來源：能源研發中心
後市觀點
油價結束了過去幾天的疲弱走勢，再次急拉，周四早上北京時間凌晨5點30左右，我的報告還沒有寫完，美國中央司令部就確認對伊朗展開了打擊。可能考慮到美方表態打擊是為了迫使伊朗簽署協議，並不是重啓戰爭，因此早盤油價沒有恐慌性表現，市場需要一些時間來觀察一下伊朗的回應，及戰爭發展的烈度。
昨天歐洲時段美國總統特朗普表示，他已接近下令對伊朗的基礎設施實施新的打擊，包括發電廠和橋樑，並指責德黑蘭方面拖延談判，拒絕接受華盛頓認為本應達成的協議。特朗普對談判進程日益感到沮喪，認為德黑蘭有意拖延達成協議稱現在伊朗將不得不付出代價。也有分析認為特朗普可能意識到了，與其鴿派拖延導致國內支持率持續走低，更強硬的作風或許更能獲得選民的認同。市場迅速捕捉到了言語背後美國可能要再次對伊朗實施打擊的可能，而以色列則隨時準備立即重返與伊朗的戰鬥。
中東的地緣演繹迅速從特朗普的「很快達成協議」轉向「戰爭重啓」預期，油價在特朗普言論後迅速走高2美元，威脅伊朗同時，特朗普反覆強調伊朗應該簽署這份協議，這是一份不錯的協議，希望與伊朗達成一項有意義的協議。看起來特朗普更多的是試圖極限施壓迫使伊朗屈服簽訂協議，消息人士稱，特朗普正在考慮的方案之一是發動一場規模大但持續時間短的行動，目的是施壓伊朗改變其在談判中的立場。但是通過此前伊朗的反應來看伊朗不太可能在武力威脅下與美國達成協議，美國國防部長赫格塞思稱美國今晚（北京時間11日上午）將重擊伊朗，將轟炸伊朗關鍵設施。今晚的打擊將會強烈而明確。「伊朗有機會達成一筆很好的協議，但他們一直不願意。他們將會看到美國對伊朗關鍵設施投下一連串炸彈——這不是為了重啓戰爭，而是為了設定達成協議的條件。：對此伊朗軍方消息人士稱，伊朗武裝部隊已做好充分準備，美方採取任何侵略行動都將再次遭到強力回擊，伊朗將打擊新的美方利益目標。。伊朗總統佩澤希齊揚在社交媒體上發文稱，針對基礎設施的威脅不是實力的表現，而是絕望的跡象，伊朗將堅定不移抵禦任何壓力和威脅。因此很可能在遭伊朗拒絕後特朗普決定付諸行動，而伊朗議會國家安全委員會主席稱這一次，戰爭將不會侷限於本地區，這意味着如果美伊戰爭重啓很可能帶來讓油價失控風險。
晚間EIA公布的周度數據顯示，06月05日當周美國商業原油庫存減少722.7萬桶至4.26億桶，降幅1.67%。美國戰略石油儲備（SPR）庫存減少792.7萬桶，均繼續快速下降。數據公布後油價繼續走高。庫存的持續快速回落影響蓋過了此前EIA6月月報中對全球原油需求的大幅下調影響，月報中將2026年全球石油需求預測做了大幅下調，繼續最近局面將需求預測調整為比2025年的1.04億桶/日減少110萬桶/日。而上個月的需求預測是增加0.2百萬桶/日，而戰爭爆發前的2月月報中預測需求將增長1.2百萬桶/日。
宏觀層面美國公布重要數據，勞工部周三表示，5月份美國CPI按年上漲4.2%，較上月的3.8%有所加速。這是自2023年4月以來的最高按年增長水平，表明由於與伊朗衝突導致的高能源成本仍在持續推高價格壓力。自二月底美國和以色列發動針對伊朗的襲擊以來，美國人一直在感受到油價上漲帶來的痛苦。能源成本上升削弱了消費者信心。目前幾乎沒有跡象表明油輪能夠獲得持續通行霍爾木茲海峽的許可，這意味着全球能源市場的供應壓力預計將持續。
在過去一段時間油價面臨的局面是複雜的，地緣博弈、宏觀經濟預期與供需因素之間深度交織，各方資金基於不同的視角對油價難以達成明確一致的建議，利空因素略佔上風，這也是過去這段時間來雖然原油庫存大幅下降，但油價仍缺乏足夠上行驅動的原因所在。而隨着美伊再次對伊朗發動軍事打擊，伊朗的反擊正在路上，原油市場面臨的多空力量可能發生明顯的變化，地緣溢價將再次注入市場，疊加庫存的持續下行，油價大概率將開啓一輪上漲，衝擊高位區間上沿區域，高波動階段，注意節奏把握，謹慎參與。
每日動態
【1】WTI主力原油期貨收漲1.83美元，漲幅2.07%，報90.03美元/桶；布倫特主力原油期貨收漲1.65美元，漲幅1.8%，報93.1美元/桶；INE原油期貨收漲1.94%，報584.2元。
