本文原封不動地轉發給其他訂閱者。文中觀點僅代表作者本人，作者曾任英國央行傳播部負責人，並曾擔任路透高級編輯。

Mike Peacock

路透倫敦6月17日 - 凱文·沃什接掌聯儲局之際，他承諾將減少信息披露 (link)，而此時大多數央行卻正試圖加大信息披露力度。他 周三舉行的 首次 會後新聞發布會 (link)，將是對這種緘默策略是否具有優勢的早期考驗。

央行溝通對企業和家庭的行為可能產生巨大影響——其影響幾乎不亞於利率調整本身。聯儲局自身的溝通政策 (link) 援引了「大量證據」，表明透明度和公衆溝通有助於公衆做出更明智的 決策，從而提高貨幣政策的有效性。

可以說，有效的溝通從未像現在這樣重要。首先，它有助於穩定公衆的通脹預期——在以新冠疫情為開端、延續至美伊衝突的一系列價格衝擊之後，這些預期可能已失去錨定。

更廣泛而言，地緣政治緊張局勢和人工智能革命帶來的不確定性加劇，意味着貨幣政策制定者再也不能選擇含糊其辭——因為這可能會削弱其本已有限的政策工具的效力。

然而，也有合理的觀點認為，央行總裁們發言過多，有時甚至自相矛盾，這反而模糊了整體信息，而非使其更清晰。少說幾句或許會有幫助——尤其是如果這能防止市場對語氣上的細微變化產生過度反應的話。

自2007-2009年全球金融危機以來，央行溝通頻率顯著增加。批評者認為，政策制定者未能預見到這場崩盤，是因為他們陷入了「群體思維」的桎梏。人們曾認為，觀點的多樣性纔是解決之道——但事實可能並非如此。

好事過頭了？

英國央行由九人組成的貨幣 政策委員會中，有四名外部成員，其職責是挑戰內部觀點。所有成員都必須公開展示其獨立性，並在每次政策會議公布的會議紀要中闡述各自觀點。

同樣，歐洲央行的管理委員會由六席的執行委員會和21位各國央行總裁組成，所有成員都有權就政策發表意見。

雖然這些機制確保了問責制和透明度，但也導致了這些未經選舉產生的有權勢官員發出大量噪音。

英國央行和歐洲央行還推出了基於情景的經濟預測，既提供基本情景，也提供更極端的替代方案。這為投資者提供了更多評估政策方向的工具，但也可能讓企業和廣大公衆感到困惑。

此外還有聯儲局的「點陣圖」。這種直觀展示聯儲局決策者利率預期的圖表曾遭到部分聯儲局成員的批評——包括沃什的前任傑羅姆·鮑威爾。它容易被誤認為是官方的前瞻性指引，而實際上它只是特定時刻觀點的快照。沃什上任後的早期舉措之一可能是廢除這一工具。

但並非所有人都認同他的觀點。

雖然許多政界人士、企業及公衆可能難以理解源源不斷的政策信息，但大多數專業投資者和經濟學家都 深諳其解讀之道——且不讚成削減此類信息。

布魯金斯學會最近對學術界和私營部門的聯儲局專家進行的一項調查 (link) 顯示，幾乎所有受訪者都認為聯儲局會議後的新聞發布會「有用或非常有用」，其中大多數人對點陣圖也持同樣看法。

採取更精簡的做法或許能降低市場對每個信號反應過度或誤讀決策者之間分歧的風險。但如果這導致投資者獲得的指引減少，市場波動性可能會上升而非下降。

重質量，不重數量

那麼，各國央行是如何努力實現更清晰的溝通的呢？

英國央行幾年前推出了「分層溝通」方法，針對不同受衆採用不同複雜程度的表述。歐洲央行等機構也紛紛效仿，利用圖表、視頻和社交媒體，而非僅依賴正式演講和接受財經媒體採訪。

頗具諷刺意味的是，英國央行還於2014年聘請沃什（Warsh） (link) 來提高其運作的透明度。他的改革措施包括將年度政策會議次數從12次削減至 8次等。

關於央行通過這些及其他措施在提高政策透明度方面究竟成效如何，目前存在相當大的爭議。

部分原因在於，央行政策工具箱已變得更加複雜，涵蓋量化寬鬆與緊縮、儲備管理以及前瞻性指引等。

但這並不削弱追求透明度的必要性，尤其是考慮到政界人士因對利率上升感到不滿而可能對央行獨立性構成的威脅。

例如，如果唐納德·特朗普總統 (link) 向聯儲局施壓要求降息，即使通脹率遠高於目標水平，沃什也很難保持沉默。若留下真空，其他人便會填補。

歸根結底，答案或許很簡單：目標應該是改善溝通，而非單純增加或減少溝通量。

英國央行一份最近更新的研究報告 (link) 指出，使用通俗易懂的語言、減少專業術語並聚焦於幾個關鍵信息，可以提高 公衆的理解程度，進而有助於穩定通脹預期並建立對央行的信任。

歸根結底，如果保持緘默能減輕 企業和家庭對央行政策走向的不確定感——尤其是在市場波動加劇時期——那麼沃什的觀點或許有其道理。但這只是一個巨大的「如果」。

(本文觀點屬於邁克·皮科克（Mike Peacock (link)），他曾任英國央行傳播主管及路透高級編輯。)

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