港股即將迎來一批光模塊公司。
除已經在港上市的劍橋科技(A+H)、鴻騰精密、飛速創新外，天孚通信、華工科技、中際旭創、新易盛等A股公司也已經在赴港上市的不同階段。
此外，海光芯正也通過了港交所聆訊，預計不久後就能登陸港股。
格隆匯獲悉，北京海光芯正科技股份有限公司（簡稱「海光芯正」）於2026年6月11日通過港交所聆訊，由華泰國際擔任保薦人。
此前，海光芯正曾計劃在A股上市。2020年12月，公司與華泰聯合證券簽訂輔導協議，為潛在A股上市做準備，並提交了輔導備案申請；但後來公司決定改道香港聯交所上市，以獲得國際資金、吸引海外投資者、提升知名度，因此在2025年8月終止了與華泰的協議。
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海光芯正成立於2011年11月，2020年12月公司改制為股份公司，總部位於北京市經濟技術開發區。
截至2026年6月8日，胡朝陽博士、蘇州海怡及蘇州海旭共同持有公司21.11%的權益，共同構成一組單一最大股東集團。
招股書顯示，海光芯正成立至今完成了多輪孖展，在2025年7月的F+輪孖展中，公司的投後估值為26.6億元。公司的主要機構投資者包括阿里巴巴、小米、中天科技（600522）、博華資本等。
創始人胡朝陽博士今年56歲，目前在公司擔任董事會主席、執行董事兼首席執行官。胡博士先後獲得北京航空航天大學電子工程學士學位、慣性技術與導航設備碩士學位、清華大學精密儀器與機械博士學位。
在創立海光芯正之前，胡博士曾先後擔任馬里蘭大學帕克分校的博士後研究員、加州大學聖芭芭拉分校的研究科學家。此後又曾擔任OCP,Inc.（由Oplink收購）及Oplink Communications Inc.的工程總監、美國Source Photonics Inc.的工程主管等職務。
F+輪孖展情況，來源：招股書
海光芯正是一家光電互連產品提供商，提供光模塊、有源光纜（AOC，其將光模塊及光纖纜線集成為單一組件以實現高速互連）及其他產品。
公司的光電互連產品廣泛應用於AI數據中心，以支持高速、高密度及高能效的數據傳輸。公司建立從芯片設計到光模塊製造的端到端技術能力，並專注於硅光子技術領域。
1、光模塊
公司根據是否採用硅光子技術，將光模塊分為兩類：
硅光子光模塊：基於硅光子技術開發，主要速率在400G及以上，用於AI數據中心等場景。目前已有4款產品實現商業化，1款正在開發中，相關收入增長強勁。
其他光模塊：主要包括100G至800G的多模光模塊，兼容性好、成本效益高，主要應用於數據中心等場景。
部分硅光子光模塊舉例，來源：招股書
2、AOC
AOC（有源光纜）將光模塊和光纖整合在一起，適合機櫃內或相鄰設備間的短距離、低延遲、低功耗傳輸，是對用於更長距離傳輸的光模塊的補充。
公司根據是否採用硅光子技術，將其分為硅光子AOC和其他AOC兩類。
3、AEC
AEC（有源銅纜）在銅纜兩端加了信號增強芯片，用於超短距離傳輸。它在數據中心裏可以補充AOC和光模塊的覆蓋場景，公司已於2025年12月開始商業化AEC產品。
海光芯正的業務主要採用三種模式：聯合設計製造（JDM）、原始設計製造商（ODM）和自有品牌。
其中，JDM模式是公司的重點。因為大客戶對定製化光模塊的需求越來越高，公司通過與客戶深度合作，能提前了解其技術規劃，共同開發定製產品。在該模式下，客戶提供設計方案和技術，公司利用自己的研發和生產能力，完成高性能光模塊的製造和交付。
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收入有所增長，近三年淨利潤仍然虧損
近兩年，得益於下游AI產業的發展，海光芯正的收入整體有所增長。
2023年、2024年及2025年（報告期），公司收入分別為1.75億元、8.62億元和12.21億元，淨虧損分別為1.09億元、0.18億元和1億元，同期毛利率分別為-17.9%、11.8%及9.0%。
報告期內公司出現淨虧損，主要因公司正處於從低速向高速產品的戰略轉型期，歸結起來原因有兩點：
早期毛利為負：2023年，為清理低速產品庫存，公司以虧損價格出售，而當時高速產品尚未形成規模，成本效益不足。自2024年起，隨着產量提升和效率改善，毛利率已轉正。
研發投入較大：公司持續投入高速產品研發，相關投入佔收入比重已顯著下降。
公司的研發重點集中在400G、800G及1.6T等下一代高速光模塊上。這些產品已實現商業交付，毛利率更高，正持續推動公司收入和盈利能力的增長。
關鍵財務數據（部分數據），來源：招股書
從地區來看，2025年，海光芯正來自中國內地的收入約90%，較2023年顯著提升，而來自美國的收入佔比則大幅下降至7.7%。
從業務線來看，光模塊構成了公司的主要收入來源，2025年的收入佔比約75.7%，AOC的收入佔比約20.3%。
