路透倫敦6月11日 - 沙特阿拉伯和鄰近的海灣產油國將為霍爾木茲海峽最終重新開放而歡欣鼓舞，但石油隨之湧入可能會削弱石油輸出國組織（OPEc）已顯脆弱的市場控制力。

伊朗戰爭以及這條重要水道的關閉，導致OPEC的原油產量大幅下降，並使行業重心從中東轉移。在衝突爆發前，世界上近五分之一的石油和天然氣都經由這條水道運輸。目前尚不清楚海峽何時重新開放，開放後的具體情況也難以預料。

然而，在種種不確定性中，有一個結果似乎幾乎不可避免：沙特阿拉伯、巴林、阿拉伯聯合酋長國、卡塔爾、科威特、伊拉克和伊朗都將尋求最大限度地增加石油出口，以填補衝突造成的巨大財政缺口。

鑑於主要能源進口國（尤其是亞洲國家）的積壓需求，迅速採取增加出口的動力將是巨大的。衝突期間，亞洲各國政府和煉油廠大幅削減了石油消費，庫存也隨之減少。許多國家可能急於重建石油儲備。

然而，原油供應與需求不太可能同步復甦。

首先，中東產油國恢復約1,100萬桶/日停產產量中的大部分可能需要數月。此外，目前尚不清楚究竟有多少需求遭到實質性破，又有多少需求只是被推遲了。

再加上揮之不去的地緣政治擔憂，很可能導致經濟復甦不均衡、斷斷續續，這將給供應鏈帶來壓力，並給油價帶來新的波動。

從歷史上看，這種情況恰恰有利於OPEC發揮其優勢，通過調整產量來穩定市場。然而這一次，該組織在扮演這一角色方面顯得力不從心。圖：OPEC佔全球石油產量的份額

**受創的OPEC**

這場戰爭已使OPEC元氣大傷、內部出現分化。美國能源信息署$(EIA)$數據顯示，其產量已從2月的3,100萬桶/日驟降至4月平均約2,000萬桶/日。OPEC在全球產量中的佔比也降至約22%的歷史低點。

更具破壞性的是，阿聯酋4 月決定退出該組織，這對OPEC的凝聚力和沙特的權威都造成了重大打擊。

雪上加霜的是，受烏克蘭無人機反覆打擊能源基礎設施影響，俄羅斯既難以擴大出口，也無法在OPEC+中充當調節供應方。

在此背景下，霍爾木茲海峽的重新開放可能會使利雅得陷入尷尬境地。財政收入匱乏的OPEC成員國可能會激烈爭奪市場份額，向市場投放更多原油，從而對油價施加巨大的下行壓力。利雅得將難以說服它們減產以支撐油價。

沙特在戰爭期間的行動可能會進一步削弱其影響力。通過將超過60%的出口改道紅海，利雅得得以利用衝突期間的油價飆升獲利。這將使沙特更難說服伊拉克和科威特等產油國限制產量。

OPEC近期釋放的政策信號進一步強化了這一趨勢。周日，該組織同意連續第四個月增產。按照當前進度，OPEC+有望在9月前（至少在賬面上）全面解除2023年達成的165萬桶/日減產。圖：在霍爾木茲海峽關閉之後，OPEC在全球原油產量中的佔比降至紀錄低點

可以肯定的是，供應反彈不會立即發生。然而，風險平衡仍然強烈指向供應過剩。根據Rystad Energy分析師Jorge Leon的說法，在霍爾木茲海峽完全恢復通行後的數月內，隨着OPEC產量回歸疊加美國、巴西和委內瑞拉等國維持高產，全球市場可能面臨約500萬桶/日的供應過剩。

至關重要的是，海灣以外的產油國，包括一些OPEC成員國，在危機期間鞏固了市場地位。這將使海灣產油國在不採取激進定價策略的情況下更難奪回失去的市場份額。

數十年來，OPEC一再表現出願意發動代價高昂的價格戰。但如今在經歷了數十年來最具破壞性的供應衝擊之後，發動價格戰則有可能失控，並進一步加速OPEC時代的終結。(完)

(編審 張濤)

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