在美國與伊朗達成旨在結束戰爭、推動霍爾木茲海峽重開的協議後，隨着市場對中東原油供應恢復的樂觀情緒升溫，國際油價回落至今年3月初以來最低水平。華爾街大行摩根士丹利、高盛以及國際評級機構惠譽均下調對今年第四季度的油價預期，理由是波斯灣地區原油出口恢復速度有望快於此前預期。

多家機構下調油價預測

摩根士丹利預計，布倫特原油現貨第三季度平均價格將為90美元/桶，低於此前預測的100美元/桶;第四季度平均價格預計為80美元/桶。該行分析師Martijn Rats等人在報告中表示：「雖然仍有許多內容需要進一步談判，關鍵風險依然存在，但目前來看，這項協議是推動局勢緩和以及提升經霍爾木茲海峽原油出口的重要一步。」

美國和伊朗於6月14日宣佈達成停戰諒解備忘錄。美國總統特朗普在社交媒體平台發文稱，美國與伊朗的協議「現已完成」，他「授權」霍爾木茲海峽「免費開放」以及美國海軍立即解除相關封鎖;待雙方於6月19日正式簽署協議後，霍爾木茲海峽將於當天「重新開放」。伊朗外交部副部長加里巴巴迪確認伊美諒解備忘錄文本已最終確定，「伊斯蘭堡備忘錄」正式簽署儀式將於6月19日在瑞士舉行。

美國副總統萬斯15日表示，預計美伊諒解備忘錄將使霍爾木茲海峽「長期開放且不收取通行費」。不過，伊朗外交部發言人巴加埃15日表示，伊朗將在「特定時期內」負責霍爾木茲海峽安全通行管理，並將對相關航運服務收取費用。巴加埃表示，根據諒解備忘錄文本，在下一階段，伊朗作為霍爾木茲海峽沿岸國，將與阿曼一道採取必要措施，確保船舶能夠安全通過該海峽。

不過，由於航運安全等問題仍存在不確定性，多數船東和運營商目前仍持觀望態度，表示需要了解更多細節以評估是否能安全通過該海峽。此外，報道援引市場服務機構克普勒公司的分析稱，海灣數百艘閒置船隻中，近300艘已裝載並隨時準備通過霍爾木茲海峽，阿曼灣也有大約同樣數量的船隻在等待返回主要出口碼頭。理論上，這將釋放數百萬桶原油供應，但實際通行仍面臨多重障礙，包括需清除船體附着物、以及爭奪狹窄航道通行權等問題。

摩根士丹利認為，油輪運輸恢復正常可能還需要「數周時間」，因為仍需完成水雷清除工作、重建船東和保險公司的商業信心，同時還需要等待此前撤離該地區的船舶重新返回。

摩根士丹利分析師表示：「要恢復原油生產，首先需要清空出口儲油罐。因此，進入波斯灣的空載油輪數量，可能比滿載油輪離開波斯灣更為重要。」他們補充稱：「我們預計，到9月份將恢復50%的停產產能，到12月份恢復80%，剩餘部分將在2027年初逐步恢復。」

相比之下，高盛更為樂觀。高盛預計，波斯灣地區原油供應最快將在下月底前完全恢復。該行在一份報告中表示，目前預計第四季度布倫特原油價格為80美元/桶，低於此前預測的90美元/桶。高盛分析師Daan Struyven等人在報告中表示：「儘管協議細節尚不明確，但我們目前假設波斯灣地區原油出口將在7月底前恢復至戰前水平。」

惠譽周一也發布報告稱，儘管協議具體條款尚未公開，但霍爾木茲海峽這條全球能源運輸咽喉要道的重開時間將比該機構此前預期的略有提前。惠譽在報告中做出了一個關鍵判斷：「若霍爾木茲海峽完全開放，隨着該區域原油生產逐步恢復至正常水平、海上航運秩序迴歸常態，全球原油市場將在大約一個月內重新陷入供過於求的局面。」

惠譽的判斷基於供應端快速恢復——伊朗及周邊產油國將加速復產，區域原油出口能力有望在數周內接近衝突前水平。其中，非OPEC國家持續增產——美國、巴西、圭亞那等非OPEC產油國的產量仍在攀升，2026年全球非OPEC供應增長預期強勁。而OPEC產能存在彈性——OPEC閒置產能充裕，若成員國為爭奪市場份額而進一步釋放產量，將加劇供應壓力。

惠譽維持對2026年布倫特原油全年平均價格的基準預測為87美元/桶，但指出隨着霍爾木茲海峽提前開放，這一預測面臨明顯的下行風險。具體來看，該機構預計第四季度布倫特原油平均價格或回落至70美元/桶。對於2027年，若供應持續過剩而需求增長乏力，油價可能進一步下探至65美元/桶甚至更低。

