核心要點
- 凱文・沃什本周將主持其就任聯儲局主席後的首次利率決議會議，周三同步召開新聞發布會。
- 市場普遍預計本次會議將維持利率不變，儘管特朗普總統多次要求聯儲局持續降息。
- 知情人士透露，相較前任主席傑羅姆・鮑威爾，特朗普對沃什的態度截然不同；總統信任沃什，卻不信任鮑威爾。
- 這份信任將助力沃什穩步推進其承諾的聯儲局體制重大改革。
沃什承諾對美國央行實施數十年來力度最大的改革，而他接手聯儲局之際，美國經濟與央行正身處敏感複雜階段。本周三，凱文・沃什將以聯儲局主席身份首次站上新聞發布會講台，他將擁有前任傑羅姆・鮑威爾多年來從未獲得的優待 —— 來自總統的寬鬆容錯空間。
一位不願具名、熟知特朗普與聯儲局互動關係的消息人士表示：「總統信任沃什，因此沃什擁有充分自主操作空間。」 該人士負責解讀本屆政府一段充滿矛盾衝突的政銀關係。
多名熟悉沃什、長期追蹤聯儲局動態的業內人士稱，新任主席打算藉助這份寬鬆環境，在聯儲局內部推動覆蓋面極廣的深度改革。沃什的改革方案包含三大核心：循序漸進下調利率（這是他一貫支持的政策方向）、縮減聯儲局數千億美元規模的資產負債表、調整央行衡量通脹的核心框架。想要落地全部改革，他必須審慎運用新任主席身份帶來的政治籌碼 —— 這份籌碼存量可觀，但並非無限。
沃什上任之際，美國經濟展現出較強韌性；美伊有望達成停戰協議，市場對通脹上行的擔憂有所緩解。雖然沃什不太可能立刻兌現特朗普要求的緊急降息，但總統對他已經十分包容。反觀鮑威爾執政時期，特朗普曾採取一系列前所未有的手段施壓、削弱聯儲局權威。
鮑威爾曾反覆強調，聯邦公開市場委員會（FOMC）的利率決策完全基於經濟基本面；但特朗普始終不認同這套邏輯，認定聯儲局決策摻雜政治考量。
消息人士稱，市場普遍預期沃什本周將宣佈維持利率不變，延續鮑威爾自去年 12 月以來的政策，而特朗普不會將此舉視作背叛。
「獲得總統的信任能帶來極大操作空間，總統會相信你的判斷源於專業考量，而非針對他的報復行為。」 該人士解釋道。
特朗普近日公開表態，希望沃什 「放手施為」，實現 「完全獨立決策」。而從法律層面，聯儲局本就具備獨立地位，僅向國會負責，不受總統管轄。
沃什在 4 月的參議院提名聽證會上表示，他願意聽取總統及各界人士關於利率政策的意見，但最終決策權歸屬聯儲局。他稱：「謙遜的央行官員應當廣泛聽取各方聲音，再獨立做出判斷。」
白宮並未回應記者針對特朗普與沃什私交的置評請求；聯儲局也拒絕透露沃什本次會議的政策規劃，以及他和總統的溝通關係。
兩人這份融洽關係能維持多久，是華盛頓政界熱議的話題。特朗普歷來常有背棄昔日政治盟友的先例。
沃什亟需快速鞏固聯邦公開市場委員會 12 名投票委員的支持。委員會成員構成為：紐約聯儲行長、4 名輪值地區聯儲行長、聯儲局理事會 7 名永久理事。
約翰・霍普金斯大學經濟學家喬恩・福斯特曾長期擔任鮑威爾顧問，他表示：「聯儲局主席確實擁有較大政策裁量權。但如果主席單方面強行推動極端政策，勢必會在理事會或 FOMC 內部遭遇阻力。」
降息並非板上釘釘
聯儲局內部最堅定的降息支持者斯蒂芬・米蘭已辭去理事席位，為沃什上任騰出位置。另一名此前傾向降息的理事克里斯托弗・沃勒在 5 月表態：若通脹持續高企，聯儲局反而可能重啓加息。
聯儲局官方政策目標為核心個人消費支出通脹率（核心 PCE）低於 2%，最新數據該指標達 3.3%。
伊朗戰事推高能源價格，美國汽油等各類商品成本同步上漲。受此影響，達拉斯聯儲主席洛裏・洛根、克利夫蘭聯儲主席貝絲・哈馬克等多名 FOMC 委員表態，今年聯儲局存在加息可能性。
若周日公布的美伊協議框架順利落地、霍爾木茲海峽恢復航運，沃什將獲得更充分依據，佐證其長期觀點：人工智能可拉動經濟增長，同時不會加劇通脹壓力。
