達成有效的一致性意見，但相較於5月時間，雙方的談判氛圍已有所緩和，部分技術性議題較前期的漫天要價已經開始出現初步磋商的跡象，這其實已經在為後續談判的實質性突破提供了潛在窗口，也為市場情緒的修復提供了可靠的支撐。而以此為基礎，油價在後續也或出現易跌難漲的走勢，因此操作上我們建議仍以波段性的短差操作為核心，不宜重倉持有，同時可謹慎逢高偏空或多配虛值認沽期權來博取方向性變化帶來的額外收益可能。僅供參考。
作者簡介：
範磊，長安期貨分析師，碩士，期貨投資諮詢證號：Z0021225，具有紮實的理論功底與國際視野；進入期貨行業以來，一直致力於宏觀及原油系能化板塊與期權的研究分析工作，善於從基本面分析着手，結合政策導向理論搭建品種分析框架對行情作出研判，並堅持以專業的知識和誠摯的態度為客戶創造價值。
責任編輯：李鐵民