霍爾木茲海峽重開在望 但難以「一鍵復位」

貿易數據公司Kple周一表示，如果美國與伊朗達成的協議能夠順利實施且不出現重大挫折，那麼一個月內通過霍爾木茲海峽的船舶流量有望恢復至戰前水平的近50%。該公司分析師在一份研究報告中表示，通過霍爾木茲海峽的船舶數量有望增至每日40艘，而在美國和以色列於2月28日襲擊伊朗之前，該海峽日均通行船舶約為100艘。

分析師表示，首先通過霍爾木茲海峽的將是那些被困在波斯灣、且已經完成裝貨的船隻。他們估計，目前波斯灣內約有118艘油輪能夠在15天內離開該地區。分析師指出，大量滯留船舶集中駛離該地區屬於一次性事件，不應被解讀為航運流量的持續增長。真正關鍵的問題在於，在積壓運力消化完畢之後，會有多少船舶重新進入波斯灣。

Kpler分析師表示，目前有大量船舶正在阿曼灣和阿拉伯海等待霍爾木茲海峽重新開放。賴特表示，在美伊協議生效後的前30天內，進入波斯灣的油輪數量可能增至每日12艘，約為戰前水平的50%。

儘管市場對霍爾木茲海峽重開將推動中東原油供應恢復的樂觀情緒有所升溫，但目前尚不清楚水雷對通過霍爾木茲海峽船舶究竟構成多大威脅。全球航運貿易組織Bimco周一警告稱，「該地區水雷威脅仍然令人擔憂。」該組織提醒船舶運營商，目前當地安全局勢依然屬於高風險狀態。Bimco安全與安保主管Jakob Larsen表示：「由於缺乏足夠細節，以及過去曾出現過過度樂觀的安全保證，我們認為航運業面臨的安全形勢仍然充滿波動。」「現階段，我們依然認為船舶恢復通過該海峽的風險非常高。」

芝加哥的Karobaar Capital LP首席投資官Haris Khurshid表示：「市場往往把霍爾木茲海峽重新開放視為你撥動一下開關，但現實中它更像是一個長期過程。」「實物流可以很快重啓。信任情緒通常不會。」

他補充稱，重新開放海峽和貿易流正常化是兩回事，並指出，許多買家與保險商立場持續謹慎，仍然害怕特朗普「狼來了」劇本再度上演，並且一些買家已經花費數月時間鎖定替代路線、供應商和庫存，他們可能不會在霍爾木茲海峽重新開放後立即回到這條航道。

Phillip Nova Pte Ltd.資深分析師Priyanka Sachdeva在一份報告中表示：「雖然這場地緣政治衝突可能已經結束，經過霍爾木茲海峽的原油運輸也可能逐步恢復正常，但已經造成的損害不可能一夜之間逆轉。這不僅包括阿聯酋等海灣國家石油基礎設施可能遭受的任何實質損壞，也包括石油進口經濟體承受了數月能源成本高企之後所遭受的經濟壓力。」

Saxo Markets首席投資策略師Charu Chanana則指出：「即便市場對霍爾木茲開放的新聞標題作出清晰反應，保險商等核心參與者們具體操作層面的現實也可能更加混亂。清雷、保險成本、港口擁堵以及地緣政治再度被以色列破壞因素的風險，都可能使原油流動速度比新聞標題所暗示的更慢。」

此外，美伊之間後續的談判、乃至協議能否順利執行仍是風險點之一。有分析人士指出，美伊達成諒解備忘錄將是實現地區局勢穩定的第一步，但雙方下一階段談判仍然複雜艱難，能否達成最終協議還有待觀察，不能排除重現「戰和循環」的可能。即便美伊均不希望全面重啓戰事，以色列也可能拒絕在黎巴嫩完全「停手」，並可能遊說美方在覈問題等方面對伊朗提出苛刻條件，從而增加美伊達成最終協議的難度。

Pepperstone Group Ltd.研究主管Chris Weston就直言，美國與伊朗之間的協議「確實讓我感覺建立在相當脆弱的基礎上」。他表示：「就伊朗在重建、來自美國的賠償資金問題、被扣押或凍結資金以及各種因素方面提出的要求而言，停戰協議可能會出現諸多卡點。」

XS.com市場分析師Linh Tran表示：「現在排除油價上行風險仍為時過早。談判進程尚未完全轉化為一項能夠有效實施的穩定執行協議，」他補充稱：「如果需求保持強勁，而供應恢復速度慢於預期，油價仍可能獲得一定程度支撐。」