智通財經APP獲悉，花旗發布研報稱，由於投資者擔憂能源價格上漲背景下需求走弱，以及投資者資金配置從大宗商品板塊轉向AI相關科技板塊，中國宏橋(01378)和中國鋁業(02600)的股價表現均明顯跑輸鋁價走勢。與此同時，根據花旗近期與投資者的交流，市場又出現了一些新的擔憂，包括印尼項目建設加速、以及擔心中國電解鋁產能天花板被突破。

對於市場的擔憂，花旗表示，對於中國電解鋁產能天花板被突破的擔憂源於部分企業因高盈利水平而出現超產現象。儘管中國有效產能上限已從4550萬噸提升至4800萬噸，但中國的產能上限不會發生變化。據該行了解，在中國這並不是普遍現象，因為大多數大型冶煉廠都會避免超出獲批產能進行生產。部分冶煉廠的超產行為本質上屬於機會主義行為，從長期來看不可持續。

關於印尼項目建設加速，花旗指出，印尼項目加速推進將在2026至2027年帶來290萬噸新增鋁產量，這一判斷很可能是假設所有項目都能夠按照項目業主宣稱的計劃實現全面達產。在進行供給預測時，直接按照項目儲備規模進行測算通常會導致供應預期被高估。

花旗指出，在當前投資者情緒較弱的市場環境下，這類擔憂為投資者繼續從鋁業股票轉向AI相關科技板塊提供了理由。不過，花旗認為，這些關於供應增加的擔憂被過度放大了。該行預計鋁價和行業利潤率將在更長時間內維持高位，而強勁的自由現金流將繼續支持企業派息和股票回購。該行認為當前股價疲弱是一個買入機會，維持對中國宏橋和中國鋁業的「買入」評級。

花旗對中國宏橋的目標價為48港元。這一目標價基於2026年預期市盈率(PE)13.0倍，與中國同行業平均水平一致。該目標價對應2026年預期市淨率(PB)2.7倍，以及2026年預期市盈率(PE)12.9倍。

花旗對中國鋁業的目標價為17.08港元。這一目標價基於2026年預期市淨率(PB)2.83倍，相當於歷史平均市淨率1.27倍上方2.25個標準差，以反映受益於更高鋁價、預計將明顯高於歷史平均水平的2026至2027年淨資產收益率(ROE)。此外，花旗對中國鋁業A股(601600)的目標價為7.24元人民幣。這一目標價基於2026年預期市淨率(PB)3.28倍，相當於歷史平均市淨率1.86倍上方2個標準差。