【2】美元指數漲幅0.05%，報100.04；港交所美元兌人民幣漲幅0.11%，報6.7771；美國十年期國債跌幅0.2%，報109.05；道瓊斯工業指數跌幅1.87%，報49918.78。
近期要聞
【1】EIA報告：06月05日除卻戰略儲備的商業原油庫存減少722.7萬桶至4.26億桶，降幅1.67%。當周美國戰略石油儲備（SPR）庫存減少792.7萬桶至3.492億桶，降幅2.22%。美國至6月5日當周EIA俄克拉荷馬州庫欣原油庫存 -80.1萬桶，前值-58.3萬桶。取暖油庫存 -24.6萬桶，前值25.5萬桶。精煉油庫存 -20萬桶，預期-48.8萬桶，前值150.2萬桶。汽油庫存 18.6萬桶，預期-47.1萬桶，前值336.4萬桶。
EIA報告：06月05日當周美國國內原油產量增加9.2萬桶至1379.9萬桶/日。當周美國原油出口減少103.4萬桶/日至484.0萬桶/日。除卻戰略儲備的商業原油進口588.8萬桶/日，較前一周減少50.9萬桶/日。美國原油產品四周平均供應量為2058.1萬桶/日，較去年同期增加3.47%。
【2】調查顯示：受美國封鎖影響 石油輸出國組織（OPEC）石油產量降至2000年以來的最低水平
路透社的調查顯示，由於美國海軍的封鎖影響了伊朗的出口，而伊朗對霍爾木茲海峽的有效關閉也使其他海灣國家的出口大幅減少，石油輸出國組織（OPEC）5月的原油產量創下二十多年來新低。調查顯示，石油輸出國組織（OPEC）的日產量按月下降106萬桶，至1613萬桶。這是自2000年以來最低的月度數據，且遠低於2020年新冠疫情期間需求暴跌時的水平。這些數據不包括自5月1日起退出石油輸出國組織（OPEC）的阿聯酋。調查還顯示，伊朗的降幅最大，反映出自4月13日開始的美國封鎖措施帶來的影響。伊朗的原油和凝析油出口量降至至少六年來的最低水平。調查消息人士表示，儘管伊拉克因國內需求增加而增加了供應，但沙特的供應仍進一步下降。此外，委內瑞拉和尼日利亞的產量也有所增加。
【3】即將迎來臨界點，今夏供需缺口巨大
霍爾木茲海峽航運每停滯一天，庫存就進一步消耗。行業高管警告，未來數周內庫存或將降至臨界低位。即便海峽今日無條件重新開放，油輪貨物仍需數周才能送達買家。實際情況是，伊朗在與美國的談判中要求獲得海峽的實際控制權，通航恢復遙遙無期。
此外，即便航運恢復，船東和運營商也需承擔巨大風險：和平協議可能因以色列對黎巴嫩的一次打擊，或特朗普的一句「炸掉他們」的推文而瞬間破裂。
即便海峽今日恢復通航，原油供應也需數周甚至數月才能抵達終端客戶，而這恰逢夏季需求高峯，巨大的供需缺口難以避免。
迄今為止，市場依賴海上浮油、解除制裁的俄羅斯原油（以及曾短暫解禁的伊朗原油）和消耗庫存來填補缺口。所幸，亞洲大國在衝突前積累了超過12億桶的商業與戰略原油儲備，且在油價突破每桶100美元后進口量大幅下降，為市場提供了緩衝。
分析師與行業官員警告，隨着霍爾木茲海峽航運近乎中斷，這些緩衝正逐日耗盡，市場即將迎來臨界點。需求萎縮雖暫時阻止油價飆升至歷史高位，但這或將成為抑制油價上漲的唯一緩衝。未來數周內，庫存或將跌至谷底，期貨市場終將反映這場史上最嚴重供應中斷的真實影響。
儘管如此，許多交易商仍無視分析師與石油巨頭高管的警告。埃克森美孚與雪佛龍均警示，若霍爾木茲海峽持續封閉，庫存低位將導致油價數周內飆升。
埃克森美孚高級副總裁尼爾·查普曼（Neil Chapman）於5月底伯恩斯坦第42屆年度戰略決策會議上表示：「我們正逼近前所未有的庫存水平，真的非常、非常低。」他進一步指出：「多數機構模型顯示，一旦庫存觸及低位，現貨布倫特原油價格將飆升至每桶150至160美元。」
雪佛龍首席執行官邁克·沃思（Mike Wirth）在同一場會議上表示：「市場緩衝與減震器正持續消耗，相較於衝突初期，如今市場消化供需失衡的能力已大幅削弱。未來數周，壓力將直接傳導至現貨價格，6月尤其是7月，油價上行壓力將進一步加大。」。
責任編輯：趙思遠