昨天還在焦慮，今天又怕踏空——這是過去幾個交易日很多投資者的真實心態。

　　6月8日，A股全線下挫，上證指數跌破4000點，科技板塊大幅回調；然而僅僅一天後，A股又上演了大反攻，上證指數快速收復4000點，前期領跌的半導體、AI算力等板塊漲幅強勢；而今天又有點前日重現的意味……一驚一乍的走勢，彷彿「超絕敏感肌」，比最近的天氣變得還快。

　　急漲急跌之後，投資者最關心的問題往往是：科技行情還能不能延續？市場劇烈波動時，我該怎麼辦？

　　我們的答案很明確：短期升跌難測，但硬科技的長期主線依然清晰；而科創50，或許正是在波動中佈局科技行情的好工具。

　　PART.01急漲急跌，因何而起？

　　先覆盤一下最近的市場脈絡。

　　此前的大幅下跌，導火索來自海外。美國5月非農數據遠超預期，市場對聯儲局加息的擔憂驟然升溫；疊加海外芯片龍頭給出的AI芯片銷售指引低於預期，引發全球半導體股拋售。由於該數據公布時A股已收盤，恐慌情緒在本周一開盤後集中釋放，形成補跌。

　　而後來的反攻同樣有明確的催化劑。一方面，英特爾獲得谷歌超300萬片TPU訂單，英偉達也開始評估英特爾的先進封裝與製程工藝，科技產業層面的合作提振了市場信心；另一方面，最新數據顯示，5月我國出口按年增速高達19.4%，超出市場預期，經濟基本面的韌性為情緒修復提供了土壤，前期超跌的科技板塊成為反彈的先鋒。

　　為什麼最近的升跌都來得如此迅猛？

　　主因在於，此前科技股已累積了可觀漲幅，獲利盤較多，市場情緒本就偏脆弱，此時外部擾動的出現，很容易引發連鎖反應；而一旦出現正向催化，踏空資金也會蜂擁回補，從而形成急漲急跌。

　　但這裏要劃重點：近期市場的劇烈波動，更多是消息面與情緒面的共振，而非科技產業邏輯的逆轉。當前AI算力資本開支仍在擴張，國產替代從「可用」走向「好用」，硬科技公司的盈利也在持續兌現，短期擾動過後，長期的方向並沒有改變，我們依舊對硬科技長期主線保持樂觀。

　　PART.02

　　短期風雨未歇，

　　科創50為什麼是佈局好工具？

　　首先要注意的是，6月餘下的日子大概率也不會平靜。超級央行周即將到來，歐央行、日央行、聯儲局議息會議都牽動着市場神經，而美國通脹數據、美伊談判進展等也都可能成為擾動因素。

　　另外，歷史經驗也顯示，費城半導體指數單日大跌超10%之後，往往需要經歷一個「超跌反彈→二次探底→修復」的過程。短期市場或仍將呈現震盪格局，風格再平衡的時間窗口可能要看6月下旬。

　　想在震盪中佈局科技主線，科創50或是個好工具：

　　01        

　　科創龍頭風格，相對抗跌。從指數編制來看，科創50成分股為科創板近一年日均總市值排名前50名的公司，截至6月9日，半數以上成分股市值均超過500億元。

　　可以說科創50匯聚了科創板的核心資產——這些公司本質上已經完成了一輪基本面驗證及機構定價，龍頭地位、產業鏈位置、盈利路徑、國產替代趨勢相對清晰，在市場震盪時，相較於小市值公司具備更厚的「安全墊」。

　　同時，龍頭科創公司機構持倉佔比相對較高，投資行為更偏理性配置而非投機，這在一定程度上能緩衝極端波動。

　　從歷史數據來看，在市場偏熊市年份中，科創50的整體表現多數情況下好於科創100與科創200，體現了一定的抗跌屬性。

　　科創板指數偏熊市年份運行表現對比

　　數據來源：Wind，我國證券市場成立時間較短，過往歷史數據不代表市場運行的所有階段，過往業績不代表未來表現，不構成對基金業績表現的承諾與保證，科創板交易規則和其他板塊差異較大，股票價格易發生較大波動，請投資者謹慎抉擇。

