金吾財訊 | 交銀國際發布消費行業下半年展望，2026年以來，我國消費市場呈漸進式、溫和復甦態勢，1-4月社零累計按年增長1.9%，其中4月單月增速回落至0.2%，符合該機構此前認為整體步入中低個位數增長新常態的判斷。消費者信心指數仍徘徊於90附近的區間，居民儲蓄意願仍高，復甦更多呈必選韌性、可選謹慎的結構性特徵。展望下半年，消費板塊的主要邊際變量來自兩個方向的交匯：一是價格修復，1-4月核心CPI按年上漲1.2%，部分品類初步出現提價或收縮折扣的動作；二是成本端逆風，PET、銅、鋁等上游原材料價格上漲，隨着企業的鎖價訂單在下半年陸續到期，成本壓力將隨之顯現。在此背景下，擁有強勁成本傳導能力與精細化運營效率的企業或將更有盈利韌性。該機構指，性價比深化、AI賦能與品牌出海為三大核心趨勢：首先，性價比趨勢已開始演變為主動增長機會；其次，AI的產業滲透正從後端的降本增效工具，邁向前端的需求創造與體驗重塑；最後，品牌出海依然是重要的第二增長曲線，短期看，品牌出海的節奏和路徑選擇需要更加審慎。對於2026 下半年投資主線，在價格修復與成本逆風交匯的背景下，消費板塊該機構建議採取攻守兼備的策略，以業績確定性高的必選龍頭為基石配置，輔以結構性成長標的捕捉機會：

1）受益於價格修復的必選消費龍頭：該機構認為食品飲料行業有望迎來基本面進一步的修復，推薦關注乳製品龍頭伊利股份（600887 CH/買入）和蒙牛乳業（02319/買入），二者受益於原奶價格探底帶來的盈利修復彈性，同時豐厚的股東回報亦提升了配置吸引力；此外，華潤啤酒（00291/買入）憑藉其渠道優勢有望在現飲場景回暖中釋放盈利彈性；同時關注調味品龍頭海天味業（03288/買入），有望受益於餐飲需求回暖與市佔率提升。

2）順應消費趨勢的結構性成長標的，例如零食量販龍頭鳴鳴很忙（01768/買入），其正處於單店模型優化與規模效應的盈利釋放期；該機構亦推薦追蹤AI浪潮下快速發展的細分賽道，關注消費級3D 打印標的創想三維（03388/未評級）。