深圳商報·讀創客戶端記者李薇

　　陝西麥科奧特醫藥科技股份有限公司（簡稱「麥科醫藥」，股票代碼：「02335」）日前開啓路演，準備2026年6月24日在港交所上市。

　　麥科醫藥發行區間為18.2港元到21港元，擬全球發售5805.44萬股，最高募資12.19億港元。

　　麥科醫藥基石投資者分別為啓源香港、雲頂新耀、順鳴資本，一共募資4.49億港元；其中，啓源香港認購3.41億港元，雲頂新耀認購1億港元，順鳴資本認購783萬港元。

　　核心產品處於臨床試驗階段

　　麥科醫藥成立於2007年，是一家平台型生物技術公司，核心產品處於III期臨床試驗。

　　麥科醫藥專注於代謝性疾病（尤其是腎臟相關疾病）以及心腦血管疾病，並已自主研發(i)一款核心產品MT1013，其主要適應症為繼發性甲狀旁腺功能亢進（SHPT），並具備潛力可擴展至慢性腎臟病的礦物質和骨代謝異常（CKD-MBD）伴骨質疏鬆以及未接受透析的SHPT等額外適應症；及三項關鍵產品，即XTL6001、MT1002及MT200605。麥科奧特亦正在推進管線中另外三款處於臨床階段的候選產品。

　　麥科醫藥的核心產品MT1013是雙靶點受體激動劑多肽藥物，可同時靶向CaSR及OGP受體。MT1013主要為治療SHPT而開發，並計劃擴展至包括CKDMBD伴骨質疏鬆及未接受透析的SHPT在內的額外適應症。

　　王冰控制41%股權

　　麥科醫藥執行董事分別為王冰、YU WEIPING，非執行董事分別為王梅、遊向東、宋高廣、王娜禕，獨立非執行董事分別為相里六續、張文強、王開峯。

　　麥科醫藥2025年9月26日完成2.36億元，投後估值為26.36億元。

　　IPO前，王冰持股為40.56%，蘇州麥紐持股為9.99%，王梅持股為6.6%，越焯持股為6.48%；

　　臨海啓澤持股為5.26%，西安衆瑞持股為5.48%，華新醫藥創投持股為2.84%，蘇州融晟持股為2.5%，新材料基金持股為2.19%。

　　IPO後，王冰持股為33.46%，王梅持股為5.45%，西安衆瑞持股為4.52%，一共控制公司43.43%股權。

　　零收入、持續虧損等問題不容忽視

　　財務方面，麥科醫藥尚無任何產品獲批上市，未從藥品銷售中產生收益。其收入主要來自政府補助、銀行利息等非經常性項目，且呈下降趨勢：2024年、2025年收入分別為400.2萬元（單位：人民幣，下同）和230.1萬元。與此同時，公司2024年及2025年累計虧損約3.4億元，其中2025年年內虧損1.85億元。虧損的主要原因在於高昂且持續攀升的研發開支，2025年研發投入達1.30億元。隨着III期臨床和多個II期試驗同步推進，預計未來兩年研發費用還將進一步擴大。

　　儘管財務承壓，麥科醫藥在一級市場仍獲得了專業醫療資本的認可，吸引了北極光創投、紐爾利資本等知名機構投資。2025年9月，公司完成2.36億元D輪孖展，投後估值達26.355億元。值得注意的是，這一估值相較於2023年C輪孖展後的27.45億元略有下降，出現「估值倒退」。這在一定程度上反映出近兩年一級市場生物醫藥板塊估值回調的大背景，也意味着後期進入的投資者對商業化前景提出了更高要求。

　　對於本次港股上市募資所得款項，麥科醫藥計劃主要用於核心產品MT1013的持續臨床試驗及計劃中的商業推出，關鍵產品XTL6001、MT1002、MT200605等的臨床試驗及商業化準備，以及其他候選藥物及技術平台的研發和營運資金補充。

　　目前，麥科醫藥核心產品MT1013已進入III期臨床，失敗風險大幅降低；減重管線XTL6001則踩中了當下最熱的風口。然而零商業化收入、持續虧損以及估值不增反降，也是不可迴避的現實問題。

（文章來源：深圳商報·讀創）