　　02        

　　季度調樣，優化成分配置。硬科技公司發展過程中，技術路線迭代、訂單及客戶都存在較大的不確定性，這導致科創板公司整體迭代速度極快。

　　多數寬基指數調倉頻率為半年一次，而科創50則每季度調整一次，能夠及時納入新晉龍頭、優化成分股配置。投資者不必擔憂個股掉隊或技術路線被淘汰，指數規則會完成動態篩選。

　　03        

　　權重產業景氣度仍在高位。截至6月9日，科創50中半導體行業（申萬二級行業分類）權重已達到77%。

　　當前全球AI算力基建加速推進，先進邏輯芯片、HBM存儲及Chiplet先進封裝擴產需求激增，直接拉動對半導體刻蝕、薄膜沉積、清洗、量測等關鍵設備的採購周期前置。而國產設備廠商在28nm及以上成熟製程已實現批量驗證，設備國產替代進程正由「可用」邁向「好用」階段。

　　另一方面，目前下游雲廠商AI算力資本開支大幅抬升，拉動需求持續高景氣，但全球半導體行業產能擴張整體偏慢，供需錯配格局之下，全球芯片均價持續抬升，行業或進入產能緊缺的超級上行周期。

　　權重產業景氣度高企，這是科創50能夠在波動中提供信心的底層支撐。

　　PART.03

　　與波動共處：

　　少一些衝動，多一些耐心

　　急漲急跌的市場，最容易讓人做出情緒化的決策。同時，科創50彈性較大，我們想提醒大家：

　　1

　　避免情緒化操作

　　大漲時追高，容易買在短期情緒高點；大跌時匆忙「抄底」，也可能陷入二次探底的被動。情緒驅動的急漲急跌往往不代表長線方向的改變，與其在極端行情中匆忙決策，不如等市場情緒平復後，再評估是否適合自己。

　　2

　　分批佈局，平滑成本

　　對於看好硬科技長期方向的投資者，可考慮對已上市的相關基金進行月供或分批佈局，從而有效降低擇時風險。另外，也可以考慮直接認購正在發行的科創50ETF國泰及聯接基金。

　　市場永遠不會缺少波動，急漲急跌的故事未來可能還會反覆上演。但短期的風浪終會過去，硬科技的長期主線仍然在向前邁進，讓我們一起多一點耐心和剋制，等下一個豔陽天。

　　科創50ETF國泰認購代碼：589363聯接A：027675聯接C：027676

　　風險提示

　　基金有風險，投資需謹慎。觀點僅供參考，觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。投資者在投資前應仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《產品資料概要》、風險揭示書等法律文件，了解基金的風險收益特徵，並根據自身的投資目的，投資期限，投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和您的風險承受能力相適應。

　　科創50ETF國泰基金屬於股票型基金，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金，屬於較高風險、較高收益的基金。本基金為指數型基金，主要採用完全複製策略，其風險收益特徵與標的指數所表徵的市場組合的風險收益特徵相似。

　　國泰科創50ETF聯接基金主要通過投資於目標ETF跟蹤標的指數表現，具有與標的指數以及標的指數所代表的證券市場相似的風險收益特徵。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定，提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配風險等級的產品。

　　基金有風險，投資需謹慎。

　　科創50ETF國泰管理費為0.15%年費率，託管費為0.05%年費率。認購份額（S）小於50萬份，認購費率0.30%；50萬份≤認購份額（S）<100萬份，認購費率0.20%；認購份額（S）>=100萬份，認購費率按筆收取，每筆100元。基金管理人辦理網下現金認購、網下股票認購時不收取認購費用。發售代理機構辦理網上現金認購、網下現金認購、網下股票認購時可參照上述費率結構收取一定的佣金。

　　國泰科創50ETF聯接基金相關費用如下：

　　具體詳見基金法律文件。

　　風險揭示書：

　　尊敬的投資者：

　　基金有風險，投資須謹慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱「基金」）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同於銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。

　　您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策。

　　根據有關法律法規，國泰基金管理有限公司做出如下風險揭示：

　　一、依據投資對象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔不同程度的風險。一般來說，基金的收益預期越高，您承擔的風險也越大。

　　二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。鉅額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個開放日基金的淨贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監會規定的特殊產品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