按業務分部劃分的明細，來源：招股書
報告期內，海光芯正JDM模式的收入佔比分別為24.4%、56.8%和45.3%。2025年，JDM模式毛利率為3.1%，而ODM模式和自有品牌模式則分別為48.7%和11.1%。
JDM毛利率較低，主要因為該模式下主要服務國內大客戶，定價偏低。
報告期內，公司研發開支分別為0.42億元、0.64億元和1.04億元，佔收入比重從24.1%降至8.5%。研發投入的絕對金額雖在增加，但由於收入增長更快，研發費用率有所下降。
截至2025年底，公司共有211名研發人員，佔員工總數的45.1%。
海光芯正的客戶以國內外頭部互聯網公司為主。報告期內，前五大客戶貢獻的收入佔總收入比重分別為95.8%、70.3%和78.7%，客戶集中度較高。
公司的供應商主要為電子及光電元器件、PCB、半導體等廠商。向前五大供應商採購的金額分別為1.57億元、6.83億元和8.64億元，佔採購總額比重分別為62.6%、72.5%和56.6%。
過去三年，公司經營活動現金流持續淨流出，且流出金額有所增加。不過得益於持續對外孖展，截至2025年年底，公司賬上現金及現金等價物約3.34億元，較前兩年有所增加。
現金流量表摘要，來源：招股書
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海光芯正在全球光模塊市場排名第十七，市佔率0.8%
近年來，AI行業的快速發展對通信網絡提出了更高要求，也推動了光電互連技術的創新。
AI基礎設施主要分為兩部分：
硬件：包括計算、存儲和網絡設備，是支撐AI應用的基礎。
軟件：包括機器學習框架、算法、工具軟件及PaaS平台等，是支撐AI應用開發和創新的基礎。
AI基礎設施，來源：招股書
在算力層面，AI大模型帶動計算集群從千卡級擴展到萬卡級，推動超大規模智算中心建設，形成跨地域、多中心的計算體系。
在網絡架構層面，AI要求網絡同時提升橫向擴展（節點間高帶寬無損互連）和縱向擴展（芯片與服務器間高速數據交互）能力，催生出新型智慧網絡。
憑藉高密度、低功耗的優勢，光電互連技術已成為支撐這一架構、實現算力資源全域調度的核心基礎。
高速互連網絡架構圖，來源：招股書
光電互連產品主要分為三類：
可插拔光模塊：連接設備與光纖，實現電光信號轉換，用於設備間數據傳輸。
共封裝/近封裝光學(CPO/NPO)：將光引擎與核心芯片高度集成，能實現最高的帶寬密度和最低的能耗，是下一代超大規模計算集群的核心方案。
有源電纜(AEC)：在銅纜兩端集成芯片以提升信號質量，兼具低成本、低功耗和更優的傳輸性能，是數據中心內部短距連接的關鍵方案。
受AI算力需求和數據中心大規模部署推動，2021年至2025年，全球光電互連銷售額從74億元增長至801億元，複合年增長率為81.2%。
隨着技術向1.6T/3.2T演進以及CPO/NPO方案商業化，市場預計將繼續快速增長，到2030年銷售額將達到5674億元，2026-2030年的複合年增長率為43.9%。
全球光電互連銷售額（按產品類型劃分），來源：招股書
AI光模塊是為滿足AI計算集群超高帶寬與低延遲需求而設計的產品，主要用於解決數據中心的數據交換瓶頸。
按速率：以100G以上為主，涵蓋100G至3.2T等速率。
按技術：主要分為硅光子與非硅光子兩類，其中硅光方案在超高速場景下具備成本和功耗優勢。
產業鏈上，AI光模塊的上游包括光學芯片、集成電路芯片、PCB等核心元件；中游負責模塊的集成與製造；下游客戶主要是雲服務提供商。
光模塊的產業價值鏈，來源：招股書
在AI大模型的驅動下，AI光模塊市場快速擴張。從全球市場來看，AI光模塊市場從2021年70億元增至2025年718億元，年均增長79.0%。預計2030年達3475億元，未來五年年均增長30.6%。
單看中國市場，AI光模塊市場從2021年16億元增至2025年167億元，年均增長79.6%。預計2030年達990億元，未來五年年均增長36.0%。
其中，國內的硅光模塊2025年的市場約66億元，預計2030年達559億元，未來五年年均增長45.1%。
中國AI光模塊銷售額（按技術劃分），來源：招股書
全球AI光模塊行業可分為第三方供應商和內部製造商兩類。2025年，海光芯正的AI光模塊收入在中國供應商中排名第八，佔全球市場份額的1.6%。
海光芯正2025年在全球光模塊供應商中排名第十七，全球市場份額為0.8%。
行業內主要競爭對手包括中際旭創、新易盛、Coherent、光迅科技、海信寬帶、Fabrinet、華工正源、國揚通信、摩泰光電、NeoPhotonics、Fabrinet、Lumentum、Mellanox、劍橋科技、ADTRAN、聯特科技等等。
中國AI光模塊供應商排名（按全球收入），來源：招股書