金吾財訊 | 中國銀河證券表示，26Q1具身智能進入深入調整期，主要系Optimus V3量產不及預期，疊加板塊輪動所致。自26Q2起板塊熱度開始持續上升，行情轉暖修復趨勢已經出現，當前估值處於歷史中值水平，基金持倉佔比暫處低位。中長期看，「十五五」開局明確具身智能未來產業定位，量產元年亦是價值成長佈局良機。短期看，26H2市場關注度首先仍會聚焦於大廠量產節奏，其次是模型能力、場景落地取得突破，再次是持續的訂單驗證超預期；由於量產漸進，供應鏈的Capex逐漸開啓，產業或迎來新一輪的投資機會。主機&關鍵零部件環節看龍頭。該機構預計26年全球出貨5-10萬台，按年翻數倍。1）短期內特斯拉Optimus地位難以撼動，但需要更重視國內發展速度以及對供應鏈的影響，大腦等技術開發與製造分離、代工方案或成為可行路徑，從而孕育重要「鏈主」玩家；2）工業、特種場景的驗證優先級依然比較高，但同時商業服務等已反映出真實需求。關鍵零部件環節該機構更看好已經率先卡位，並具備規模化生產經驗的龍頭企業，靈巧手或是量產最後一公里也是邊際變化最大的環節，此外還建議關注熱管理方向。彈性關注待漲環節，看好電子皮膚和輕量化環節。電子皮膚技術門檻高，遠期空間高，有望在下一輪行情中表現出更強的彈性；具身智能輕量化影響到功耗、散熱、成本等諸多層面因素，同時材料替代邏輯邊際變化大，亦有望帶來顯著彈性。