智通財經APP獲悉，華龍證券發布研報稱，美國經濟維持韌性，同時中東衝突抬高物價水平和通脹預期，疊加本次非農數據超預期，市場計價聯儲局降息空間被壓縮、或將開啓加息周期。緊縮交易預期下，有色金屬市場持續承壓。但是，從地緣動盪、央行購金等長期邏輯來看，黃金等貴金屬長周期拐點仍未到來，建議對價格波動保持關注。維持行業「推薦」評級，建議關注優質龍頭紫金礦業(601899.SH)、山東黃金(600547.SH)等。

華龍證券主要觀點如下：

事件

當地時間2026年6月5日，美國5月份勞動力數據出爐。數據顯示，美國5月非農就業人口大幅增加17.2萬人，遠超市場此前預期的8.8萬人，同時，5月失業率持平於4.3%。

美國5月份非農就業數據超預期，有色金屬價格受挫

美東時間2026年6月5日，美國勞工統計局公布了5月份的非農就業及失業率數據。在3月和4月非農就業合計上修9.3萬人情況下，5月非農就業人口新增17.2萬人，遠超市場預期的8.8萬人，創下兩年多最大增幅。同時，5月失業率持平於4.3%。數據公布後，華爾街對聯儲局的降息預期繼續大幅調整，加息預期顯著提升，緊縮交易概率上升，資本市場大幅波動。當地時間6月5日，美國三大股指全線收跌：道指跌1.35%;標普500指數跌2.64%;納指暴跌4.18%，創2025年4月以來最大單日跌幅。美債收益率、美元指數則強勢上行：10年期美債收益率一度升至4.55%，美元指數上衝至100以上。貴金屬遭遇重挫。當地時間6月5日，COMEX黃金期貨跌3.35%報4353.90美元/盎司，COMEX白銀期貨跌8.08%報68.00美元/盎司。

短期加息預期集中計入，貴金屬或仍承壓

具體看就業數據，新增就業主要集中在休閒、餐飲、政府等方向：休閒酒店業領跑5月用工增量，新增7萬人，遠高於過去12個月1.4萬人的月均增幅;其中餐飲酒吧用工新增4.8萬人，地方政府崗位結束下降，新增5.5萬人。考慮到美加墨世界盃開幕在即，以上行業就業景氣度較高或為短期因素，但就業數據帶來的市場緊縮交易預期無疑將對金屬價格形成持續壓制。面對表現超預期的經濟和就業數據，通脹可能成為聯儲局考慮的頭號問題，加息預期擺上台面，高風險資產及金屬價格承壓。目前來看，市場正持續消化這一次數據衝擊，但同時地緣博弈背景下黃金的長期防禦性需求邏輯仍在，在聯儲局政策利率真正見頂並轉向之前，金屬市場預計將持續波動。

風險提示：地緣衝突持續;美國通脹高企;聯儲局開啓加息周期;海外主要經濟體衰退風險;數據引用風險。