智通財經APP獲悉，光大證券發布研報稱，EIA預測，至26年底，OECD庫存天數將降至50天，為2003年以來的最低水平。低庫存導致原油市場的緩衝能力大幅削弱，國際油價中高位震盪概率隨之加大，任何額外的供給擾動都可能引發原油價格的劇烈波動。美伊衝突使中東原油、石腦油及液化天然氣等關鍵原料的運輸嚴重受阻，對我國能源與石化關鍵原料供應造成嚴重威脅。「三桶油」自有資源是我國保障自身能源安全的底氣所在，增強國內供給能力始終是保障能源安全的戰略支撐和可靠途徑。

光大證券主要觀點如下：

全球原油庫存位於低位，預計油價持續高位震盪

本周美伊和談取得大幅進展，根據特朗普、伊朗外長和巴基斯坦總理的表態，美伊接近達成和平協議。但是，全球原油市場仍面臨低庫存風險。根據IEA5月月報，3-4月全球石油庫存已累計下降2.46億桶，若不計滯留在海灣地區陸上及油輪上的庫存量，降幅則更為劇烈。EIA在最新的短期能源展望中預測，假設霍爾木茲海峽於26Q3開放，且海灣國家產量無法快速恢復，2026年Q2全球石油庫存將減少630萬桶/日，Q3將減少760萬桶/日。至26年底，OECD庫存天數將降至50天，為2003年以來的最低水平。低庫存導致原油市場的緩衝能力大幅削弱，國際油價中高位震盪概率隨之加大，任何額外的供給擾動都可能引發原油價格的劇烈波動。

地緣政治風險強化全球能源安全訴求，「三桶油」戰略價值凸顯

美伊衝突使中東原油、石腦油及液化天然氣等關鍵原料的運輸嚴重受阻，對我國能源與石化關鍵原料供應造成嚴重威脅。IEA在《世界能源投資報告2026》中指出，當前由霍爾木茲海峽實際關閉引發的能源危機正在改變風險認知，中東衝突的深遠影響正促使各國和企業重新思考能源投資策略，以應對日益加劇的能源安全和貿易流動可靠性方面的擔憂。「三桶油」自有資源是我國保障自身能源安全的底氣所在，增強國內供給能力始終是保障能源安全的戰略支撐和可靠途徑。此外，「三桶油」作為國有重要骨幹企業和全球化經營的跨國公司，積極當好「走出去」的排頭兵，深度參與全球能源治理，持續優化資產結構、業務結構和區域佈局，增強能源資源利用能力，完善能源運輸通道建設，為保障國家能源供應、加快能源革命提供重要支撐，為全球能源發展作出積極貢獻。

「三桶油」加強增儲上產，下屬子公司有望充分受益

根據IHS Markit的預測，未來5年，全球上游勘探開發支出將以5.5%的複合年均增長率增長。海上勘探開發投資仍呈現上漲趨勢，熱點主要集中在南美、亞太及非洲等區域。國內「十五五」期間油氣勘探開發投資有望實現穩步增長，2025年，中國石油、中國石化、中國海油油氣當量產量分別按年+2.5%、+1.9%、+6.9%。「三桶油」將繼續維持高資本開支，上游資本開支26年計劃值合計按年+4%；加強增儲上產，中國石油、中國石化、中國海油26年油氣當量產量計劃分別增長0.6%、0.2%、1.6%。海域油氣增儲上產力度持續加大，剛性投資需求為海上油服業務構築穩固市場根基，「三桶油」下屬油服企業有望充分受益。此外，「三桶油」積極響應「一帶一路」倡議，海外業務佈局逐步深化，下屬工程公司藉助母公司平台優勢，把握出海新機遇，有望取得海外業務發展的持續突破和盈利能力的持續提升。

風險分析：上游資本開支增速不及預期、原油和天然氣價格大幅波動。