專題：聚焦美股2026年第一季度財報

　　核心要點

1. 儘管營收、盈利雙雙超出市場預期，甲骨文股價仍創下 2025 年 1 月以來最大單日跌幅。
2. 公司宣佈計劃通過債權與股權孖展合計募資 400 億美元，其中包含此前公布的 200 億美元股票增發計劃。
3. 甲骨文本財年自由現金流為負，缺口達 237 億美元。

2025 年 9 月 23 日，甲骨文首席執行官克萊・馬古爾克

　　這家軟件廠商公布全年自由現金流為負，同時告知投資者將額外增發 200 億美元股份募資，受此雙重利空衝擊，甲骨文股價大跌 11%，創下 2025 年 1 月以來最差單日表現。

　　經歷周四暴跌後，甲骨文年內股價由漲轉跌，累計跌幅約 8%，大幅跑輸納斯達克指數（納指年內漲幅約 9%）。

　　第四財季業績超預期

　　倫敦證券交易所集團（LSEG）數據顯示，甲骨文第四財季營收、調整後每股收益均超出分析師一致預期：

• 營收按年大漲 21%，至 191.8 億美元，市場預期均值 191 億美元；
• 調整後每股收益 2.03 美元，高於市場預期的 1.96 美元。

　　但公司持續大手筆投入人工智能基建，引發投資者擔憂鉅額開支能否轉化為利潤增長，成為壓制股價的核心因素 —— 上一財年甲骨文自由現金流缺口高達 237 億美元。

　　鉅額孖展規劃

　　甲骨文表示，計劃通過發債 + 股權孖展合計募資 400 億美元，其中包含此前已披露的 200 億美元股票增發。而 2026 財年公司已完成 430 億美元債權孖展、50 億美元股權孖展。

　　公司資本開支按年激增 162%，達 557 億美元。新任首席財務官希拉里・馬克森稱，2027 財年資本開支淨現金支出約 700 億美元，該數值未計入客戶預先支付的 200 億至 250 億美元款項。

　　2027 財年全年業績指引

1. 營收指引維持此前目標 900 億美元不變；
2. 上調調整後每股收益預期至 8.05 美元，市場此前一致預期為每股 8.01 美元、營收 889 億美元。

　　派珀桑德勒分析師在周三晚間研報中表示：「市場對甲骨文股價分歧仍存，但我們看好 AI 業務拉動的客戶付費增長，給予該股買入評級。」

　　2027 財年第一財季前瞻指引

　　甲骨文給出區間指引：

• 調整後每股收益 1.72–1.76 美元；
• 營收按年增速 27%–29%。

　　LSEG 匯總的分析師預期為每股收益 1.68 美元、營收 190.6 億美元，對應增速約 28%，公司指引整體優於市場預期。

　　雲業務訂單大幅爆發

　　雲基礎設施業務營收按年暴漲 93%，達 58 億美元；

　　截至 5 月 31 日，公司剩餘履約義務（含尚未確認入賬的合同收入）規模達 6380 億美元，按年增幅 363%，高於 StreetAccount 統計的市場預期 5956.7 億美元。

　　美國銀行分析師維持甲骨文買入評級，並指出公司超五成剩餘履約義務訂單來自 OpenAI。雙方為美國本土 AI 基建項目 「星門計劃（Stargate）」 的合作伙伴。

　　甲骨文首席執行官克萊・馬古爾克在分析師電話會議中透露，本季度公司計劃投產近 1 吉瓦算力，規模大致等同於 2026 財年全年投產總量。

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責任編輯：郭明煜