來源：金十數據

《市場觀察》雜誌刊文稱，周三收盤時，黃金期貨價格跌至年內最低水平，並確認自2022年以來首次進入熊市區間——相較今年早些時候的高點，累計跌幅已超過20%。這一結果出現在中東局勢持續緊張、避險需求本應上升的背景下，但黃金卻未能從中獲得支撐。

EverBank全球市場總裁克里斯·加夫尼（Chris Gaffney）在分析中直言，此輪下跌的核心驅動並非地緣政治，而是利率預期的變化。他指出，美國通脹數據走高，使投資者普遍判斷聯儲局下一步更可能加息，從而對金價形成直接壓制。

數據顯示，美國5月消費者價格指數（CPI）按年上漲4.2%，高於4月的3.8%，並創下自2023年5月以來的最高水平。這一變化基本消除了市場對短期降息的預期，同時強化了年內加息的可能性。

Zaye Capital Markets首席投資官納伊姆·阿斯拉姆（Naeem Aslam）在接受採訪時表示，中東地區的持續緊張局勢推高了能源價格，也意味着通脹可能在更長時間內維持高位。「這也意味着聯儲局無法輕易降息，」他說，並指出在這種環境下，具備收益率優勢的美國國債更受青睞。

與此形成對比的是，黃金本身不產生利息收益。當利率上行時，持有黃金的機會成本隨之增加，資金因此更傾向於流向債券等資產。阿斯拉姆直言：「黃金不給你任何回報，而國債和債券卻能讓你在無風險的情況下存放資金並獲得收益。」

從市場表現看，Comex最活躍的8月黃金期貨合約周三下跌3.6%，跌幅為153.10美元，收於每盎司4133.30美元，已連續第四個交易日下行。道瓊斯市場數據顯示，這是自2025年11月以來的最低收盤水平。

以時間和跌幅衡量，本輪進入熊市的速度也頗為罕見。自今年3月階段性高點回落以來，僅用91天便跌超20%，為2008年金融危機最嚴重階段以來最快的一次。

回看全年走勢，1月29日金價曾觸及年內高點，當時年內漲幅一度超過20%，而目前已轉為年內下跌約5%。與此同時，美國國債收益率持續攀升。

周三，30年期美債收益率升至5.016%，10年期收益率達到4.535%，進一步強化了資金從無收益資產向有收益資產轉移的趨勢。

值得注意的是，地緣政治風險此次並未如常提振黃金。圍繞伊朗局勢的不確定性持續存在，但避險資金並未明顯流入金市。

期貨經紀公司Altavest聯合創始人兼管理合夥人邁克爾·阿姆布魯斯特（Michael Armbruster）指出，近期黃金與股市的聯動性顯著增強。根據對FactSet數據的分析，自6月初以來，黃金期貨與納斯達克指數的相關係數達到0.91，接近完全同步。

他回憶，周二早盤黃金曾與納斯達克100指數一同上漲，但隨後與該指數及標普500指數同步轉跌。這一走勢讓他聯想到2008年的情形——當時黃金先是與股市一同下挫，直至2008年11月見底，此後纔開啓持續上漲，「再也沒有回頭」。

基於這一觀察，阿姆布魯斯特認為，黃金在6月可能仍將面臨壓力，但進入下半年後，宏觀環境或轉向更有利於金價的方向。

對於「避險屬性」的討論，專欄作家馬克·赫爾伯特（Mark Hulbert）此前也指出，地緣政治風險與金價之間並不存在穩定且可預測的關係。

儘管短期承壓，加夫尼仍強調黃金在資產配置中的作用。他認為，在美國利率路徑更加明確之前，金價仍可能進一步走低，但黃金依然具備「災難保險」的功能。

在與客戶溝通中，EverBank的建議並未轉向保守。加夫尼表示，該機構一直鼓勵投資者在當前價格水平逐步增加配置：「當前的拋售似乎是一個絕佳的機會，可以將更多資金投入貴金屬市場。」