智通財經APP獲悉，隨着美國對伊朗發動新一輪襲擊導致脆弱的停火協議面臨更大壓力，並可能延長這場顛覆全球金融市場的中東衝突，黃金跌勢持續上演，甚至有交易員押注金價下跌痛苦可能還會持續兩年左右。這種貴金屬的拋售行情只是在變得更糟，全球最大規模市值的黃金ETF——即美股市場代碼為GLD的黃金ETF，目前已較2月創下的盤中創紀錄高位價格大幅下跌25%。聚焦該基金的期權交易員們仍在大規模轉向看跌，目前正指向進一步顯著下行軌跡。
隨着美軍宣佈開始對伊朗境內多個目標實施「自衛性」打擊以及伊朗宣佈霍爾木茲海峽即日起對包括油輪和商船在內的所有類型船隻關閉，任何試圖通過該海峽的船隻都將受到攻擊，這一系列組合動態消息無疑將點燃聯儲局加息預期，加之進一步驅動美國通脹預期以及有着「全球資產定價之錨」稱號的10年期美債收益率上行勢頭，進而令金價持續遭遇重創。
周四亞洲早盤時間段，黃金期貨與現貨價格連續三天開盤下跌，現貨黃金在盤初交易中一度下跌0.9%，至每盎司 4,036 美元附近，而上一交易日已下跌了 4.4%，凸顯出特朗普政府對雙方未能達成協議正變得越來越沒有耐心，最新的衝突升級有可能延長這場擾亂全球市場並引發通脹擔憂的伊朗戰爭。
黃金跌勢未盡?期權市場押注寒冬延續兩年
即便代碼為GLD的黃金ETF價格在周三又下跌3%，期權交易員們賣出的看漲期權仍顯著多於買入的看漲期權;根據ThinkOrSwim和SpotGamma的數據，在成交的2億美元期權權利金中，有1.3億美元與看跌期權相關。在成交量排名前10的合約中，有8個是看跌期權，且超過一半的看跌期權權利金是在賣價或高於賣價成交的，這意味着這些合約大多是被買入的。
目前，GLD成交量最高的看跌期權合約是今日到期且執行價為380美元的實值合約。第二受歡迎的是2028年6月到期且執行價僅僅為240美元的看跌期權——每份合約價格為11.50美元，這是一項深度看空押注，押注黃金ETF價格將在未來兩年再下跌40%。
Arora Report創始人Nigam Arora在電話採訪中表示：「土耳其央行正在賣出黃金並買入美元，試圖支撐里拉;海灣國家——卡塔爾、阿聯酋、沙特阿拉伯——需要大規模資金用於戰爭，因此它們可能也一直在賣出流動性較高的黃金。」「與此同時，印度政府大幅提高了黃金關稅，而任何只看技術面圖表的人，他們的止損位幾乎都設定在4400美元下方，一旦跌破這個水平，就不得不開始賣出。」
目前金價比 2 月底伊朗戰爭爆發前的交易價格低了五分之一以上。金價近期跌破了 200 日移動平均線(一個被廣泛關注的長期技術面走勢指標)，由於該線被機構投資者視為重要關口，這引發了更多的拋盤。
來自金礦公司的一些期權信息則可能更令人抱有希望。在GDX(跟蹤全球最大規模金礦公司的ETF)中，周三看漲期權成交量超過看跌期權兩倍以上，買入的看漲期權數量是看跌期權的三倍。該ETF基金當日最大規模一筆交易是有人賣出2028年12月到期的2,000份平值看跌期權和看漲期權，這是一個接近800萬美元的空頭跨式期權頭寸;如果GDX到期時維持在約35美元至115美元之間，該頭寸將大舉獲利。
Arora表示：「當黃金高於5000美元時，金礦股從未上漲到它們本應達到的水平。」「因此如果你想投資貴金屬，GDX是更好的價值選擇，因為如果它們的平均成本約為1500美元，那麼它們的利潤相當可觀。」
中東衝突變成通脹衝擊，黃金陷入「越亂越跌」的困境
金價至少短期內似乎難以擺脫萎靡態勢，關鍵原因在於，這一輪中東地緣風險並沒有被市場簡單理解為「避險買黃金」，而是被重新定價為「油價上漲——通脹預期抬升——聯儲局加息押注升溫——實際利率預期和美元攜手走強」的宏觀衝擊鏈。當前黃金受到的主導壓力不是地緣政治恐慌盤規模不足，而是地緣衝突通過能源價格推高了「持有無息資產的機會成本」。
隨着美伊緊張局勢升級，現貨黃金在6月10日一度下跌接近5%，跌至3月以來的最低位，原因正是油價上漲強化了通脹和未來加息擔憂。利率互換市場的定價數據顯示，利率市場的交易員們仍然完全100%定價聯儲局將在12月重返加息進程，與債券市場交易員們鷹派押注路徑基本一致。CME聯儲局觀察工具同樣顯示，交易員們一致押注12月聯儲局重返加息，並且還有一部分交易員押注10月聯儲局就將開啓加息進程。
黃金短線技術面和衍生品情緒也偏弱。GLD已較2月盤中紀錄高位下跌25%，當天2億美元期權權利金中有1.3億美元與看跌期權相關，前十大成交合約中8個是看跌期權;尤其2028年6月到期、240執行價的看跌期權成為第二熱門合約，意味着部分交易員在押注未來兩年仍有深度下行空間。
雖然這類極端看跌期權交易不能直接等同於市場基準預測，但它確實反映出黃金多頭們防線正在被連續擊穿：一方面，土耳其央行、海灣國家賣金買美元或補充財政/戰爭資金的敘事壓制實物黃金需求;另一方面，印度提高黃金關稅、黃金現貨與GLD價位跌破關鍵技術位後觸發止損，也加劇了趨勢性賣壓。
正常情況下，戰爭升級會增強黃金避險屬性;但在當前美國核心CPI仍未失控、而整體CPI被能源推高的環境下，市場更擔心的是「滯脹式油價衝擊」而非單純避險。因此，黃金的傳統避險溢價被更高的實際利率、更強美元和加息預期抵消。來自歐洲的金融機構ING近日的研究報告指出，地緣政治本身不足以推動黃金持續上漲，美債收益率上行、美元和聯儲局基準利率預期仍是壓制金價上行的關鍵宏觀變量。