核心要點

1. 黃金價格創下 2026 年內新低，單周跌幅達 6.3%。
2. 市場預期聯儲局將長期維持高利率，持續壓制金價走勢。
3. 摩根大通表示，投資者正在撤出押注貨幣貶值的黃金、比特幣相關交易。

2025 年 12 月 23 日，比利時布魯塞爾拍攝金條示意圖。金價近期走勢受通脹擔憂與各國央行政策預期影響。

　　儘管市場通脹擔憂不斷加劇，投資者卻紛紛拋售此前大熱的黃金資產。市場愈發擔心高通脹環境會迫使聯儲局在今年晚些時候加息，或至少維持現有高利率水平，受此影響，國際金價於周四刷新六個月新低。

　　除此之外，多重因素共同施壓金價。

　　8 月交割黃金期貨周四最低觸及 4046.20 美元，創下去年 11 月以來最低點位。黃金單周累計下跌 6.3%，或將連續第二周收跌，同時迎來自今年 3 月中旬以來表現最差的一周；3 月中旬金價單周曾暴跌 9.62%。

　　截稿時段，金價下跌 0.5%，報 4111.10 美元。

　　聯儲局政策預期逆轉

　　黃金作為避險資產，每當市場動盪時都會受到資金追捧，投資者也將其視作對沖通脹的工具。但黃金本身不產生利息收益，因此對長期實際利率預期高度敏感。

　　持續四個月的伊朗衝突推高能源及各類商品價格，進一步加劇通脹壓力。

　　5 月美國居民消費通脹增速創下三年新高，核心推手是能源產品價格暴漲。疊加 5 月就業數據大幅優於預期，市場普遍認為聯儲局年末或需加息以抑制物價上漲。

　　下周將迎來凱文・沃什出任聯儲局主席後的首次議息會議，市場預計聯儲局基準利率將維持在 3.50%–3.75% 區間不變。路透調查顯示，多數經濟學家目前判斷今年全年利率不會調整；而年初時，多數人原本預期聯儲局會多次降息。

　　但交易員態度更為悲觀，芝加哥商品交易所聯儲局利率觀察工具（FedWatch）數據顯示，當前市場定價反映，聯儲局 12 月前加息概率高達 67%。若加息能夠遏制通脹，美元計價資產（如美債）的吸引力將顯著提升，分流黃金買盤。

　　技術面破位走弱

　　從 K 線技術圖形來看，黃金整體技術形態偏弱。

　　金價近期自 2023 年 9 月以來首次跌破 200 日均線，花旗銀行將該信號視作重大利空。自 3 月中東衝突升級後，花旗便對黃金短期走勢持謹慎態度，部分原因是霍爾木茲海峽封鎖推高能源成本。

　　不過花旗長期仍看多黃金，該行分析師稱：「儘管短期下跌動能強勁，但待霍爾木茲海峽局勢緩和後，我們預計金價終將反彈。」

　　摩根大通觀點更為悲觀。該行稱，散戶與機構投資者已紛紛撤出所謂 「貨幣貶值交易」—— 這類交易原本押注美元持續走弱。

　　摩根大通給出佐證：黃金 ETF 持續資金流出、期貨多頭持倉大幅回落；資金撤離同時源於市場對美國政府債務規模、通脹水平、地緣風險的多重顧慮。

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責任編輯：郭明煜