作者：Wenser

原標題：揭祕Citrini背後「投研之神」：Substack常年霸榜第一，一篇報告讓美股蒸發數千億

在這輪美股牛市中，除了以個人身份活躍在輿論場的「白毛股神 」Serenity，另外一家名為 Citrini 的獨立投研機構也備受關注——常年高居 Substack 財經類排名第一，訂閱者近 25 萬人。

今年 2 月，Citrini 發布的《The 2028 Global Intelligence Crisis》（2028 全球智能危機）一度引發「美股軟件股拋售潮」，加劇了硅谷失業潮的恐慌性心理；4 月，Citrini 旗下分析師 Analyst#3 親赴當地撰寫的《霍爾木茲海峽調研報告》引發外界強烈反響，以一線經歷撥開了這已衝突關隘真實面目上的層層迷霧。最近，Citrini 半導體分析師 Jukan 更是精準言中銅箔產業在 AI、半導體產業中的重要性，帶動了新一輪的投資熱潮。

站在這家投研機構背後的，卻是一位非金融科班出身的創始人：James van Geelen，手握 UCLA 生物學與心理學雙學位，做過急救員、創過醫療公司，半路出家闖進投資圈，如今被人稱為「投研之神」。本期，Odaily星球日報將揭開 James 的跨界傳奇。

Citrini 創始人：「二階思維」下的敘事大師

提起 Citrini，加密圈的人最早注意到這個投研賬號，或許源於今年 5 月 Cerebras（CBRS）上市前夕，他發的那條提及「基金經理們在（Hyperliquid 生態上的）Trade.xyz 提前進行價格發現」的帖子。 該推文隨後得到了 Trade.xyz 創始人 Shokun 的轉發確認。

Citrini：Hyperliquid 與 Trade.xyz 的「傳統金融圈吹哨人」

毫不誇張地說，作為一個曾經發布了《2028 全球智能危機》這一熱文的投研賬號，Citrini 對於傳統金融圈的輻射影響是顯而易見的。

而其對於 Hyperliquid 生態以及 Trade.xyz 在美股盤前定價的高度肯定，也讓加密市場的 RWA 平台、美股盤前合約平台以及美股鏈上交易平台真正走入了更多人的視野，一定程度上助推了今年的「美股 RWA 資產熱潮」。

某種意義而言，Citrini 稱得上是向傳統金融圈發出「警惕信號」的風向標——他在用準確無誤的信息警告傳統金融市場，以往不起眼的加密玩家們正如野蠻人一般將目光瞄準了傳統金融市場這塊「大蛋糕」。

而在 Citrini 背後的，是一位信奉「二階思維」、「長期主義」的創始人—— James van Geelen。

多元標籤：生物心理雙學位、醫療急救從業者、「AI 恐慌吹哨人」

今年 33 歲的 James van Geelen （以下簡稱 Geelen）或許不會想到，一篇「AI 討論熱帖」居然能夠引發美股市場數千億美元市值的快速蒸發；在更早之前，他的職業履歷甚至與 AI 毫不沾邊。

公開信息顯示，Geelen 畢業於美國名校 UCLA，在校期間獲得了生物學與心理學雙學位；他還曾在洛杉磯市中心地區擔任急救醫療技術員和護理人員。名校出身、醫療急救從業者，這樣的經歷造就了他追逐高效、擅長計劃的性格。正如他本人所說的那句話——「如果沒有計劃，你會過得很慘」。此外，他還以「天才音樂人」自居，儘管並沒有什麼拿得出手的作品。

按照 Geelen 原本的計劃，他本應該成為一名救死扶傷的醫生，但陰差陽錯之下，他反而走上了創業之路：先是創立了一家醫療保健公司，並將其賣給了一傢俬募股權基金，藉此成功跳出了「名校-打工-職業經理人」的怪圈；隨後創立了現在的 Citrini。

另外值得一提的是，據其在 2023 年 Odd Lots 播客中親自提及的信息，他還曾共同創立了康涅狄格州最早的醫用大麻 dispensary（配藥點）之一。由此觀之，他絕非常人眼中按部就班甚至頑固不化的「正經醫生」。

2018 年，在擁有了一定的啓動資金後，Geelen 以 Citrinitas Capital 的名義開啓了個人投資生涯，曾捕捉到了 AI（如英偉達）和 GLP-1 類減肥藥（如 Ozempic/Wegovy）等早期機會。

2023 年，Geelen 正式創立 Citrini Research，致力於「跨資產、多維度的思維方式進行投資分析」，提供關於主題股投資和全球宏觀交易的深度報告。隨後快速成長為 Substack 平台財經領域的頭部創作者。（Odaily星球日報 注：分個人訂閱與機構訂閱兩種模式）

2023 年 5 月 31 日，基於個人投研打造的模型投資組合Citrindex正式成立，年訂閱費用為 1250 美元。據統計，該投資組合累計回報超 200%，月漲幅多次跑贏標普 500 。

