近期，知名投資人段永平對泡泡瑪特「火速舉牌」後，又「二度加倉」，成為投資界關注焦點。作為小霸王、步步高品牌的創始人，段永平轉型投資後，憑藉對茅台、蘋果等公司的成功投資在業界享有較高的知名度。

　　6月3日，港交所最新權益披露信息顯示，段永平於5月28日再度增持泡泡瑪特股份，持股比例由5.69%升至6.04%。此次增持距離段永平首次舉牌泡泡瑪特僅過去數日，隨着此次增持完成，段永平作為泡泡瑪特第二大股東的地位進一步穩固。

　　回溯到2025年8月份，彼時消費板塊火熱，泡泡瑪特股價創下歷史高點，有投資者甚至將其比作新消費領域的茅台，但段永平始終保持審慎態度，多次表示難以理解潮玩產品的消費邏輯。今年1月份，他仍表達過對泡泡瑪特產品需求穩定性的質疑。

　　今年3月份，泡泡瑪特發布了2025年財報，業績表現穩健，但資本市場卻反應冷淡，當日股價大幅下行，市場分歧加劇。就在資金觀望離場之際，段永平3月30日突然改口，表示「收回不投資泡泡瑪特的觀點」。此後他迅速開啓佈局，4月份通過賣出看跌期權建倉，隨後持續舉牌、加倉，半年內完成了從質疑觀望到重倉持有的大反轉。

　　在筆者看來，這一投資轉變並非個人偏好的臨時改變，而是段永平對國內消費市場結構性升級的預判。當前我國消費市場正在從滿足基本需求向追求品質體驗不斷升級，「情緒經濟」成為消費新潮。

　　除貼合國內消費升級趨勢外，泡泡瑪特強勁的全球化能力，也是打動段永平的關鍵因素。數據顯示，2025年，泡泡瑪特全球潮玩銷量超4億隻，其中拉布布單品銷量突破1億隻；海外營收達162.7億元，按年增長291.9%，佔總營收比重43.8%。海外市場已成為其核心增長極，彰顯了中國原創IP的全球競爭力。

　　在業績表現亮眼的同時，泡泡瑪特還通過自研IP矩陣與全渠道運營建立了高復購率的「護城河」，這一護城河不僅是單個爆品，還是產出爆品的能力。泡泡瑪特國際集團創始人、董事長兼首席執行官王寧在5月28日國新辦舉行的「新徵程上的奮鬥者」中外記者見面會上表示：「現在公司已經發展成一個以IP為核心孵化運營的平台，我們攜手全世界藝術家孵化了非常多廣受歡迎的IP，比如拉布布、星星人。」

　　段永平對泡泡瑪特的「路轉粉」，意味着新消費的投資邏輯正在從短期的「流量故事」，轉向長期的「盈利確定性與核心護城河」。從看不懂到重倉的反轉，不僅是個人投資決策的調整，更釋放出我國消費市場升級、中國新消費品牌「出海」實現質變、新消費與價值投資「兼容」的清晰信號。

（文章來源：證券日報）