金吾財訊 | 中泰證券發布研報指，康方生物(09926)核心雙抗管線AK112（依沃西）的15項III期臨床（含5項國際多中心）齊頭並進，覆蓋NSCLC、結直腸癌等大適應症，近期HARMONi-6研究入選2026ASCO全體大會（Plenary Session），驗證AK112聯合化療在1L肺鱗癌中相對標準療法替雷利珠單抗的PFS及OS雙獲益（mPFS 11.14m vs 6.90m，HR=0.60；mOS 27.9m vs 23.7m，HR=0.66），有望重新定義一線治療標準。同時，AK112在1L MSS/pMMR轉移性結直腸癌的全球多中心II期數據讀出，PFS率積極，疊加同類產品驗證，增強了該領域III期臨床成功確定性。

AK104（開坦尼）針對1L HER2-胃癌的國際III期（COMPASSION-37）已獲FDA批准開展，預期成為下一個出海品種。商業化層面，公司5個自研新藥所有適應症均納入2025年國家醫保，包括AK112、AK104新增一線大適應症，將加速市場滲透。

研報預計2026-2028年營收分別為50.4億元、77.1億元、111.6億元（人民幣），指出隨核心產品銷售收入增長及有效成本控制，公司有望迎來盈利拐點。首次覆蓋，給予「買入」評級。

風險提示包括海外授權和臨床開發進度不及預期、公開資料信息滯後等。