Akash Sriram

路透紐約6月12日 - SpaceX（SPCX.O）上周五通過首次公開募股（IPO）售出約5%的流通股，籌資750億美元創下紀錄，但根據一項旨在確保公司上市後頭幾周交易平穩進行的條款，其籌資額可能還會進一步增加。

該公司的首次公開募股包含所謂的「綠鞋」期權，這是美國大多數大型股票上市的標準條款，其作用如同安全閥，可防止股票在上市首月出現劇烈波動。

SpaceX授權摩根士丹利（作為其穩定價格代理）在IPO後30天內，以每股135美元的發行價增購15%的股份——這意味着在SpaceX已售出的5.556億股基礎上，還將額外增購約8300萬股。

然而，這些額外股份尚未由公司發行，因此該銀行必須通過沽空在公開市場上先賣出這些股份，隨後再從公司手中買回。

這一流程在交易開始前便已啓動。承銷商通常會分配並出售比初始發行量多出15%的股份。就SpaceX而言，這意味着如果該選擇權被完全行使，投資者最終可能獲得多達6.389億股，而SpaceX也將因此獲得額外的112億美元資金。

該機制有雙重作用：既為承銷商提供了維持有序交易的方式，也為發行方創造了在需求強勁時額外籌集多達15%資金的機會。

股價走勢將決定他們選擇哪種路徑。

綠鞋機制的歷史

綠鞋期權（正式名稱為超額配售期權）得名於Green Shoe Manufacturing公司——該公司在1960年的首次公開募股中首次採用了這一機制。至今，它仍是投資銀行用於管理新上市股票價格波動的主要機制。

2014年，阿里巴巴在首次公開募股（IPO）中全額行使了綠鞋期權，以防止股價飆升。這家中國電商巨頭的發行價定為68美元，但因需求過於旺盛，導致其上市首日股價較發行價上漲了38%。

因此，承銷商全額行使了15%的綠鞋期權，以每股68美元的價格直接從阿里巴巴購入4800萬股以填補空頭頭寸。此舉使總募集資金增至約250億美元，使其成為當時史上規模最大的IPO。

2019年優步的IPO則沒那麼順利。其發行價定為45美元，但很快跌破這一水平，因為投資者對該公司實現盈利的前景以及更廣泛的市場疲軟感到擔憂。

由於股價低於發行價，承銷商以45美元的價格從優步購買額外股份已無實際意義。取而代之的是，承銷商在公開市場買入股票以支撐股價。此舉雖緩解了拋售壓力，但該股在上市首日仍下跌了7%。

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