歐央行近三年首次加息，金價會否跌至3500？

《財經》雜誌

4小時前

炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！　　歐洲央行加息25個點子，政策層面的核心意義在於，宣告歐元區降息周期暫停、緊縮態勢重啓；也向市場傳遞出信號：全球高通脹並未徹底結束，地緣衝突等外部衝擊會反覆擾動物價，央行抗通脹的底線不會鬆動　　文|《財經》研究員顧欣宇　　編輯|張威　　北京時間6月11日晚8點15分，歐洲央行宣佈將三項關鍵利率上調25個點子，為...

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　　歐洲央行加息25個點子，政策層面的核心意義在於，宣告歐元區降息周期暫停、緊縮態勢重啓；也向市場傳遞出信號：全球高通脹並未徹底結束，地緣衝突等外部衝擊會反覆擾動物價，央行抗通脹的底線不會鬆動\n　　文|《財經》研究員 顧欣宇\n　　編輯|張威\n　　北京時間6月11日晚8點15分，歐洲央行宣佈將三項關鍵利率上調25個點子，為近三年來首次加息。\n　　東北證券宏觀經濟首席分析師廖博表示，歐洲央行成為G7經濟體中在2026年率先啓動加息的央行，反映歐洲央行希冀貨幣政策靈活調整，走在通脹曲線的前面。\n　　歐洲央行6月11日貨幣政策決議顯示，由於能源價格走高，上調了2026年和2027年的基線通脹預測。\n　　整體來看，中國銀河證券首席策略分析師楊超強調，若本輪部分央行加息，並非經濟過熱驅動，而是地緣衝突推升油價、通脹反彈帶來的被動應急式加息，並非新一輪主動緊縮周期。多數經濟體經濟復甦乏力，基本面不支持持續大幅加息。因此接下來全球央行只會是局部加息、整體分化，不會形成全球性的加息浪潮。\n　　6月15日當周，全球其他主要央行如聯儲局、日本央行、英國央行、澳大利亞儲備銀行（下稱「澳大利亞央行」）亦會發布利率決議。多位專家認為，日本央行預計將會加息，聯儲局、英國央行、澳大利亞央行預計按兵不動。\n　　儘管全球主要央行未必進入加息周期，楊超認為，歐洲央行加息會強化「全球貨幣政策難快速寬鬆」的共識，短期提升全市場風險偏好的壓制力度。\n　　上海交通大學上海金融學院教授、聯儲局前高級經濟學家胡捷認為，若流動性收緊將對金融市場產生負面影響。如今AI（人工智能）資產價格已處於高位，令人對價格感到不安。而與此同時，流動性「伴奏」變調——原本日益充裕的態勢開始停滯，甚至個別國家已開始加息。\n\n　　歐央行近三年首次加息\n　　6月11日，歐洲央行宣佈將三項關鍵利率上調25個點子，為近三年來首次加息，將存款便利利率、主要再融資利率和邊際貸款便利利率分別上調至2.25%、2.40%和2.65%，自2026年6月17日起生效。在此之前，歐洲央行曾於2022年7月至2023年9月加息，此後維持利率不變；自2024年6月起進入降息周期，隨後在2025年7月至2026年4月期間連續七次按兵不動。\n　　歐洲央行6月11日發布的貨幣政策決議顯示，在歐元系統工作人員最新預測的基線情景中，預計總體通脹率在2026年平均為3.0%，2027年為2.3%，2028年為2.0%。對於不包括能源和食品的通脹，基線情景預計2026年和2027年平均為2.5%，2028年為2.2%。\n　　世界金融論壇高級研究員、中國銀行原首席研究員宗良認為，歐洲央行此次選擇加息，可以較好地應對輸入性通脹。油價上漲導致能源、交通以及工業品全鏈條成本走高，進而推高歐元區整體物價。同時，此舉還可在一定程度上穩定歐元區的通脹預期，有助於保留貨幣政策的主動性。\n　　楊超表示，歐洲央行加息25個點子，在政策層面的核心意義在於，宣告歐元區降息周期暫停、緊縮態勢重啓。