Ann Saphir

路透華盛頓6月16日 - 預計將於周三公布的預測數據顯示，目前大多數聯儲局決策者認為今年需要維持美國短期借貸成本不變，但也有少數人計劃加息，以防止通脹飆升在經濟中根深蒂固。

聯儲局所謂「位圖」的預期調整，標誌着聯儲局官員的立場較三個月前出現了鷹派轉向。這對新任聯儲局主席凱文·沃什也構成了一項特別棘手的溝通挑戰，因為近幾個月強於預期的就業增長 (link) 以及自伊朗戰爭爆發以來不斷攀升的通脹 (link)，已將政策制定會議上的爭論焦點從是否降息轉向了加息的可能性。

唐納德·特朗普總統選擇沃什接替傑羅姆·鮑威爾，其明確預期是這位新任聯儲局主席將降低利率。沃什曾提出過幾個降息的理由，包括他所認為的人工智能帶來的通縮影響，但他同時也表示自己並未做出任何承諾，並在確認聽證會上告訴國會議員，他認為根本不應該提供任何政策指引。

事實上，關於聯儲局6月預測的最大疑問在於沃什本人會寫下什麼——如果他真的會寫點什麼的話。

「沃什主席可能乾脆決定不參與，以此表明他對這項工作有多麼不屑一顧，」地區銀行首席經濟學家理查德·穆迪上周寫道。

道明證券（TD Securities）的經濟學家預計，沃什將省略自己的點位，以此作為「一種更刻意的方式，旨在最大限度地減少6月位圖可能傳遞的任何鷹派信號」。

其他分析師則預計沃什會參與投票，但將藉此契機啓動對聯儲局溝通機制的審查，這可能意味着位圖的終結——該圖自2012年起每季度發布，通常被視為了解聯儲局19位決策者對利率走向預期的有用指標。

「我們預計沃什將提交自己的預測，」摩根大通首席美國經濟學家邁克爾·費羅利表示。「若不提交，則會顯得像是對自身委員會的惡意反對。」

或許沃什上任僅三周，會以需要更多時間適應工作為由，暫不參與預測。此外，提交位圖還可能給他帶來另一風險：這可能會暴露他遠不如特朗普所期望的那樣鴿派。斯蒂芬·米蘭去年夏天被特朗普任命為聯儲局理事期間，儘管任期短暫，但他提交的利率預測——據他本人承認——始終是所有決策者中最低的。 隨着米蘭離任為沃什在聯儲局理事會騰出位置，他那偏低的預測將從圖表中消失，而若沒有一個同樣偏低的「點」圖來替代，則會暴露沃什更為鷹派的立場。

「在鋼絲上行走」

今年3月，大多數美國央行決策者認為，到年底時他們很可能會降息，原因可能是通脹正在回落，勞動力市場正在走弱，或者兩者兼而有之。只有一位決策者寫下了加息的預測，而且那是針對2027年，而不是2026年。

預計周三，央行官員將維持政策利率在3.50%-3.75%區間，並修改會後聲明，使其不再暗示聯儲局下次行動（無論何時）將是降息。位圖中利率路徑預期的上移將凸顯委員會對加息的新開放態度，即使大多數人仍不預期會加息。

「我們認為，FOMC內部的爭論現在在於，長期維持政策利率是否足以穩定通脹，還是必須加息，」法國巴黎銀行的經濟學家上周寫道。

聯儲局還將發布勞動力市場和通脹預測，這些預測可能反映出決策者對就業市場的樂觀程度高於3月，而對物價的悲觀程度則高於3月，這些觀點將為位圖的預期變化提供一定依據。

例如，摩根大通的費羅利預測，聯儲局決策者將把3月份對年底失業率為4.4%的預測下調至4.3%，這與過去三個月的實際失業率相符。

他認為，決策者還將把年底核心個人消費支出（PCE）通脹率上調至2.9%，而其他經濟學家預計該數據將超過3%。無論如何，這一關鍵的潛在通脹壓力指標都將高於3月份預期的2.7%，儘管仍低於經濟學家目前預期政府報告將顯示的5月按年3.4%的水平 (link)。

在擔任聯儲局主席期間，鮑威爾經常指出，經濟預測往往與實際情況相去甚遠，而聯儲局的「位圖」既非預測，也非承諾。分析師預計，沃什將在會後新聞發布會上強調這一觀點，儘管他可能會通過其他方式試圖與仍擔任理事的前任拉開距離。

與此同時，路透 (link) 調查的經濟學家也認為，聯儲局今年很可能維持政策利率不變，但正如聯儲局內部存在各種觀點一樣，經濟學家的看法也各不相同。例如，PGIM的經濟學家表示，聯儲局今年需要加息三次才能控制通脹。

花旗集團的經濟學家則指出，隨着近期結束伊朗戰爭的進展，油價已出現下跌，他們預計聯儲局將降息三次，以支撐他們認為將趨於疲軟的勞動力市場。

Evercore ISI的克里希納·古哈寫道：「聯儲局新任主席沃什及其團隊將不得不走一條非常微妙的平衡線。如果過於鷹派，加息預期將接踵而至，導致股市下跌；如果過於鴿派，長期收益率和通脹預期將上升，同樣會影響股市。」

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