馬斯克給了華爾街七個月時間，卻沒告訴他們劇本是什麼。

6月12日，紐約納斯達克交易所，SpaceX完成了全球有史以來規模最大的IPO。

馬斯克在德克薩斯州星際基地總部敲響開市鍾，CFO Bret Johnsen和總裁Gwynne Shotwell則在納斯達克交易所現場同步敲鐘。馬斯克在儀式上說："我給SpaceX成功的概率不到10%。"

當天，交易所大廳裏每一位銀行家和交易員都穿着綠色球鞋——這是馬斯克的主意，用來象徵IPO中的"綠鞋期權"（超額配售權）。根據彭博報道，這雙定製Nike球鞋，是馬斯克親自提議的。

然而，這場IPO的背後，是一段華爾街頂級投行被反覆打亂節奏、不斷追趕的七個月。高盛、摩根士丹利作為主承銷商，在多個關鍵節點——包括600億美元收購Cursor——事先毫不知情，被迫反覆重寫招股書和投資者路演材料。

據報道，整個過程充滿了臨時變陣、信息不對稱和打破慣例的操作——而這一切，都是馬斯克主導的。

為什麼突然要上市？AI燒錢邏輯驅動

SpaceX上市，並非水到渠成。

多年來，馬斯克和公司高管的公開表態一直是：SpaceX要等到人類定期飛往火星之後纔會上市。更早期的討論，也只是考慮將旗下衛星互聯網業務Starlink單獨分拆上市。

轉折點是AI。

馬斯克越來越篤定，SpaceX要在太空中建造大規模數據中心，用Starship火箭將算力基礎設施送入近地軌道，支撐AI發展。這個計劃的時間表是四到五年，所需資金規模極為龐大。IPO從"可選項"變成了"必選項"。

在招股書中，SpaceX向投資者描繪了一個26.5萬億美元的AI可尋址市場，並明確將自己定位為雲計算和AI基礎設施提供商——不只是造火箭的公司。

彭博智庫全球科技研究主管Mandeep Singh評價稱："他們一夜之間成了新的雲AI基礎設施玩家，沒有人真正預見到這一點。"

七個月，投行全程追着跑

2025年12月初，高盛和摩根士丹利接到SpaceX高管電話，被告知公司計劃上市。這本身就是個意外——此前市場普遍預期的是Starlink分拆，而非整體上市。

馬斯克隨即給出了一個緊迫的時間節點：在他6月底55歲生日之前完成上市。這個項目被內部命名為"Project Apex"（頂點計劃）。

據The Information報道，整個過程中，投行被迫至少兩次推倒重來，重新設計對投資者的整體敘事框架：

第一次重寫：2026年1月，馬斯克決定將自己的AI公司xAI併入SpaceX。xAI自2023年成立以來已孖展逾450億美元（據PitchBook數據），但馬斯克認為還遠遠不夠，需要更多資金追趕OpenAI和Anthropic。這筆合併將xAI估值定為2500億美元，並讓SpaceX從盈利轉為虧損狀態。高盛估算，SpaceX到2027年將累計燒掉1200億美元現金。

第二次重寫：4月21日，馬斯克在德克薩斯州的投資者路演現場突然宣佈，SpaceX擁有以600億美元收購AI編程工具Cursor的期權。這個消息連在場的投行人士都是第一次聽說。據報道，"他們已經學會了隨機應變"。

此後，SpaceX又相繼宣佈向Anthropic和谷歌出售數據中心算力訪問權，進一步擴展了收入來源。每一次新動作，都意味着新一輪SEC文件申報，打破了IPO流程中"臨近上市不做重大變更"的慣例。

在xAI併購中，摩根士丹利同時擔任SpaceX和xAI雙方的財務顧問——這在併購中極為罕見，通常買賣雙方各有獨立顧問。但馬斯克同時控制兩家公司，規則由他來定。摩根士丹利給出的合併後估值為1.25萬億美元。

定價也不按套路來

IPO定價環節，SpaceX同樣打破了慣例。

通常，大型IPO會在路演期間給出一個詢價區間，讓市場充分博弈後再確定最終價格。SpaceX直接跳過這一步，給出單一定價：每股135美元，發行5.556億股。

據彭博報道，這一決定在美國同等規模的交易中沒有先例，但讓整個流程更快、更透明——尤其對散戶而言。

馬斯克曾在2020年發帖表示："我是散戶的忠實支持者，會確保他們獲得最優先的配售。"這次他兌現了承諾：散戶最終獲配約150億美元股份，佔總發行量約20%；個人投資者提交的訂單總額超過1000億美元。

周三下午，SpaceX已收到數千億美元的認購訂單。周四下午2點，SpaceX高管與投行舉行最後一次定價會議。周五上午，摩根士丹利以150美元開盤，較發行價高出11%。

綠鞋、綠鞋，馬斯克的細節控

上市當天，納斯達克交易所的每一位銀行家和交易員都穿着綠色運動鞋——這是馬斯克的主意，用來呼應IPO中的"綠鞋期權"（即超額配售選擇權）。

高盛曼哈頓總部41樓，銀行家們穿着定製耐克綠鞋，圍在螢幕前看開盤。據彭博，高盛的裝飾讓人感覺"像是從火星表面俯瞰曼哈頓天際線"。納斯達克廣場的時代廣場球被點亮成火星紅色，緩緩升起而非下落。

值得一提的是，SpaceX還與高盛達成了一項罕見安排：綠鞋期權的行使不向銀行支付費用。

馬斯克為什麼要搶跑？

馬斯克加速上市有三重邏輯：

• 政治窗口：在美國中期選舉前完成上市，趁現任政府對其相對友好的時期鎖定。

• 市場窗口：搶在OpenAI和Anthropic之前上市，率先喫到投資者對AI概念IPO的熱情。

• 個人節點：在6月底55歲生日前完成。

SpaceX上市後，市值已超越特斯拉。部分分析師開始討論兩家公司未來合併的可能性。但也有聲音潑冷水。Guardian Wealth Advisors投資顧問Rand Millwood表示："目前全球市值超過萬億美元的公司大約只有15家，它們都是高度成功、現金流為正的企業——SpaceX目前還不是。"

下一個輪到誰？

SpaceX的這套打法，可能正在改寫大型科技公司上市的規則手冊。

納斯達克等指數提供商已調整規則，允許新上市公司在交易開始後不久即納入指數——這對OpenAI、Anthropic等潛在上市候選人意味着更快的被動資金流入。

SpaceX還證明了一件事：在IPO進程中同步推進大型併購，不僅可行，而且可以不拖慢節奏。這對即將上市的大型科技公司來說，是一個新的參照系。

摩根士丹利負責早期交易監控，高盛則主導招股書撰寫和定價。兩家銀行在高盛曼哈頓總部舉杯慶祝時，OpenAI和Anthropic的IPO已經在路上了。