2024 年 3 月，他大膽預判特朗普會贏得大選；2025 年 7 月，針對前聯儲局主席鮑威爾下台風波，他高調建議超 5 萬名訂閱者「買入兩年期美國國債並沽空十年期美國國債」，以此對沖政策風險。

2025 年 12 月，據PitchBook 信息， Citrini 完成約 505 萬美元種子輪孖展，員工僅有 10 人左右，公司仍為私人持股公司。

然後，時間來到今年 2 月，他與傳統金融圈出身的 Alap Shah 共同撰寫了那篇震動美股市場的《2028 全球智能危機》。儘管其多次強調該報告僅為「思想實驗」、情景假想而非預測分析，但其中提及的「白領大規模失業、消費者支出下降、經濟萎縮（Ghost GDP）」等現象還是引發了資本市場的恐慌擔憂，導致配送、支付及軟件類股票大幅下挫。其中，IBM 股價於 2 月 23 日創下了 2025 年以來的單日最大跌幅；美國運通、黑石集團跌幅均超 8%，整個軟件股板塊下挫近 5%，DoorDash、Uber、Mastercard、Visa、Capital One 和 Apollo Global Management Inc. 等公司股價一度下跌 3%，多個美股板塊被捲入拋售潮，道指一度下跌超 800 點。Alap Shah 隨後更是公開表示，其投資立場為「唱空做多」，即沽空他們認為將被 AI 顛覆的企業，同時持有受益於 AI 的半導體類科技股票。

毫不誇張地說，Citrini 的篇報告讓美股蒸發數千億一篇報告，直接讓美股市場一度「血流滿地」，數千億美元市值一夜之間蒸發，引發彭博社、華爾街日報等海外媒體的追蹤報道。

今年 4 月 6 日，Citrini 團隊「3 號分析師」（代號 Analyst#3）親赴美伊衝突中的關鍵要衝——霍爾木茲海峽進行調研，披露了很多鮮為人知的一線觀察，實地揭祕了伊朗在海峽設立「收費站」的具體運作模式，並給出了一系列反常識結論，如：無論局勢如何發展，海峽的航運量將逐步上升；伊朗並不希望關閉霍爾木茲海峽。一是海峽航運量將持續增加。二是外交式「收費站」，令人意外的是，海峽的通行秩序實則十分規範。三是升級的矛盾性，即便地面行動展開，海峽的航運量仍可能繼續增加。四是格局重組，而非勝負對決。這場衝突並非簡單的「雙方對抗」，而是多方博弈。大國博弈中的地理爭端，也是 Citrini 研究「射程之內」的關鍵課題。

而在提及為什麼將公司命名為「citrinitas」時，Geelen 回答道：「這一命名靈感來自金融巨鱷索羅斯的《金融鍊金術》。這其實是鍊金術中的一個階段，不過大多數人並不知道的是，在這一過渡階段，鉛開始向黃金轉化，但還沒有完全變成黃金。」這也是他最喜歡「有所作為的時候」——在其他人還未注意到鉛的變化之前，先看到「黃金」的誕生。

投資風格：二階思維、敘事驅動、逆向情景

至於 Citrini 的投資風格，得益於其跨界經歷與多元標籤，其極為推崇「二階思維」。

正如 Geelen 本人所說：「大多數投資者只關注球本身，但我更多着眼於球接下來會彈向何處。」

從 Citrini 過往內容及公開信息來看，這家投研機構聚焦長期「超級趨勢」，如 AI、機器人、能源需求、財政政策、地緣政治、現代戰爭等。此外，該機構致力於提供可執行的「一攬子投資參考」和戰術宏觀交易想法，研判偏向長期結構性變化，而非短期交易。在其 Substack 主頁簡介中，我們能看到其對實踐的看重，其中提到：「你（讀者）將無需再去問‘交易是什麼’。」

此外，Citrini 常用「情景假設」來幫助讀者理解二階/三階效應。Geelen 曾提到：「不要總去想自己認為會發生什麼。而應該思考那些必然會發生的事情。市場的反應將如何改變現實狀況？會有哪些次生影響？讓某種趨勢持續下去的障礙有哪些？資金又會流向何處來克服這些障礙呢？」此前，他曾在 2023 年 3 月硅谷銀行倒閉時大膽買入隔夜孖展利率看漲期權，輕鬆收穫近 50 倍收益；去年 12 月，美國發起委內瑞拉軍事行動之前，其就曾分享了對委內瑞拉主權債券投資機會的相關看法。

今年以來，Citrini 接連吸收了多位獨立分析師，其中包括宏觀分析師Nick Reece、韓國半導體產業分析師@jukan05以及 AI 芯片產業分析師@zephyr_z9等人，一定程度上補全了對產業細節、技術工藝以及行業走向變化等方面的短板。目前，該投研機構仍保持創始人驅動 + 匿名精英團隊協作的生產模式。

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