近期，科技行情捲土重來。美國總統特朗普再次進行「TACO交易」，宣佈取消原定於當晚對伊朗發動的打擊行動，並表示美國即將與伊朗簽署協議、霍爾木茲海峽即將放開。消息一出，直接帶動全球股市迎來一波大幅上漲，美日韓股市暴漲，A股和港股亦大幅反彈，前期調整幅度較大的芯片半導體板塊出現大幅上升，市場信心為之一振。國際油價應聲大跌，黃金價格觸底反彈。這表明當前科技牛行情並未結束，此前下跌只是上漲過程中的獲利回吐調整，這一觀點在上周市場調整時我始終堅持，現已得到驗證。
今年五一我赴美參加巴菲特股東大會，與海內外投資者交流時發現，他們對美股科技股行情存在較大分歧。AI科技革命無疑是本輪科技牛最重要的推動力。近日馬斯克旗下的SpaceX成功上市，股價大幅上漲60%，市值從約2萬億美元升至近3萬億美元，馬斯克身價飆升到1萬多億美元，單日增加1900億美元，超過巴菲特一輩子的身價。這充分說明本輪AI科技革命給市場帶來的想象空間非常大，直接帶火了全球科技股的上漲。我一直認為，判斷科技牛行情何時結束，最重要的指標是觀察美股——美股是本輪行情的領頭羊。過去一段時間我一直建議每天早上觀察隔夜美股表現：美股若安好便是晴天；若納指跌幅超過5%，可選擇調整倉位應對；若單日跌幅超過10%或一段時間累計跌幅超過20%，則可能是泡沫破裂跡象。當前科技股行情仍在延續，但大幅上漲也使部分投資者恐高不敢配置，此時相對均衡配置更為合理，即「左手科技、右手HALO資產」，進可攻、退可守。HALO資產代表AI時代的基礎設施，包括有色金屬、稀土、電力、電網設備、風光儲等新能源，這些在AI時代不僅不會被替代，需求量反而更大。科技方向則繼續關注去年年初提出的六大賽道：芯片半導體、算力算法基礎設施、人形機器人、商業航天、固態電池、生物醫藥。六大賽道有望輪番表現，過去一年表現最好的板塊是芯片半導體和算力算法兩大方向，特別是光通信、CPO、PCB、液冷等板塊表現突出，驗證了我對科技行情的判斷。
今年以來，碳酸鋰價格呈現震盪上行態勢，年初至今累計漲幅超過60%。新能源汽車與儲能需求共振，疊加供給端擾動，鋰行業有望維持中長期供需緊平衡，板塊配置價值凸顯。長期來看，未來全球鋰資源將呈現全產業鏈一體化與區域化供應並行的格局，龍頭企業加速構建「礦山—鋰鹽—材料—回收」閉環，同時在資源國本地化投資加工等產能趨勢增強，行業競爭核心將從儲量規模轉向成本優勢與ESG履約能力。小金屬（鋰、鎢等）近期開始吸引投資者關注，銅等工業金屬也是AI時代的基礎設施，建設大數據中心需要大量銅，新能源汽車用銅量是普通汽車的4倍。有色金屬板塊去年漲幅居所有板塊第一，今年出現一定獲利回吐，調整後優質公司又具備配置價值，可適當關注。
近日美加墨世界盃無疑是大家最關注的國際賽事。有人擔心出現「世界盃魔咒」，即世界盃期間球迷熬夜看球導致市場成交量縮小、持續調整。本次影響可能沒那麼大：雖然世界盃首次在三個國家舉辦、賽程達39天，但全民狂歡氛圍已不如前，多數球迷會看次日轉播或直接看結果。「世界盃魔咒」的產生有幾個因素：一是日曆效應，世界盃通常在6至7月舉行，A股有「五窮六絕七翻身」的說法，且5至6月是業績真空期、缺乏盈利數據支撐股價，半年末企業繳稅、銀行考覈使流動性收緊；二是注意力分流，但歷史數據並不支持，歷次世界盃期間A股成交活躍度有時下降、有時上升，並無統一趨勢；三是市場自身周期位置，市場升跌的決定性因素從來不是足球，而是當時的宏觀環境和市場表現。本次世界盃賽場中國元素處處可見，衆多中國知名企業廣告、深圳某公司生產的世界盃用球、電動擺渡車、球衣等，兩個巨大的拉布布吉祥物進入賽場也吸引了全球眼球，體現了中國文化輸出。
當前AI科技革命正通過逐步實現各類AI應用來擴大需求，人形機器人是「AI+消費」最好的落地場景之一，具有長坡厚雪的特徵。宇樹科技有望在近期上市，帶動了宇樹機器人產業鏈的表現；馬斯克旗下的特斯拉機器人Optimus V3也預計將於7至8月亮相，展出擁有22個自由度的靈巧手，可能引發人形機器人板塊又一波行情。5月份人形機器人板塊已有較大表現，近期雖有震盪調整，但作為長坡厚雪的產業方向，未來仍值得關注。制約機器人發展的主要因素是「智慧大腦」，隨着大模型發展，智能化程度將逐步提升。機器人發展路徑：先做工業機器人（工廠場景單一、較易實現），目前已有很多機器人在工廠幹活，如特斯拉機器人在超級工廠工作，國內新能源汽車企業購買優必選機器人等，去年優必選一次性交付100台機器人到工廠上崗；第二步向商業服務方向發展（酒店、餐廳、商場等）；最後在更加智能後，作為養老機器人、陪伴機器人、保姆機器人等進入千家萬戶，雖然短期不具備進入家庭條件，但兩三年後可能會出現家政機器人。對機器人的投資應着眼於中長期，不要做短線概念炒作。由於難以確定哪家主機廠能成功，競爭激烈，投資策略是投「賣鏟子的人」——特斯拉等大廠產業鏈的供應商，如做絲槓、傳感器、關節、減速器等零部件的龍頭企業。無論哪家機器人公司成功，這些企業都大概率是受益的，正如過去一年AI科技領域最主要的「賣鏟子的人」是芯片半導體和算力算法一樣，在人形機器人領域也需關注「賣鏟子的人」，更具確定性。
（作者系前海開源基金首席經濟學家、基金經理）
責任編輯：石秀珍 SF183