2026年6月中旬，自動駕駛企業佑駕創新（2431.HK）接連發布兩份自願性公告，成為市場關注的焦點。先是6月9日宣佈簽署一份涉及上百台無人巴士、總金額超過1.3億元人民幣的採購合同，隨後在6月11日又披露與機器人企業樂動機器人（1236.HK）簽署戰略合作協議，共同進軍物理AI領域。
兩份公告的相繼落地，無疑為這家長期籠罩在業績虧損與股價低迷陰霾中的公司注入了新的商業敘事。然而，在訂單落地的喜悅與AI概念的催化背後，公司沉重的財務包袱與艱難的商業化道路，依然是決定其長期價值的關鍵變量。
第一份公告：實打實的百台訂單落地
6月9日，佑駕創新發布自願性公告稱，公司與一家專注智能汽車及智慧交通領域的獨立第三方簽署了自動駕駛車輛採購合同。根據合同，佑駕創新將向對方供應無人巴士、自動駕駛套件及配套技術服務，合同含稅總金額超過人民幣1.3億元，涉及採購上百台無人巴士，產品將主要應用於地方文旅、微循環及公交場景。
這是公司繼2024年11月宣佈將L4級無人物流車作為戰略重點以來，在商業化落地上取得的最直觀進展。百台級別的批量訂單，意味着佑駕創新的無人車業務正在從「概念驗證」向「規模化交付」過渡，對於一家至今尚未實現盈利的公司而言，其信號意義不言而喻。
第二份公告：跨界聯手，追逐物理AI熱點。
僅僅兩天後的6月11日，佑駕創新再度公告，宣佈與深圳樂動機器人股份有限公司簽署戰略合作協議。雙方將圍繞物理AI技術共創、全場景落地、產業生態賦能展開合作，包括聯合研發「無人車+機器人」的全鏈路無人化解決方案，並共同打造以「情緒價值」為核心輸出的機器人產品。
從自動駕駛跨越到機器人賽道，市場對此抱有極大的想象空間。自2025年以來，機器人板塊在港股市場持續升溫，成為資本追逐的核心熱點之一。此次合作能否為公司的遠期估值打開新的敘事空間，備受二級市場關注。
2025年虧損按年擴大近85% 經營活動現金流仍在大額流出
然而，如果將視線拉回基本面，佑駕創新的財務底色依然沉重。
2025年，公司實現營業收入7.6億元人民幣，按年增長約16.0%，增速較2024年的37.4%、2023年的70.5%已顯著放緩。更嚴峻的是，公司當年歸屬淨利潤虧損高達4.0億元，虧損額按年擴大84.8%，五年累計虧損超過11億元。
虧損的背後，是高企的研發投入與商業化的漫長周期。2025年，公司研發開支高達3.3億元，佔收入的43.8%，這對於一家年收入不足8億的企業而言，堪稱沉重。儘管毛利率在持續改善，從2021年的9.7%提升至2025年的18.6%，但面對高昂的研發與銷售支出，盈利能力依然遙不可及。
現金流方面，公司的「失血」狀態仍在延續。2025年經營活動現金淨流出高達4.2億元，期末現金餘額降至6.9億元。此前年內兩度配售共募集約3.7億港元，這些資金正在被快速消耗。
訂單提振收入預期 但盈利改善尚需時日
此次超過1.3億元的採購合同，對於佑駕創新而言，是一次實打實的商業落地。即便假設合同收入在未來兩年內分期確認（如2026年下半年起逐步交付），該筆訂單仍有望對2026-2027年的營收帶來一定幅度的正面拉動。
根據機構財務預測，公司2026年全年營收預估為13.5億元（按年增長78.2%），2027年為22.6億元（按年增長66.8%），並預計2027年有望實現虧損收窄乃至首次轉虧為盈。百台訂單的簽訂，使上述營收預測多了一份現實支撐。但同時也要看到，1.3億元的合同額相對於預估的營收體量，佔比依然有限，未來能否持續斬獲類似乃至更大規模的訂單，將是公司兌現高增長預期的關鍵。
訂單催化與解禁壓力的博弈
從股價表現看，佑駕創新最新市值約42億港元，收盤價為10.1港元/股，較IPO發行價下滑40.6%，較2025年3月高位已下跌超七成。若股價持續低迷，市場也將關注其總市值能否維持在港股通門檻之上。上述訂單的簽訂和戰略合作，有望對股價形成階段性支撐，吸引主題投資資金的關注。但着眼於中長期，公司能否持續交出超預期的商業化成績單，以匹配其預期的收入爆發式增長，將是其股價能否企穩並走出當前困境的核心變量。
責任編輯：AI觀察員