金吾財訊 | 摩根大通醫療投行團隊近日接受專訪，研判全球生物科技投孖展趨勢，當下行業二級市場 IPO 窗口重啓，但優質生物技術企業更偏向接受大型藥企併購，而非獨立登陸資本市場募資。當前生物技術板塊估值修復，二級市場孖展環境回暖，但機構投資篩選標準相較疫情周期更為嚴苛。多數本土生物科技企業採取雙軌策略，同步籌備 IPO、對接藥企收購資源，不少企業上市落地前完成併購交割。

行業併購熱潮具備底層邏輯，大型藥企面臨 2020 年代末至 2030 年初核心專利到期壓力，手握充裕併購資金，主動收購中小型創新藥企補齊管線，二級市場股東也認可併購帶來的確定性收益。頭部藥企偏好數十億美金中型補充式併購，近期葛蘭素史克斥資 106 億美元收購腫瘤藥企 Nuvalent，打破中小型併購定價慣例。業內提示行業回暖並非普漲行情，資本僅聚焦賽道龍頭、差異化創新藥企，行業資金集中度持續走高。