此前市場一度普遍預期歐央行會逐步轉向寬鬆，本次加息徹底扭轉了這一預期，也向市場傳遞出信號：全球高通脹並未徹底結束，地緣衝突等外部衝擊會反覆擾動物價，央行抗通脹的底線不會鬆動。\n　　楊超進一步表示，在全球視角下，影響會逐層傳導。對其他經濟體而言，歐美貨幣政策再度趨緊，會加劇全球整體流動性收緊，尤其對新興市場形成壓力，對外幣債務較高的國家，匯率和償債壓力會有所上升。\n　　與此同時，部分國家可能因此受益。宗良認為，在歐元區加息、能源價格偏高以及加息對經濟增長產生影響的背景下，歐洲可能更傾向於加強與中國及其相關國家合作的意願。\n　　宗良表示，德國、法國、意大利等國原本依賴俄羅斯的低價能源，但已深受俄烏衝突影響。美伊衝突使得形勢雪上加霜，能源問題成為歐洲的一大難題。能源價格持續高企，將嚴重削弱其製造業競爭力。中國作為製造業大國，有利於中歐進一步開展貿易合作。\n\n　　超級央行周臨近\n　　宗良認為，歐洲央行作為全球最重要的央行之一，其加息能釋放貨幣政策緊縮的引領性信號。\n　　儘管如此，胡捷認為，目前尚難斷定會否進入加息周期。中東局勢升級前，全球主要央行處於降息大周期；當前降息周期已停止，進入觀望狀態，行動較快的央行已開始加息。能否形成持續較長的加息周期，取決於中東局勢會否進一步惡化。\n　　6月15日當周，日本央行、聯儲局、英國央行等將公布利率決議。多位專家認為日本央行亦會加息。\n　　此前，日本經歷了長達八年的負利率時期。日本央行於2016年1月29日宣佈-0.1%的利率自2016年2月16日生效。2024年3月，日本央行宣佈加息，將政策利率設定在0%至0.1%區間，此後持續加息，至2025年12月升至0.75%。\n　　對此，胡捷表示，日本正將長期偏低的基準利率逐步調整至正常水平，霍爾木茲海峽問題導致的通脹為其提供了更快加息的額外理由。\n　　與此同時，日本對中東地區的能源進口依賴度極高。日本經濟產業省數據顯示，2026年5月，日本超95%的原油進口來自中東地區。此外，2026年6月3日日本央行行長植田和男的演講顯示，日本的實際利率依然處於較低水平，反映出其金融環境較為寬鬆。受原油價格上漲所引發的通脹二次溢出效應影響，日本更有可能出現潛在通脹的上行偏離。日本央行認為，有必要基於這一前提來制定未來的政策決策。\n　　宗良認為，日本還面臨其他情況，例如日元兑美元匯率衝擊160這一關口，並持續維持在這一水平附近。因此，可以説日本比其他經濟體更急需適當加息。\n　　針對美國，胡捷認為結構性失業和通脹未來的長期趨勢不明朗，預計聯儲局6月15日當周將繼續按兵不動。\n　　美國勞工統計局6月12日數據顯示，美國5月非農就業人口新增17.2萬人，遠超市場預期的8.8萬人，AI引發的結構性失業來勢兇猛。美國聖路易斯聯邦儲備銀行於2025年8月26日發布的一篇分析報告揭示了AI對失業的影響：2022年至2025年間，受人工智能影響程度較高的職業，其失業率上升幅度也更大。其中，計算機和數學相關職業——可以預見屬於受人工智能影響程度最高的職業——失業率上升幅度最為陡峭。\n　　同時，美國勞工部6月10日的數據顯示，美國5月消費者價格指數（CPI）按年上漲4.2%，為2023年5月以來最高。胡捷補充，若霍爾木茲海峽很快開放，美國通脹壓力可基本解除，2026年或可討論降息；若局勢持續惡化，加息可能被加入議程。\n　　英國方面，CPI有所緩解但仍偏高，英國國家統計局2026年5月20日公布的《英國消費者價格通脹》顯示，英國的CPI在截至2026年4月的12個月內上漲了2.8%，低於截至3月的12個月內的3.3%。\n　　對此，胡捷認為，英國通脹仍偏高，利率處於壓制型水平，若加息並長期維持壓制型利率，將抑制經濟，因此英國央行此次傾向於按兵不動。