SpaceX上市首日收漲逾30%，市值約達2萬億美元，超越特斯拉成為全美第六大上市公司。當天，SpaceX總裁暗示兩家公司合併「或許能讓馬斯克的生活輕鬆一點」。有特斯拉投資者表示故意放棄認購SpaceX，押注持有特斯拉等待合併。但也有分析師提示，合併可能對特斯拉股東造成約28%的稀釋。

SpaceX剛上市，市值就超過了特斯拉——而它的總裁已經在暗示兩家公司合併的事了。

當地時間6月12日，SpaceX正式登陸美股，成為史上規模最大的IPO，發行價定為每股135美元。上市首日，股價從152美元開盤，最高衝至173美元，收盤漲幅超過30%，市值約達2萬億美元。

據FactSet及道瓊斯市場數據，這一市值約佔美股總市值75.6萬億美元的3%，使SpaceX一躍成為全美第六大上市公司，市值超過Meta和沙特阿美，也超過了馬斯克的另一家公司特斯拉（當前市值約1.25萬億至1.5萬億美元）。

就在這一天，SpaceX總裁Gwynne Shotwell接受媒體採訪時，被問及特斯拉與SpaceX合併的可能性時，給出了一個耐人尋味的回答。

Shotwell的話，說了什麼、沒說什麼

Shotwell說："這或許能讓馬斯克的生活輕鬆一點。"

她進一步表示："特斯拉和SpaceX之間毫無疑問存在協同效應，我們在未來的方向上確實有一種匯聚——我們都在努力實現的事情正在走向融合。"

但她也踩了剎車："我現在專注的是把SpaceX的燈維持亮着。這部分未來，至少目前不是我關注的。"

這番話的信息量在於：Shotwell既沒有否認合併的可能，也沒有給出任何時間表。對於市場來說，這已經足夠了。

兩家公司的協作早有跡可循。特斯拉曾採購價值5.06億美元的SpaceX Megapack儲能電池，以及1.03億美元的Cybertruck用於SpaceX園區。雙方還共同推進一個造價550億美元的"Terafab"芯片工廠，用於生產服務於機器人和太空旅行的半導體。此外，特斯拉去年向馬斯克的AI公司xAI投資了20億美元，今年2月SpaceX以全股票方式併購xAI（估值2500億美元）後，特斯拉的這筆投資自動轉換為約1900萬股SpaceX股票。

以SpaceX上市首日股價計算，特斯拉持有的這部分股權價值約32.9億美元，賬面浮盈約64%。

市場已經在押注合併

這不只是一個被隨口提起的話題。

Wedbush證券資深分析師、特斯拉多頭Dan Ives本周在研究報告中寫道，他預計特斯拉和SpaceX將於明年合併，並將此定性為"聖盃級"操作——合併將讓馬斯克掌控AI經濟的更大版圖。Ives估計，兩家公司在2027年上半年前宣佈合併的概率為80%至90%。

預測市場的數據更直觀：Kalshi平台上關於"特斯拉-SpaceX在2027年5月前宣佈合併"的合約，交易價格已從年初的26%跳升至55%。

SpaceX上市後，超過20只ETF在數小時內推出了與SpaceX掛鉤的產品，市場熱度可見一斑。

馬斯克有整合旗下公司的先例。2016年，特斯拉斥資26億美元股票收購了太陽能公司SolarCity；他收購Twitter後，將其與xAI合併，估值500億美元；今年2月，SpaceX又將xAI和X納入麾下。

特斯拉投資者：我不買SpaceX，就等合併

特斯拉長期投資者、L&F Investor Services首席執行官Alexandra Merz在Bloomberg Television採訪中直接說明了自己的邏輯：

"我的判斷是特斯拉和SpaceX會合併。作為一個全倉特斯拉的投資者，我如果要買SpaceX，就得賣掉特斯拉，這是我不會做的事。所以我的策略是持有特斯拉，如果我判斷正確，幾周內他們就會宣佈合併，並在2027年上半年完成。"

Merz在X平台擁有近24萬粉絲，自稱持有"數千股"特斯拉。她的邏輯代表了一部分特斯拉股東的心態：與其在IPO時高價接盤SpaceX，不如守住特斯拉，等待合併後自動持有合併體。

XPrize基金會創始人Peter Diamandis等SpaceX早期私募投資者也持類似觀點，認為馬斯克對公司控制權的渴望將推動這場合併，正如SpaceX與xAI合併的邏輯一樣。

合併邏輯與障礙

從數字上看，合併後的實體市值可能超過3萬億美元，有望超越亞馬遜和微軟，成為全球第四大公司。

治理層面，馬斯克在SpaceX擁有約85%的投票權，來自SpaceX董事會的阻力幾乎為零。在特斯拉，他目前持股約13%，但去年11月股東批准的薪酬方案若全部兌現，其持股比例將在未來十年內提升至約25%。

專家告訴CNBC，由於兩家公司業務領域不同，合併面臨的監管障礙相對有限。真正複雜的是治理細節：誰是合併後的母公司？新公司股價如何定價？股票置換比例如何確定？

此外，也有分析師持謹慎態度。部分分析師警告，合併可能對特斯拉股東造成約28%的稀釋，這一點值得關注。

137 Ventures管理合夥人、SpaceX早期投資者Christian Garrett在Bloomberg Television採訪中為馬斯克的投票權結構辯護，稱這種治理安排"為公司帶來穩定性，而當你投資一個追求跨代際機遇的項目時，這正是你想要的"。

至於馬斯克本人，Shotwell給出了她的判斷："沒有馬斯克，公司顯然不會崩潰，但絕對不會是現在這個樣子。"