金吾財訊 | 中信建投證券研究指，本周美股軟件股及A股港股大模型、AI應用標的均有所回調，但從產業變化看，模型迭代、商業化仍處於快車道，關注回調後的機會。1)模型預計將進入新一輪密集迭代期。本周MiniMax M3、Qwen3.7-Plus發布，Mythos內測範圍從早期的50家擴展至約150家，此次內測擴大會提前對網絡基礎設施的重大安全漏洞進行掃描和修復，後續：Mythos預計開放範圍進一步擴大；MiniMax M3大參數版本、Kimi K3以及海螺3有望Q3發布；字節火山引擎FORC原動力大會定檔6月23日，預計也將發布新模型。2)商業化：模型收入快速增長，孖展密集推進、多家模型廠商與上游算力產業鏈公司綁定。①雖然目前應用B端落地確定性高，但多家模型公司/大廠同時發力B、C端變現。字節火山引擎MaaS業務2026年收入目標上修至150億元，其中Seedance單月收入超10億元，豆包付費服務預計6月下旬上線；OpenAI Codex的周活躍用戶5月底突破500萬，3月不到300萬；Meta推出B端Agent；千問向第三方Skill和Agent開放。②Infra投入繼續加大，孖展/IPO密集推進，為後續增長儲備。本周谷歌宣佈計劃孖展800億美金，繼續投資AI基礎設施；SpaceX上市在即，達成與谷歌的新算力採購協議。③AI產業的新市場也在出現：「模型-應用」中間層的獨角獸估值在快速提升。