　　三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

　　四、本基金（國泰科創50ETF聯接基金）特定風險揭示：

　　1、目標ETF的風險：本基金為ETF聯接基金，主要投資於目標ETF，因此目標ETF面臨的風險（例如目標ETF的管理風險與操作風險、目標ETF基金份額二級市場交易價格折溢價的風險和目標ETF技術風險等風險）可能直接或間接成為本基金的風險。

　　2、與目標ETF業績差異的風險：本基金為目標ETF的聯接基金，但由於投資策略、投資限制、申贖方式、運作機制、交易方式等方面與目標ETF不同，本基金的業績表現與目標ETF的業績表現可能出現差異。

　　3、標的指數的風險：（1）標的指數波動的風險；（2）標的指數變更的風險；（3）標的指數成份股停牌的風險；（4）標的指數值計算出錯的風險。

　　4、跟蹤偏離風險及跟蹤誤差控制未達約定目標的風險：本基金主要通過投資於目標ETF基金份額跟蹤標的指數，以下因素可能會導致基金的投資組合與跟蹤基準之間產生偏離，也可能使基金的跟蹤誤差控制未達約定目標：（1）目標ETF與標的指數的偏離。（2）基金買賣目標ETF時所產生的價格差異、交易成本和交易衝擊。（3）基金調整資產配置結構時所產生的跟蹤誤差。（4）基金申購、贖回因素所產生的跟蹤誤差。（5）基金現金資產拖累所產生的跟蹤誤差。（6）基金的管理費、託管費等費用所產生的跟蹤誤差。（7）其他因素所產生的偏差。在正常市場情況下，本基金的風險控制目標是追求日均跟蹤偏離度的絕對值不超過0.35%，年跟蹤誤差不超過4%。如因標的指數編制規則調整或其他因素導致本基金的跟蹤誤差控制未達約定目標，本基金淨值表現與指數價格走勢可能發生較大偏離。

　　5、指數編制機構停止服務的風險：本基金的標的指數由指數編制機構發布並管理和維護，未來指數編制機構可能由於各種原因停止對指數的管理和維護。

　　6、本基金可投資資產支持證券，可能面臨信用風險、利率風險、流動性風險、提前償付風險、操作風險和法律風險等，由此可能會給基金淨值帶來不利影響或損失。

　　7、本基金可投資股指期貨，需承受投資股指期貨帶來的市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險和保證金風險等。

　　8、本基金可投資國債期貨，可能面臨市場風險、基差風險、流動性風險等。

　　9、本基金可投資股票期權，主要面臨的風險包括市場風險、流動性風險、槓桿風險、信用風險和操作風險等。

　　10、本基金可投資國內依法發行上市的存託憑證，基金淨值可能受到存託憑證的境外基礎證券價格波動影響，與存託憑證的境外基礎證券、境外基礎證券的發行人及境內外交易機制相關的風險可能直接或間接成為本基金的風險。

　　11、本基金可參與孖展業務，面臨的風險主要包括流動性風險、信用風險等，由此可能會給基金淨值帶來不利影響或損失。

　　12、本基金可參與轉融通證券出借業務，面臨的風險包括但不限於流動性風險、信用風險、市場風險和其他風險。

　　13、本基金投資科創板股票，會面臨科創板機制下因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，包括但不限於如下特殊風險：

　　14、本基金為發起式基金，《基金合同》生效之日起三年後的對應日，若基金資產淨值低於2億元，基金合同自動終止，且不得通過召開基金份額持有人大會延續基金合同期限。若屆時的法律法規或中國證監會規定發生變化，上述終止規定被取消、更改或補充，則本基金可以參照屆時有效的法律法規或中國證監會規定執行。基金份額持有人可能面臨基金合同提前終止的不確定性風險。

　　五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。國泰基金管理有限公司提醒您基金投資的「買者自負」原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，由您自行負擔。基金管理人、基金託管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

　　六、國泰上證科創板50成分交易型開放式指數證券投資基金髮起式聯接基金（以下簡稱「本基金」）由國泰基金管理有限公司（以下簡稱「基金管理人」）依照有關法律法規及約定申請募集，並經中國證券監督管理委員會（以下簡稱「中國證監會」）許可註冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網站www.gtfund.com進行了公開披露。中國證監會對本基金的註冊，並不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資於本基金沒有風險。

責任編輯：郭栩彤