盈利增速創1980年以來歷史罕見水平，BMO上調標普500目標價至7850點，較當前隱含8%漲幅。但首席策略師Trahan發出雙面預警：強勁盈利或推動指數提前突破目標，然而今年秋季核心通脹加速或將侵蝕漲幅，屆時通脹敘事甚至可能蓋過AI熱度。

盈利超預期提供上行動力，但通脹風險料於今年秋季浮現。

BMO資本市場周四將標普500指數2026年底目標價上調至7850點，較周三收盤價7266.99點隱含約8%的上漲空間。該行首席投資策略師Francois Trahan將這一樂觀預期的核心支撐歸結為"前所未有"的企業盈利增長勢頭，認為強勁的盈利基本面足以推動市場從當前水平繼續走高。

Trahan同時發出警示：如此高速的盈利增長通常伴隨通脹壓力，他預計通脹將成為2026年市場的核心敘事，甚至可能在年內某一時刻蓋過人工智能主題的熱度。他判斷，標普500指數或在未來數月內突破7850點目標，但隨着核心通脹在今年秋季加速，部分漲幅屆時可能回吐。

盈利增速創歷史罕見水平

Trahan在報告中指出，標普500指數當前29%的遠期盈利增速在歷史上極為罕見。翻查1980年以來的數據，僅有兩個時期出現過更高的讀數——一是2008年金融危機後盈利從低谷修復，二是新冠疫情衝擊結束後的反彈階段。

"關鍵區別在於，上一個周期我們並未經歷衰退，"Trahan寫道，"這使得當前盈利動能在沒有低基數效應支撐的情況下依然如此強勁，實屬罕見，且增長是全面性的。"

這一盈利擴張並不侷限於大盤股。中盤股遠期盈利增速達18%，小盤股更高達24%，顯示出跨市值的廣泛參與。Trahan將此形容為"推動所有船隻上漲的潮水"，並將其部分歸因於仍在持續釋放效果的政策刺激。

近憂：AI降溫引發市場波動

儘管基本面前景樂觀，市場近期走勢並不平穩。標普500指數年初曾多次刷新歷史高點，受益於人工智能交易熱情的推動。然而，過去數日市場對AI及存儲芯片板塊的熱情明顯降溫，拖累科技股及整體市場出現回調。

Trahan承認，美國消費者正面臨來自生活成本危機的壓力，這在一定程度上削弱了美國經濟增長故事的光彩。但他認為，盈利層面的強勁表現足以抵消這一拖累，並為股價提供"極為有力的支撐"。

在行業配置上，Trahan維持對周期性板塊的偏多立場，認為在當前宏觀與盈利環境下，周期股更具相對優勢。

通脹：下半年最大尾部風險

Trahan在報告中明確點出通脹是當前牛市邏輯中最值得警惕的變量。他指出，盈利增長如此之快，通脹往往是其副產品；好消息是，通脹壓力從形成到傳導至主要價格指數通常需要一段時間。

"通脹將成為2026年的核心議題，這一點我們看得很清楚，"Trahan寫道，"它甚至有可能在年末蓋過AI的風頭。不過，投資者在近期更可能將目光集中在盈利面上。"

他預計，核心通脹加速的時間節點大概率落在今年秋季。這意味着，即便標普500在未來數月內超越7850點目標，投資者也需對屆時可能出現的獲利回吐保持警惕。