文章來源：華夏時報
本報（chinatimes.net.cn）記者慄鵬菲 葉青 北京報道
美國5月非農就業數據大幅超預期，市場對聯儲局加息預期迅速升溫，國際金價承壓回落。在這一背景下，國內黃金相關基金近一個月出現資金淨流出，據Wind數據統計，國內13只主要黃金相關ETF合計資金淨流出137.61億元，合計份額縮減15.85億份。13只產品中有9只出現份額下降，4只黃金股ETF獲得資金淨流入，合計約2.83億元。
黃金ETF與黃金股ETF的資金流向呈現分化：7只跟蹤現貨價格的商品型黃金ETF全部淨流出，合計流出約134.06億元；6只黃金股ETF合計淨流出3.55億元，但其中4只產品獲得淨流入，合計約2.83億元。
七隻黃金ETF全線淨流出
美國勞工部6月5日公布的5月非農就業數據大超預期，市場對聯儲局政策預期急劇轉向：此前押注的7至9月降息預期基本消失，全年降息預期被徹底推翻，轉而計價年底加息。受此影響，美元和美債收益率飆升，國際金價從年內高點快速回落，現貨黃金一度跌至4328美元/盎司附近，已回落至年初起點附近，全年漲幅基本歸零。
在此背景下，跟蹤黃金現貨價格的商品型黃金ETF遭遇資金集中流出。Wind數據顯示，7只黃金ETF近一個月合計淨流出約134.06億元，合計份額縮減約14.06億份，7只產品全部為淨流出，無一獲得資金淨流入。資金流出與宏觀預期轉向幾乎同步，金價下跌與ETF贖回相互強化，進一步加快了流出節奏。
從具體產品看，頭部品種的流出規模最為突出。作為全市場規模最大的黃金ETF，華安黃金ETF近一個月淨流出76.71億元，份額縮減8.12億份，佔7只黃金ETF總流出規模的約57%。國泰黃金ETF和易方達黃金ETF分別淨流出18.25億元和15.95億元，份額分別縮減1.84億份和1.6億份。華夏黃金ETF、博時黃金ETF、工銀黃金ETF和前海開源黃金ETF的淨流出規模分別為9.78億元、8.6億元、4.10億元和0.63億元。整體而言，規模越大的產品流出金額越高，呈現明顯的「量級對應」特徵。
對於黃金板塊下跌的原因，永贏基金對《華夏時報》記者表示，此輪下跌的核心誘因，是美國超預期非農數據引發的全球加息恐慌，同時疊加地緣衝突反覆、市場流動性波動等多重利空因素。
華夏單只流出抵三隻流入
在黃金板塊整體承壓的背景下，不同細分方向的基金產品資金流向出現差異。與遭遇全線淨流出的商品型黃金ETF不同，跟蹤黃金產業股票的黃金股ETF內部呈現分化。Wind數據顯示，2026年5月9日至6月9日，6只黃金股ETF合計淨流出3.55億元，合計份額縮減1.78億份。其中4只產品獲得資金淨流入，2只遭遇淨贖回。
具體來看，國泰中證滬深港黃金產業股票ETF淨流入1.82億元，份額增加1.10億份，在同類產品中流入規模最大；華安中證滬深港黃金產業股票ETF淨流入0.57億元，份額增加0.37億份；工銀中證滬深港黃金產業股票ETF淨流入0.29億元，份額增加0.18億份；平安中證滬深港黃金產業股票ETF淨流入0.15億元，份額增加0.09億份。四隻產品合計淨流入約2.83億元。而永贏中證滬深港黃金產業股票ETF淨流出3.37億元，份額縮減2.03億份；華夏中證滬深港黃金產業股票ETF淨流出3.01億元，份額縮減1.49億份。兩隻產品合計淨流出6.38億元，遠超四隻產品的流入總和。
一位公募基金交易人員向《華夏時報》記者表示，機構調倉時更傾向選擇交易活躍、承接能力強的頭部產品，這使得大型黃金ETF贖回壓力更為突出。而中小規模產品機構持倉佔比偏低，資金波動相對平緩；疊加短線投資者偏好高彈性標的，部分小型黃金股ETF迎來逆勢資金流入。
他還指出，商品型黃金ETF緊密跟蹤金價，對利率預期變化的敏感度更高，因此在加息預期升溫時資金撤離更為堅決。而黃金股ETF的底層資產是黃金產業鏈上市公司，其表現除了受金價支撐外，還與公司的產量增長、成本控制和估值水平相關。但他同時指出，幾隻獲得淨流入的黃金股ETF體量偏小、資金流入規模有限，暫時無法扭轉黃金股ETF整體資金淨流出、黃金板塊資金撤離的整體趨勢。
短期謹慎但中期不看空
對於黃金基金的後市走向，機構觀點整體呈現出短期謹慎、中長期仍有支撐的格局。多位基金業內人士提示了黃金基金投資中的幾重短期風險：一是聯儲局政策反覆風險，若通脹數據再度走高，市場對加息的定價可能進一步上修，持有黃金的機會成本將繼續上升。二是地緣局勢緩和風險，若中東等地緣衝突出現降溫跡象，黃金的避險需求將被稀釋，可能引發新一輪資金撤離。三是金價高位回調風險，2026年初黃金累計漲幅一度超20%，儘管近期大幅回落，但前期獲利盤仍有待消化，短期內金價波動可能加劇。
星圖金融研究院研究員武澤偉認為，若長端美債收益率繼續上行，黃金的估值壓力難以緩解，短期內可能維持弱勢震盪。但他同時指出，從中期視角看，如果油價高位運行並向實體經濟傳導，滯脹或增長放緩預期將逐步升溫，各國央行可能被迫轉向寬鬆，黃金將重新獲得避險與實際利率回落的雙重支撐。
在永贏基金看來，當前黃金下跌是典型的脈衝式擾動，而非基本面邏輯的結構性反轉。支撐黃金中長期價值的核心支柱依然穩固，板塊在經歷快速「殺跌」後，投資性價比反而更加凸顯。武澤偉也表示，雖然不看好黃金短期內出現大幅反彈行情，但並不看空黃金中長期走勢。當價格回落至前期重要技術支撐位時，仍然構成不錯的買入區間，投資者可以在黃金調整過程中按照金字塔加倉法逐步建倉。
責任編輯：朱赫楠