3月末以來美股一路走高，單邊做多成為許多投資者青睞的策略。然而過去一周，這套交易邏輯面臨考驗。

今年春季多數時間裏，大型科技股是市場最穩健的配置選擇，但如今市場對這些巨頭的信心減弱，導致科技板塊升跌反覆、震盪不休。這種頻繁反轉也拖累了整個標普500指數，本周早些時候，該指數振幅創下2025年4月關稅風波引發大跌以來的高位。

22V Research的策略師表示，隨着投資者在經濟基本面良好與貨幣政策趨緊前景之間權衡，反覆波動的市場走勢可能將持續。該公司的「市場情緒分化指標」已攀升至歷史數據的94%分位，表明投資者對股市走向的分歧日益加劇。

22V Research 首席市場策略師丹尼斯・德布舍爾表示：「當前市場內部在風險偏好和風險規避兩種狀態間劇烈搖擺，震盪程度為歷年罕見。」

上周五公布的美國就業數據遠超預期，聯儲局年內降息預期基本落空。自此之後，市場風險偏好反覆起伏。22V Research指出，這份就業數據使市場自1月份以來首次進入「避險狀態」。

在接下來四個交易日中，信息技術板塊的表現起伏劇烈，時而領跑標普500指數，時而墊底。納斯達克100指數上周五暴跌4.8%。該指數已連續五個交易日出現1%或以上的波動，追平了自2024年8月以來的最長連續大幅波動紀錄。

納斯達克100指數連續五日出現1%或以上波動

馬奧尼資產管理公司首席執行官肯·馬奧尼表示：「經歷一輪歷史性大漲後，市場如今迎來階段性休整實屬正常，雙向震盪將成為常態。就像電影《完美風暴》裏演的那樣，這個市場同時遭受了狂風、冷鋒和暴雨的襲擊。」

恐慌與貪婪交織

上周就業數據出爐後，市場波動加劇。防禦型板塊一度表現優異，隨後科技板塊反超，行情反覆切換。周四，儘管5月美國生產者物價指數創下三年多以來最大按年漲幅，但風險交易再度抬頭，資金開始逢低佈局承壓的芯片個股。

Bokeh Capital Partners 的首席投資官兼創始人金・福雷斯特表示：「本周重磅事件接踵而至，清晰體現出投資者在恐慌與貪婪兩種情緒間左右搖擺。」

投資者仍在圍繞經濟數據韌性以及聯儲局利率路徑爭論不休，22V Research策略師預測，後續風格輪動將更加頻繁，市場領升板塊的範圍也將縮小。展望未來，行情會在避險、追漲兩種模式間更頻繁切換。

市場情緒指標與波動率對比圖

市場震盪何時平息？福雷斯特表示，夏季市場波動可能呈現雙向走勢。隨着交易員休假，價格波動幅度可能會縮小，但參與者減少也可能加劇拋售壓力。

目前，投資者們正密切關注聯儲局下周的利率決議，以及凱文·沃什作為聯儲局主席舉行的首次新聞發布會。

華爾街投行陸續發出警告。富國銀行策略師表示，上周科技股引發的拋售潮是對投資者的「警鐘」。摩根大通則將近期展望下調至「戰術性謹慎」，並指出投資者可能繼續拋售此前引領股市上漲的部分人工智能相關公司。

美國銀行的策略師警告投資者要謹慎行事，因為越來越多的「熊市信號」表明市場即將見頂。

馬奧尼表示：「此前市場進入‘閉眼買入也能盈利’的階段，但投資本就不該如此輕鬆。」