無論是伊朗衝突，還是特朗普徵收的關稅，都未徹底打亂美國經濟運行節奏。美國勞工部 5 月數據顯示，當月新增就業崗位 17.2 萬個，失業率穩定維持在 4.3%。
芝加哥商品交易所聯儲局觀察工具（CME FedWatch）數據顯示，市場預期已徹底轉向：沃什剛被提名時，交易商押注 1 月降息；如今多數交易者預計今年至少加息 25 個點子。
沃什迎來重塑市場政策預期的契機。
FOMC 每次會後更新的政策聲明中，目前帶有 「寬鬆傾向」 表述，即一段表明聯儲局伺機進一步降息的文字。鮑威爾 4 月主持的最後一場會議上，三名委員提出異議，要求刪除該寬鬆措辭。
胡佛研究所客座研究員、沃什昔日長期同事米奇・萊維稱：「我高度預判這段寬鬆表述會被修改，三名異議委員的分歧也會隨之消除。」
沃什包容內部不同意見，與鮑威爾風格迥異
沃什將重塑聯儲局對待政策分歧的態度。鮑威爾習慣在會議前逐一溝通委員，力求達成統一共識，往年會議極少出現異議投票；也正因如此，4 月三名委員集體反對的場面格外引人注目。
萊維表示：「凱文不會走這條路。他不介意出現異議票，也不會提前斡旋抹平分歧。」
沃什將自己推崇的內部討論模式稱作 「家庭式辯論」，即委員會內部充分激烈交鋒。他在 4 月提名聽證會坦言：「我偏好書面備忘錄邏輯清晰，會議現場各抒己見、觀點碰撞。」
他曾批評聯儲局完整錄製、謄寫為期兩天的 FOMC 全部會議內容，認為這套機制會壓抑委員不同意見。
前明尼阿波利斯聯儲主席加里・斯特恩上世紀 90 年代任職 FOMC，彼時時任主席艾倫・格林斯潘對外披露會議全程錄音制度。斯特恩表示：「錄音機制改變了委員的發言方式，整體討論質量不升反降。」
不過，立刻改革會議記錄制度需要消耗大量政治籌碼，沃什或許會把籌碼優先留給其他核心改革事項。
福斯特評價：「沃什會在每一項改革舉措上權衡利弊、精打細算。」
沃什接手鮑威爾留下的聯儲局體系
鮑威爾時期任用的資深員工團隊全部留任。沃什僅外聘兩名非聯儲局體系人士擔任臨時政策顧問，尚未開展大規模人事調整。
他同時繼承了鮑威爾時期形成的非正式決策小組 「三巨頭機制」，成員包括聯儲局主席、副主席、紐約聯儲行長。菲利普・傑斐遜自 2023 年起擔任聯儲局副主席，約翰・威廉姆斯 2018 年執掌紐約聯儲至今。
福斯特解釋：「三巨頭是政策走向的核心智囊團。沃什固然可以另起一組顧問班子，但副主席與紐約聯儲行長本身擁有法定權責，以此為基礎凝聚共識是最高效的路徑。」
政界存在一股私下游說勢力，希望沃什勸說威廉姆斯提前退休，並提前兩年物色繼任人選。目前沒有跡象顯示沃什參與其中。按照地區聯儲行長強制退休規定，威廉姆斯將於 2028 年 6 月年滿 65 歲退休。
聯儲局華盛頓總部理事會深度參與紐約等地區聯儲行長的遴選流程，最終人選必須經由理事會投票批准。
福斯特稱，調整三巨頭架構會消耗沃什最多的政治資本。紐約聯儲拒絕對此事置評。
波托馬克河資本創始人、首席投資官、聯儲局史學研究者馬克・斯賓德爾指出，市場是沃什推進改革的另一重阻礙。「會議室裏還有第八名‘隱形理事’—— 債券市場。」
沃什提出要調整聯儲局通脹衡量指標，直言並不認可核心 PCE，但並未明確提出替代方案。這或許是他刻意為之：貿然改動通脹衡量這一核心政策基準，動作過大極易引發委員與內部員工集體反對。
斯賓德爾表示，改革路徑模糊會直接傳導至市場。
「對債券交易員和固收投資者而言，由於無法預判沃什政策走向，我們會要求更高收益率作為風險補償。」
周三的發布會不會披露全部改革細節，但對沃什而言或許已然足夠。
斯賓德爾分析，沃什可在周三會議上鎖定各方共識議題 —— 例如維持利率不變、刪除寬鬆傾向措辭，將其包裝為自身領導風格與 FOMC 審慎研討的成果。這能為他後續推進通脹指標調整等更棘手改革鋪路，既不會損耗政策公信力，也能取悅白宮總統。
責任編輯：郭明煜