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　　文|吳理想

　　來源|財富獨角獸

　　五月底六月初，內地股市在熱點輪動中仍以科技風為主，特別是國產半導體熱度飆升成為主線之一，這也讓一衆公募半導體主題基金成為主題類產品中的寵兒，例如德邦基金的王牌產品德邦半導體產業，明星基金經理雷濤對產品的騰飛居功至偉。

　　但是，5月30日，德邦基金連發四則公告，旗下知名基金經理雷濤因「個人原因」卸任其管理的全部公募基金產品，調整後，雷濤名下已無任何在管產品。當年曾經作為吳昊的助手，雷濤在管理該基金大約4年半的時間錄得任職回報209.13%。

　　然而，這位曾經的百億基金經理、德邦的實質權益一哥，為何在硬科技的巔峯時刻選擇激流勇退呢？這對公司影響多大呢？德邦基金權益業務對核心基金經理依賴度較高。Wind數據顯示，截至2026年一季度末，公司3只股票型基金規模19.20億元，16只混合型基金規模209.24億元，主動權益總規模合計228.44億元，雷濤管理的181.31億元佔比約為80%。

　　雷濤出走明星基金德邦半導體主題面臨抉擇

　　某種程度上，在蔡嵩松離開諾安後，成立於2021年12月底的德邦半導體產業就成為半導體主題公募中最火的代表。因為從分年度成績來看，從2022年到2026年現在，該基金所取得的淨值增長率分別為-24.43%，22.21%，16.68%，80.195，47.57%．特別是連續幾年的飄紅，讓當前基金的年化收益為26.82%，這在2480只同類基金中高居第16位。實際上，雷濤在吳昊離任後獨挑該產品重任成績優異，幫助該基金成為德邦的金字招牌。

　　從多個季度該基金重倉股組合來看，由於核心芯片半導體類標的多出自科創板，同時該基金的業績比較基準設定為「中證全指半導體產品與設備指數收益率*70%+中證全債指數收益率*20%+中證港股通綜合指數收益率*10%」，因此半導體的領頭羊們表現如何對基金的業績至關重要。從雷濤多個季度的實戰來看，他基本將內地和香港的這一領域優質標的一網收羅。

　　今年3月31日時，他的重倉股裏有六隻科創板標的，分別是海光信息、炬光科技、寒武紀、偉測科技、中微公司、拓荊科技，其中炬光科技、偉測科技、中微公司都是今年新進的公司，特別是炬光科技在今年目前的漲幅已經超過150%，成為雷濤選股上的神來之筆，其他的股票迄今也在年內飄紅。

　　再看另外的四隻標的，分別是來自創業板的勝宏科技、來自主板的兆易創新、來自港交所的中芯國際和中微公司。從它們的年內表現看，呈現出兩極分化的態勢：一方面是兆易創新的漲幅實現翻倍、華虹宏力的漲幅接近翻倍；另一方面則是去年的大牛股勝宏科技今年漲幅不到20%、中芯國際接近6%成為最短板。 

　　在該基金一季報中，當時雷濤這般表示，對於半導體這個產業方向，仍然能夠看到足夠多的景氣度向好信號在支撐。以AI為核心的產業趨勢持續放大，疊加我國在國產替代的進程不斷深化，最終都將帶領半導體產業的機會不斷湧現。當然，也需要在一定程度上關注伊朗戰事的持續性，是否會對整個科技板塊帶來風險偏好的短期影響。在這個國際宏觀形勢錯綜複雜的背景下，我們更加需要聚焦在產業的發展上，保持足夠的耐心和定力。從產業的角度，選擇更好的細分領域進行配置，為實現產品的目標：「中長期跑贏中證半導體指數」而努力。

　　離職或與捲入違規銷售有關接班人誠色不足難挑大樑？

　　根據德邦基金發布公告稱，旗下百億級基金經理雷濤因個人原因，正式卸任其管理的全部公募基金產品，且離任後不再轉任公司其他崗位，相關調整已依規完成內部審批流程。公告當日，雷濤同步發布《感恩相伴，後會有期——致持有人的一封信》，正式為其在德邦基金近五年的公募基金經理生涯畫上句號。

　　但坊間對此認為，他德離職或與今年年初涉及他的一起違規事件有關。今年1月12日，德邦基金旗下德邦穩盈增長（由雷濤、陸陽共同管理）因與不具備基金銷售資格的互聯網「大V」開展違規營銷合作，引發市場轟動。該大V在社交平台高調曬出買入308萬元該基金的操作，並預告「大額調倉」，引導粉絲跟風申購，市場傳聞單日申購超120億元，其系網絡大V「愛理財的小羊」。

　　1月29日，根據《機構監管情況通報》，監管部門對德邦基金採取的行政監管措施分別包括，一是責令公司改正和暫停受理公募基金產品註冊，二是追究總經理、督察長、互聯網業務部門負責人責任。

　　再看這隻陷入風波中的基金：2026年一季報披露，德邦穩盈增長一季度A、C類份額合計申購高達225.18億份，總贖回182.93億份。基金規模從2025年末的10.11億元暴增至一季度末的50.42億元，單季度增幅高達40.31億元。然而，規模激增並未帶來收益，一季度該基金A、C類份額合計利潤虧損高達21.57億元，其中，C類份額虧損20.56億元，佔總虧損的95.3%。

　　從他離任後的基金經理安排來看，他的四隻基金交給了三人來管理，德邦半導體產業混合發起式由袁之渿和江楊磊共同管理。袁之渿為華東理工大學博士，曾任藥明康德新藥開發有限公司研究員、德邦證券產業研究中心高級研究員，2021年11月加入德邦基金。江楊磊則曾任職於尼爾森、伊頓公司、復星銳正資本及德邦證券，2023年3月加入德邦基金，負責科技板塊研究。

　　但是，天天基金網的資料，袁之渿目前的累計任職時間大約為1年零73天，江楊磊的累計任職時間更是僅僅約為270天，兩人都屬於嚴格意義上的菜鳥基金經理。此外，德邦穩盈增長和德邦鑫星價值由雷濤原來的搭檔陸陽繼續管理。

　　他雖然此前在鑫星價值上和雷濤搭檔成績不俗，但是目前的累計任職時間也剛過兩年半，管理產品長期業績成色如何仍需拉長時間來驗證。不過整體來看，多數觀點認為陸陽或被當成接班雷濤的德邦權益一哥來重點培養。

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責任編輯：孫同懷