金吾財訊 | 上周五美國非農就業數據大幅超預期，美股迎來年內最劇烈調整，高估值科技板塊遭遇重挫，半導體板塊跌幅尤為突出，費城半導體指數盤中一度大跌超10%，美光科技、英特爾、高通等核心芯片個股同步大跌超10%。盤面波動反覆，芯片股周一迎來大幅反彈，但行情未能延續，周二再度走弱，直接拖累標普500指數與納斯達克指數雙雙收跌。截至周二(6月9日)美股收盤，三大指數升跌不一，納指跌0.97%，標普500指數跌0.26%，道指逆勢企穩微漲0.17%。費城半導體指數收跌1.93%，英特爾跌超2%，美光科技跌超1.4%。大型科技股承壓，蘋果跌超3.6%，微軟跌超2%。科技成長板塊估值回調壓力持續釋放。機構警示市場見頂風險，降息預期徹底降溫伴隨美股震盪加劇行情，多家機構券商發布風險提示。美銀指出當前市場熊市先兆信號大幅增多，建議投資者先行獲利。該行表示，市場已出現越來越多熊市先兆的指標，暗示市場正接近頂部，投資者應對美股保持審慎。策略師指出，該行監測的10項指標中，熊市先兆指標已觸發7項，其中尤為值得關注是高市盈率股票大幅跑贏，低市盈率股票，被視為市場過度投機的典型特徵。疊加市場整體情緒進入極度樂觀區間，同時消費者信心走弱、市場信用壓力攀升，多重利空信號集中顯現。美銀認為標普500指數目前在統計學上估值高昂，對指數年底目標預期為7100點，較目前水平低約4%。摩根大通市場情報主管Andrew Tyler則預計市場短期內將維持震盪，並指出美股在此輪輪動中可能跑輸歐洲等發達市場。國信證券分析師表示，基準情形下，美股將進入震盪區間，若海峽局勢近期難解，美股不排除迎來向單邊下行拐點的實質性切換。利率易上難下壓制估值，高盈利預期與疲軟的消費基本面之間的裂口將逐步收斂，科技股率先承壓。探究本輪美股科技股劇烈震盪的根源，聯儲局貨幣政策預期的「急轉彎」無疑是最大的宏觀推手。面對這一變局，高盛預計聯儲局今年不會減息。高盛表示美國上周公布的強勁就業數據，已掃除減息的急切性，預期聯儲局未來兩次減息會是明年的6月及12月。該行進一步預料美國今年的失業率僅輕微上升至4.4%，令聯儲局推遲減息，直至關稅、地緣政治、AI需求所帶來的通脹效應消退，以及核心PCE個人消費開支接近2%為止。鑑於美國經濟活動具韌性，以及聯儲局官員態度轉趨「鷹派」，高盛同時輕微上調加息的機會至20%。2026年以來，美伊衝突陷入「時打時談」的僵局，地緣局勢的持續升級進一步加劇了市場的不確定性與通脹壓力。6月9日，中東地區多空消息密集交織，令市場恐慌情緒驟然升溫。據中東媒體當地時間6月9日周二報道，一名白宮官員表示，旨在阻止伊朗獲得核武器的協議談判已經取得積極成果。在外交層面傳出樂觀消息的同時，以色列軍方卻釋放出升級軍事行動的強硬信號。據新華社報道，以色列國防軍總參謀長扎米爾周二表示，以軍此前對伊朗的襲擊是為「更大規模、更有力的打擊」做準備，同時以軍將繼續加大對黎巴嫩真主黨的打擊力度。此後特朗普公開表態，伊朗於周一晚間擊落美軍一架霍爾木茲海峽上空巡邏的阿帕奇直升機，美方必將對此作出回應。周二盤後，美國中央司令部正式官宣，遵照總統指令，美軍於美東時間當日下午對伊朗發起自衛反擊行動，回應直升機被擊落事件，稱此次軍事行動為對等自衛回擊。AI板塊交易擁擠疊加產業利空，短期擾動不改長期景氣貨幣政策收緊、地緣風險升溫只是本輪調整的外部導火索，市場分析認為，AI賽道內部積累的估值壓力，纔是本輪調整更深層的原因。自2025年末以來，AI相關股票持續上漲，資金高度集中於算力芯片和科技龍頭，板塊交易擁擠度長期處於高位。一旦降息預期逆轉或業績不及市場指引預期，這類資產的估值邏輯最先動搖。近期AI產業端接連出現商業模式利空，進一步打擊市場信心。一方面，亞馬遜、微軟陸續削減內部AI工具、叫停無效算力追蹤項目，整治員工為抬高內部排名惡意消耗算力資源的行為，行業算力無效需求開始出清。另一方面，GitHub Copilot於6月1日將計費模式從按請求收費切換為按Token計費，導致部分用戶月度賬單飆升十餘倍，引發市場對AI補貼模式可持續性的廣泛質疑。此外，Silicon Data LLM Token支出指數在2026年5月前大幅攀升，但近期出現回落。宏觀策略師Andreas Steno Larsen警告，如果Token定價持續走弱，本輪周期中從內存到更廣泛的硬件及數據中心交易可能宣告結束。針對本輪科技股調整，多家機構仍預計本次屬於短期情緒與流動性擾動，並非行業基本面反轉，無需過度悲觀。興業證券指出，當前以AI為代表的科技成長或仍是業績確定性強、且景氣優勢延續的方向，近期的擾動並不構成系統性風格切換的信號。等待7月財報季開啓，分子端景氣和產業趨勢的驗證有望成為全球AI行情的又一次催化。中信證券研報稱，短期美股科技股調整，更多源於貨幣政策預期修正、此前擁擠的市場，以及個別企業噪音等因素的共同影響。短期維度，AI產業不斷自我強化的看多邏輯料難逆轉，但產業當前進展較「商業化已完全閉環」的論調仍有明顯距離，產業仍需發掘更多高價值的貨幣化場景。同時長端債券收益率攀升，市場層面極小的容錯空間等，均意味着市場料將繼續維持高波動狀態，當下緊密關注AI投入、產出節奏階段性不匹配的風險極為必要，系列高頻指標跟蹤為當下的權宜之計。