今年以來，A股結構性行情特點較為鮮明，光模塊、芯片等AI硬科技賽道一路走強，同為高成長科技方向的商業航天板塊走勢相對分化，板塊在前期衝高過後，近期持續震盪休整。針對兩大熱門科技賽道的分化邏輯、AI板塊估值爭議、以及下半年市場展望等廣大投資者關心的問題，近日，長城久嘉創新成長混合基金經理尤國樑做客中國證券報直播間，就這些問題進行了專業而詳盡的分析。
在尤國樑看來，AI硬件與商業航天板塊行情大幅分化的核心根源是產業發展階段不同，直接導致業績兌現節奏存在本質差異。AI產業自2022年底ChatGPT落地以來，歷經近四年高速發展，產業規模持續擴容，當前已進入全球資本開支拉動、訂單充足、利潤持續釋放的主升浪階段，業績確定性較強。反觀國內商業航天行業，目前仍處在可回收火箭技術驗證的關鍵拐點，屬於產業發展早期階段，行業整體規模偏小、技術迭代存在波折，尚未進入利潤釋放周期，行情主要依靠產業預期驅動，整體發展階段類似於數年前的AI行業。市場資金天然偏好業績兌現確定性標的，由此形成兩大科技賽道走勢分化的格局，而這種階段性差異將隨着商業航天產業逐步落地兌現迎來改變。
針對當前市場對AI板塊的估值分歧，一部分投資者認為核心標的業績逐步兌現，估值具備支撐，也有觀點覺得部分細分領域交易擁擠、泡沫顯現，尤國樑認為兩種觀點並不矛盾，精準貼合板塊當下真實現狀。從核心龍頭標的來看，行業持續受益於全球算力資本投入，訂單充足、利潤穩步釋放，估值具備堅實業績支撐；但從整體板塊維度而言，長期強勢行情吸引海量資金扎堆入場，多數細分領域交易擁擠，局部或已出現估值泡沫。他指出，AI板塊的核心觀察重點，在於判斷行業利潤高速增長的持續性，這是後續行情演變的關鍵。
展望下半年，尤國樑認為，科技成長依舊有望是核心主線，AI算力、光通信、存儲芯片等核心領域行業景氣度依舊有望維持高位，但經過持續行情演繹，交易擁擠度顯著提升，整體投資性價比較年初明顯下降，後續板塊或告別普漲行情，進入個股精選、波動加劇的階段。他認為，下半年市場或出現AI資金溢出效應，資金或從高位擁擠的AI基建賽道，逐步流向AI應用端，以及處於低位、催化密集臨近的商業航天等優質成長賽道，可重點關注AI產業從基建端嚮應用端深度落地的升級機會、以及商業航天等新質生產力賽道的低位佈局機遇。同時，他也提醒，需警惕海外流動性與地緣政治擾動、熱門賽道交易擁擠、以及產業敘事迭代變化等風險。
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責任編輯：宋雅芳