金吾財訊 | 國元證券發布研報指，6月15日美國與伊朗達成框架性和平協議，布倫特原油跌至約83美元/桶附近，美元指數和美債收益率同步回落。研報認為，中東局勢緩和有助於降低市場通脹擔憂，港股有色金屬板塊分母端壓力邊際緩解。

此前美國5月能源價格明顯上漲，但核心CPI按月增速回落，能源衝擊尚未大範圍傳導。油價回落使聯儲局進一步加息必要性下降，美元指數和美債收益率有望回落，緩解前期壓制黃金及黃金股估值的分母端壓力。黃金價格受利率預期修復影響或出現反彈。儘管地緣局勢緩和短期削弱避險溢價，但全球央行購金需求與美債規模仍存，黃金需求端邏輯未變。

當前黃金交易邏輯將轉向實際利率與美元指數回落，若美債收益率和美元指數繼續下行，金價有望維持反彈。黃金股作為高彈性資產，在金價企穩反彈、成本相對剛性背景下，短期或具更強修復空間。本周聯儲局6月議息會議表態可能影響反彈空間，若維持中性偏鷹則反彈受限；若政策更溫和，前期回撤較多、資源稟賦強、成本優勢突出的黃金股有望明顯修復。

研報建議關注紫金黃金國際(02259)、紫金礦業(02899)、山東黃金(01787)、中國黃金國際(02099)、靈寶黃金(03330)和潼關黃金(00340)。其中紫金黃金國際(02259)為紫金礦業海外黃金資產平台，成長屬性強；紫金礦業(02899)資源稟賦突出，兼具黃金與銅彈性；山東黃金(01787)偏國內龍頭修復邏輯；中國黃金國際(02099)兼具黃金與銅金礦屬性；靈寶黃金(03330)和潼關黃金(00340)市值較小，金價彈性更高但波動較大。