紫金天風期貨研究所
事件：2026 年 6 月 18 日聯儲局議息決議維持聯邦基金利率 3.50%-3.75% 不變，聯儲局聯邦公開市場委員會（FOMC）以12 票讚成、0 票反對的一致投票結果。
點評：
1、市場預期落空。由於特朗普與伊朗啱啱達成和平備忘錄，油價大幅回落。市場對聯儲局鴿派升溫。但是沃什首秀明顯偏鷹派。導致美股、美債大跌，美元上漲。
2、本次會議最超預期的是利率預測點陣圖的鷹派轉向，徹底扭轉了會議偏寬鬆的預期分佈：
官員預期分佈（18 位提交預測的官員中）：9 位官員預計 2026 年至少加息 1 次，其中 5 位預計加息 2 次，1 位預計加息 3 次8 位官員預計全年利率維持不變僅 1 位官員仍預計年內降息。
值得注意的是，新任主席沃什本人未提交任何利率預測，他公開表示 「點陣圖對執行政策並沒有幫助」，並暗示未來可能調整點陣圖機制。但是市場慣性仍然在於對點陣圖高度關注並做出反應。
沃什表示 「當前無人認為本次會議需要加息」，但對未來加息持開放態度，強調點陣圖預測 「用鉛筆寫成，帶有大橡皮擦」，官員不受其約束。
3、聯儲局同步更新的經濟預測摘要（SEP）顯示，通脹粘性遠超此前預期，是推動政策轉鷹的核心原因。通脹預測大幅上修，2026 年 PCE 通脹預測中值從 2.7% 大幅上調至3.6%，核心 PCE 通脹預測中值從 2.7% 上調至3.3%，通脹迴歸 2% 目標的時間點推遲至2028 年。
4、政策聲明：顛覆性精簡，取消前瞻指引本次會議的政策聲明發生了歷史性變化，全文僅約 130 個單詞，遠低於此前 300 + 詞的常規篇幅：刪除了所有前瞻性指引，移除了此前關於 「可能進一步調整利率」 的降息暗示措辭僅保留對經濟現狀的事實性陳述，不再給出未來政策路徑的任何預先信號雙重使命中僅強調物價穩定，明確聲明 「委員會將實現物價穩定」標誌着聯儲局正式告別 「前瞻指引」 時代，轉向完全數據依賴的決策模式。
5、沃什時代的改革：
這是凱文・沃什就任聯儲局主席後的首次議息會議，其後續的影響會持續體現，並非簡單的鷹派鴿派可以概括，是制定決策的依據和範式發生變化：
（1）堅定抗通脹立場。明確承諾堅定不移實現 2% 通脹目標，指出聯儲局已五年未能達成目標，「現在要着手糾正，強調持續高物價對美國民衆是一種負擔。
（2）溝通框架全面改革：
宣佈成立五個專項審查工作組，第一，聯儲局的溝通；第二，聯儲局的資產負債表；第三，我們對現有數據源的使用和依賴；第四，轉型時期的生產率和就業；最後，聯儲局的通脹框架。
這是沃什拉開的最大改革。這意味着聯儲局的決策機制開始發生變化。
聯儲局的溝通機制最大的看點在與沃什強調要改變機制，市場長久以來，華爾街習慣於根據聯儲局官員的講話來定價。沃什在會上明確表態，要打破這種「餵食」式的市場互動。「當金融市場所做的只是反映我們所說的話時，那麼我們就是在拿走最重要的信息來源並對其視而不見。沃什要建立一個系統，去除這些眼罩，讓市場遵循他們認為可靠的數據。他們會通過市場價格為我們帶來更好的信息，我們就能做出更明智的決策。」這意味着沃什想讓華爾街更多分析經濟數據來定價，而不是聽聯儲局講話，並且聯儲局參考華爾街的定價來制定決策。
第二個工作組，即關於資產負債表政策的工作組，將審查當前充足準備金制度以及聯儲局資產負債表構成的收益和風險。他們將評估實施和操作貨幣政策的替代框架。第三個工作組，即數據工作組，將評估新的信息來源，並考慮改進數據收集的方法論變革，旨在為政策制定者提供更準確、相關、即時，也許最重要的是，關於我們經濟狀況的可操作信息。第四，生產率和就業工作組，將審視包括人工智能在內的新通用技術的步伐、範圍和經濟影響，並探討其對聯儲局追求就業和通脹任務的潛在影響。最後一個工作組，即通脹框架工作組，將研究通脹的驅動因素。從根本上說，探索在一個不斷變化的經濟中實現價格穩定的各種理念。
作者：蔣東義
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責任編輯：李鐵民