\n　　與其他國家不同，澳大利亞央行在中東局勢升級前已開始加息，在2026年2月將現金利率提至3.85%，5月進一步上調至4.35%，自2026年2月以來連續第三次加息。針對6月會議，胡捷認為由於澳大利亞央行已連續三次議息會議加息，預計此次可能會選擇觀望；廖博則認為，消費支出強勁、房價上漲，澳大利亞央行2026年內或需再度緊縮以遏制通脹。\n\n　　金價會否跌至3500美元\n　　儘管全球主要央行未必進入加息周期之中，胡捷認為，流動性的收緊預計將對金融市場產生負面影響。此前市場普遍預期未來主旋律是AI的迅猛發展，伴奏則是流動性的逐漸寬鬆。當前，AI增長動力雖仍在，但相關資產價格已處於高位，令人對價格感到不安。而與此同時，流動性「伴奏」似乎有所變調——原本日益充裕的態勢開始停滯，甚至個別國家已開始加息。\n　　而針對此前一度陷入跌勢的黃金——以LBMA黃金價格（下午定盤價，美元）為口徑，2月28日中東局勢升級以來至6月11日，金價跌超23%——中國社會科學院世界經濟與政治研究所全球宏觀經濟研究室副主任楊子榮認為，黃金的長期價格中樞已實質性上移，即便經歷深度回調，其底部也將顯著高於本輪牛市啓動初期的位置。此外，暴風驟雨式的單邊上漲階段或已告一段落，未來很難再現2023年至2025年間的大幅上升。金價能否在未來重返甚至突破前期高點，將高度依賴於全球貨幣政策的寬鬆力度及市場情緒的修復。\n　　截至6月12日11時32分，現貨黃金兑美元報4201.99美元/盎司，相比6月11日有所反彈。\n　　對於是否應「抄底」黃金，瑞銀財富管理中國區主管呂子傑則在6月9日的媒體分享會上認為，目前黃金的倉位仍然不夠。如今金價下跌，是加倉黃金的好機會。\n　　她透露，此前許多家族辦公室及投資者均有意增加黃金倉位。彼時金價較高，瑞銀曾建議客户等待更佳的入場機會；當前金價所處的位置，則較為適合「慢慢」累積黃金。她維持長期看漲黃金的判斷，預計到2026年底金價將漲至5500美元/盎司。\n　　所謂「慢慢地」，呂子傑認為，儘管她無法具體指出是一個月還是一周，但她認為需要關注整個市場的趨勢。市場受到諸多因素影響，她個人認為關鍵仍在於地緣政治。如果地緣政治無法真正實現和平環境，那麼通脹仍是需要考慮的因素。\n　　胡捷則認為，黃金不產生現金流回報，是情緒驅動型資產，因此情緒是觀察要點。當前情緒可概括為兩個字：一是「淡」，即關注的人少了，不像以往飯桌上常有人問要不要買黃金。二是「怕」，一年前散户參與黃金交易時，市場情緒樂觀、毫無畏懼；如今則普遍恐慌，市場極為脆弱，稍有風吹草動便會心生憂慮。情緒背後的驅動因素很複雜，參與者背景各異，驅動他們情緒的故事也多種多樣，如抗通脹、抗法幣不確定性、央行購金、地緣政治等。這些故事有的有邏輯和數據支持，有的沒有，但都能驅動情緒，進而驅動買單和賣單。簡言之，由於金價受情緒驅動，沒有基本面作為「定海神針」，波動性極大。\n　　花旗銀行則在6月8日發布的一份研報中表示，金價短期偏向下行，只有在堅信中東局勢不會再度升級的前提下，才值得在此處逢低買入。長期來看，花旗銀行維持看漲黃金的觀點，但「對於任何沒有設定極寬止損且不具備較長期投資視野的人來説，近期風險極高」。\n　　花旗分析師預計，如果霍爾木茲海峽關閉持續到夏末，金價可能低至3500美元/盎司。\n新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的，並不意味着讚同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。\n\n\n海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP\n\n責任編輯：楊紅卜","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"}}}