美國5月新增非農就業增加17.2萬人，遠高於預期的8.8萬人，失業率維持在4.3%，數據表明當前美國就業企穩回升，其背後更多反映出美國企業在供需新平衡下的選擇性擴招。當前美伊衝突對美國就業的直接傳導仍較有限，短期內更多通過推升油價和通脹影響聯儲局貨幣政策利率路徑預期，以及影響美債利率走勢。

▍美國2026年5月季調後非農就業人數增加17.2萬人，高於預期的8.8萬人，低於前值17.9萬人。

需注意，4月非農就業人數從11.5萬人上修至17.9萬人，3月非農就業人數從18.5萬人上修至21.4萬人，兩個月總計上修9.3萬人。失業率錄得4.3%，與預期和前值4.3%保持一致。當前新增非農就業人數三個月均值為18.83萬人，高於此前2-4月的三個月均值（7.9萬人）。

▍細分來看，5月美國非農就業人數增長主要由休閒和酒店業（按月+7.0萬人）、政府部門（+5.2萬人）、教育和保健服務（+4.0萬人）、建築業（+1.7萬人）推動。

由於世界盃臨近、夏季旅遊旺季提前招聘，休閒與酒店業5月就業增長突出，同時，人口老齡化等因素支撐醫療保健服務行業較高增長。與此同時，金融活動（-2.2萬人）、批發業（-0.37萬人）、信息業（-0.2萬人）和零售業（-0.11萬人）就業人數下降，反映出當前美國就業整體雖然企穩回升，但仍呈現出一定的結構性特徵。

▍5月ADP 數據也顯示美國私營部門就業延續回升，小型企業和大型企業就業增長較為明顯，中型企業整體增速相對溫和。

美國 ADP 全國就業報告基於其服務的超50萬家企業客戶薪資數據編制，覆蓋約2600萬名員工，佔美國私營部門勞動力約五分之一。從具體數據看，5月美國私營部門就業人數增加12.2萬人，高於4月修正後的10.5萬人；從企業規模分佈看，就業增長主要由小型企業和大型企業推動，中型企業就業增速整體偏弱。

▍5月美國就業回升更多反映美國企業在供需新平衡下的選擇性擴招。

聯儲局6月褐皮書顯示，多數地區仍處於「低招聘、低裁員」環境，企業招聘保持選擇性，主要集中在關鍵崗位和離職替補。一方面，醫療護理需求仍具韌性，5月醫療服務是就業增長的主要來源之一；另一方面，臨近夏季，美國勞動力市場仍存在一定季節性用工支撐，疊加世界盃等國際賽事的舉辦，勞動力市場在短期存在一定動能。同時，部分行業補庫存和供應鏈調整對製造業等崗位也形成一定支撐。

▍美國5月就業數據顯示美伊衝突對美國就業市場的直接衝擊較為有限。

5月新增非農就業增加17.2萬人，遠高於預期的8.8萬人，失業率維持在4.3%，美伊衝突仍未對美國就業市場造成明顯損害。其原因在於，美伊衝突對就業的影響並非直接作用於崗位需求，而是更多通過油價上行、運輸和材料成本抬升、通脹壓力反覆以及利率環境偏緊間接傳導，企業用工調整通常滯後於成本和利潤變化。並且，當前美國就業增長仍主要由醫療保健、休閒和酒店業等內需服務業支撐，這些行業對海外地緣衝突敏感度相對較低。美伊衝突當前更多體現為能源價格和部分企業的成本壓力，對就業市場的影響仍處在傳導初期，若後續油價長期維持高位，或通過抑制消費和削弱企業利潤逐步在更長期的未來傳導至就業市場。

▍美伊衝突對美國就業短期影響較為有限，美國非農數據顯示美國就業當前已明確企穩並有一定回暖。

5月美國新增非農就業人數、失業率數據以及ADP就業數據顯示美國就業已明確企穩，並出現回暖跡象。當前美伊衝突對美國就業的直接傳導仍十分有限，短期內更多通過推升油價和通脹影響聯儲局貨幣政策利率路徑預期，以及影響美債利率走勢。

▍風險因素：

美伊衝突局勢超預期；全球經濟變動超預期；特朗普政府政策超預期；美國貨幣政策超預期；其他地緣政治風險超預期等。

注：本文節選自中信證券研究部已於2026年6月11日發布的《債市啓明系列20260611—如何解讀美國就業向好？》報告，具體分析內容（包括相關風險提示等）請詳見報告。分析師：明明 王楠茜