智通財經APP獲悉，國海證券發布研報稱，基於審慎性原則，暫不考慮擬收購事項影響，預計中芯國際(00981)2026-2028年營收分別為114.45、135.89、160.04億美元，按年增速分別為+23%、+19%、+18%，2026-2028年對應EPS分別為0.12、0.15、0.20美元。公司作為國內晶圓廠龍頭，發行股份購買中芯北方49%全部少數股權已獲證監會審議通過，未來有望進一步整合公司資源，促進上市公司長遠發展。首次覆蓋，給予「買入」評級。

國海證券主要觀點如下：

事件　

中芯國際發布2026年一季報，公司實現營業收入25.05億美元(YoY+11.49%，QoQ +0.67%，此前指引季度收入按月持平)；毛利率為20.1%(YoY -2.41pct，QoQ +0.9pct，此前指引18%-20%)，毛利率上升主要由於產品組合變動及平均售價上升所致。公司少數股東損益0.33億美元，較上季度0.31億美元按月提升6.5%。

2026年第二季度指引，公司預計季度收入按月增長14%-16%，毛利率介於20%-22%的範圍內，與上一季指引相比提升2個百分點。基於客戶需求和在手訂單情況，公司對於今年的整體運營情況較上季度更加樂觀。

電腦平板與工業汽車佔比按月提升，中國區收入進一步集中

2026年一季度，公司下游以應用分類，智能手機佔比18.9%，電腦與平板佔比13.6%，消費電子佔比46.2%，互聯與可穿戴佔比7.3%，工業與汽車佔比14.0%。消費電子仍是下游主要來源，電腦與平板按月4Q2025提升1.8pct，工業與汽車按月提升1.8pct。分地區來看，中國區收入佔比達88.9%，按月提升1.3pct，集中度進一步提升。

產能持續提升，稼動率達93.1%

產能方面，公司由4Q2025的105.9萬片/月產能（摺合8寸標準邏輯），增加至1Q2026的107.8萬片/月產能。銷量方面，1Q2026公司銷售晶圓250.9萬片，按年增長9.5%，按月下降0.2%。產能利用率方面，一季度達到93.1%，按年提升3.5pct，按月下降2.6pct。資本開支方面，一季度達到15.63億美元，2025年四季度約24.08億美元。

風險提示：下游需求放緩風險；產能擴充不及預期風險；行業激烈競爭導致產品價格下降風險；地緣政治風險；上游先進製程設備材料受限風險等；宏觀經濟不及預期風險；政策監管變化風險；技術迭代風險；重大資本運作不及預期風險。