金吾財訊 | 中金公司表示，龍頭的資金和技術實力正在將行業功率曲線"陡峭化"，光伏產品的差異化逐步顯現。過去十年光伏製造端競爭高度同質化，技術擴散快、後發者進入門檻低，龍頭與二三線產品差距有限。但本輪周期底部差異化逐步顯現——BC和TOPCon3.0均需要較高投入，二三線企業大多數產能不具備升級的資金和技術空間。該機構統計高功率產能（640W+）目前約200GW，產品差異化拉開。Beta端，銀價高位但出口退稅取消推動海外順價、反內卷政策使行業價格中樞獲得支撐。銀價上漲帶來電池組件成本壓力；2026年4月光伏出口退稅取消為組件報價上漲提供了窗口期，龍頭憑藉海外渠道優勢率先實現順價。反內卷政策持續推進，組件強制性安全標準、能效指標等抬升行業價格中樞，疊加三季度各家企業低價訂單消耗完畢交付價格上行，行業築底反彈。Alpha端，高功率組件溢價和銀包銅降本成為龍頭利潤增量，3Q26頭部企業業績有望顯著改善。據該機構測算，660W高功率組件相較620W標準產品具備5分/W以上溢價。同時，2026年是銀包銅正漿量產元年，背面銀包銅的導入有望降本3分/W。疊加Beta修復，足以覆蓋大多數龍頭企業1Q-2Q26的經營虧損，該機構認為3Q26頭部企業經營端有望修復。