黃金正面臨多重逆風的集中衝擊。加息預期升溫、部分央行被迫拋售儲備以及科技巨頭IPO吸引資金出走，三重壓力疊加之下，金價跌至六個月低點，或創下近十年來最差季度表現。

周四金價一度下跌逾1%，觸及每盎司4022美元，為去年11月底以來最低水平，目前回升至4189美元附近。自中東衝突於今年2月爆發以來，金價累計跌幅已超過20%。

此輪下跌的核心驅動力在於市場對聯儲局利率路徑的預期發生根本性逆轉，交易員已從預期年內降息兩至三次，轉向預期加息一次。與此同時，SpaceX等科技巨頭的IPO正在分流投資者資金，進一步削弱黃金的吸引力。

加息預期逆轉，機會成本攀升

油價飆升引發的通脹壓力，是此輪黃金承壓的核心宏觀背景。交易員對聯儲局年內利率路徑的預期已大幅轉向，從此前預期降息兩至三次，轉變為預期加息一次。

利率預期的逆轉直接推升了持有黃金的機會成本。黃金本身不產生任何收益，當美國國債及其他政府債券的相對吸引力上升時，資金便傾向於從黃金流出。

據英國《金融時報》報道，UBP投資服務主管Peter Kinsella表示，「伊朗局勢爆發後，投資者開始降低投資組合風險。他們出售黃金，以補充其他表現不佳資產的保證金。任何去風險化操作都會導致黃金遭到拋售。」

黃金ETF的資金流向印證了這一趨勢。世界黃金協會數據顯示，今年3月至5月，全球黃金ETF淨流出55噸，終結了此前連續九個月的淨流入態勢。

央行被迫拋售，供給壓力加劇

中東戰事的爆發，迫使部分央行將黃金儲備變現以捍衛本國貨幣，進一步加劇了市場的供給壓力。

土耳其近期出售並置換了價值200億美元的黃金儲備，以支撐本國貨幣；俄羅斯亦出售黃金以填補財政缺口。

值得注意的是，上述拋售行為屬於被動應對，並不代表全球央行整體立場的轉變。從全球範圍來看，各國央行整體上仍是黃金的淨買入方。歐洲央行近期報告顯示，黃金已於去年底超越美國國債，成為全球儲備資產中價值最大的單一類別。

IPO熱潮分流資金，黃金失去敘事優勢

除宏觀壓力外，即將到來的科技巨頭IPO浪潮正在與黃金爭奪投資者的注意力和流動性。

SpaceX計劃於周五啓動大規模IPO，人工智能公司Anthropic和OpenAI亦在籌備上市。Panmure Liberum分析師Tom Price表示，"這對黃金構成潛在拖累，因為投資者正在尋找其他維持熱情的方向。黃金目前處於困境，而他們正在尋找下一個大機會，SpaceX就是下一個大機會。"

Jefferies分析師Mohit Kumar將上述大型IPO定性為"近期的流動性抽離事件"，認為這已對金價和加密資產價格形成壓制。

此前，散戶投資者的湧入曾推動黃金走出一輪歷史性牛市，金價在兩年內一度翻倍。然而隨着市場情緒轉向，散戶資金已開始撤離，疊加機構資金向IPO市場分流，黃金的多頭敘事正面臨考驗。