金吾財訊 | 國信證券發布研報指，小馬智行(02026)正式納入港股通，Robotaxi規模化運營加速推進。公司於6月3日宣佈，根據上海證券交易所公告，已納入港股通標的名單，自6月4日起生效。此舉標誌着公司正式打通內地與全球資本市場通道，將進一步擴大投資者基礎，優化股東結構，提升股票流動性。

作為全球L4自動駕駛領軍企業，小馬智行正以「中國+海外」雙引擎戰略與共建車隊模式，加速自動駕駛商業價值落地。基於今年第一季度強勁業績，公司上調全年目標：預計全年Robotaxi收入將達到2025年的3.5倍以上，車隊規模由3000輛上調至超過3500輛，覆蓋國內外20餘個城市。在中國，公司持續拓展運營版圖，進入廣州核心城區；在全球範圍內，公司在克羅地亞啓動歐洲首個Robotaxi商業化服務，並在迪拜推進全無人駕駛部署。公司已在9個國家部署Robotaxi，並於克羅地亞、卡塔爾、新加坡及韓國等四個海外市場向公衆提供服務。2026年第一季度，公司與如祺出行等合作伙伴推進的共建車隊模式開始產生收入。此外，公司計劃於2027年中之前，將面向國內市場的整車BOM成本（包括自動駕駛套件及基礎車輛）降至人民幣23萬元以下。

國信證券維持盈利預測，預計公司2026-2028年營業收入分別為1.39/2.41/5.69億美元，歸母淨利潤分別為-2.15/-1.88/-1.14億美元，維持「優於大市」評級。

風險提示包括高階智能駕駛推進不及預期、行業競爭加劇。