智通財經APP獲悉，隨着中東戰事引發的能源價格飆升持續推升通脹壓力，美國5月PPI創下三年多來最快增速。美國勞工統計局周四公布的數據顯示，美國5月PPI按年漲幅為6.5%，創2022年11月以來最高水平，高於市場預期的6.4%;按月漲幅為1.1%，高於市場預期的0.7%。不過，剔除食品和能源的核心PPI按年漲幅為4.9%，低於市場預期的5.4%;按月漲幅為0.4%，低於市場預期的0.5%。

報告顯示，5月份能源價格上漲10.7%。運輸和倉儲成本繼續上漲，當月增長2.6%。受戰爭相關燃油附加費以及美國總統特朗普打擊非法移民導致卡車司機數量減少的影響，卡車貨運費率持續攀升。與此同時，食品價格上漲0.6%，創三個月來最大漲幅。受惡劣天氣、戰爭以及關稅等多重因素影響，食品雜貨成本持續走高。化肥原材料成本按年上漲28%。衡量生產鏈更早階段通脹壓力的一項指標——剔除食品和能源後的中間需求加工品成本——按月漲幅則創下2021年以來最高水平。

PPI中的若干組成部分也備受關注，因為這些數據會被納入聯儲局最青睞的通脹指標——個人消費支出(PCE)價格指數。大多數相關類別均表現強勁。投資組合管理費用大幅反彈，創近一年來最大漲幅。住院醫療護理和養老院護理費用同樣上漲。不過，一項關鍵航空票價指標則自去年11月以來首次下降。美國經濟分析局(BEA)計劃於6月25日公布5月份PCE價格數據。

這份報告還更新了另外兩個新興通脹來源的數據——數據中心和國防生產。電子元件及配件價格自4月份以來出現一年多來的首次下跌，但與2025年5月相比仍上漲近27%。另外，與政府國防採購相關的價格按年上漲近15%。美國人口普查局上月公布的數據顯示，4月份與國防相關的資本品訂單飆升至歷史第二高水平。經濟學家認為，為補充在中東戰爭中消耗的軍需品庫存可能是推動訂單增長的原因之一。

此外，儘管美國最高法院已於今年2月推翻特朗普的大部分關稅措施，但特朗普政府此後仍提議對來自60個貿易伙伴的進口商品徵收至少10%的新關稅。市場同樣密切關注PPI報告中有關批發和零售貿易服務利潤率的數據，以判斷企業在多大程度上仍在將關稅相關成本轉嫁給消費者。5月份，該利潤率指標以近一年來最大幅度收縮。

這份報告凸顯出霍爾木茲海峽關閉所引發的能源價格衝擊，正對美國經濟造成越來越大的影響。在衝突短期內看不到解決跡象的情況下，隨着企業將更高的能源和運輸成本轉嫁給消費者，越來越多商品和服務的價格開始上漲。

周三公布的數據顯示，美國5月CPI按月上漲0.5%、按年上漲4.2%，均符合市場預期。其中，4.2%的按年漲幅不僅高於4月的按年漲幅3.8%，也是自2023年4月以來的最高水平，同時也意味着美國通脹率三年來首次重返4%以上。不過，剔除波動較大的食品和能源價格後，5月核心CPI按月上漲0.2%，按年上漲2.9%。其中，核心CPI按年漲幅與市場預期一致，但按月漲幅低於市場預期的0.3%，顯示基礎通脹壓力雖有所回升，但升溫程度低於市場此前擔憂。

由於勞動力市場仍有韌性，聯儲局當前正將抑制通脹作為首要任務。周三、周四公布的這兩份通脹數據都表明，能源成本攀升推高整體通脹，而核心通脹表現相對平穩。這些跡象有望為聯儲局保持觀望提供理由，儘管整體通脹的加速上行可能進一步強化市場對聯儲局在2026年加息的預期。

聯儲局將於下周公布利率決議。這也將是聯儲局新主席沃什上任以來公布的首份利率決議。市場目前普遍預計，聯儲局屆時將按兵不動。芝商所的「聯儲局觀察」工具顯示，聯儲局在6月維持利率不變的概率達98.2%，在7月同樣維持利率不變的概率為85.8%。

有分析人士指出，短期內聯儲局加息概率仍低，市場對聯儲局緊縮的擔憂主要在預期層面。不過當前市場急需確認沃什的鷹鴿底色。若他面對過熱的數據展現出極強的抗通脹強硬姿態，市場將進一步押注緊縮。因此，屆時沃什的表態和傳遞的政策信號比起決議本身更加受到各方關注。