6月18日消息，據紐約時報報道，SpaceX 進行了有史以來規模最大的首次公開募股，但華爾街可能期待這家火箭公司首席執行官埃隆·馬斯克能帶來更大的驚喜。

他的許多粉絲和投資者都希望他能將 SpaceX 與特斯拉（他同時也是特斯拉的首席執行官）合併，從而將他的大部分業務合併成一個價值約 4 萬億美元的科技集團，類似於 Elon, Inc.。

投資者、分析師，甚至SpaceX的一位高管都在社交媒體、研究報告和電視採訪中談到了這筆交易的益處。兩家公司長期以來共享高管和其他資源，並正在聯合開發數十億美元的項目。

由於馬斯克控制着SpaceX公司，同時也是特斯拉的最大股東，他實際上是在與自己達成協議。這將引發法律問題，並可能招致訴訟，指控他踐踏了其他股東的利益。

但法律專家表示，任何法律行動都不太可能阻止馬斯克。特斯拉和SpaceX的註冊地都在德克薩斯州，該州的公司法使得不滿的投資者很難對管理層的決策提出質疑。

去年，特斯拉從特拉華州遷至德克薩斯州。此前，馬斯克對特拉華州一家法院的裁決表示不滿，該裁決（後被推翻）質疑了2018年的一項薪酬方案，該方案使這位世界首富的財富大幅增長。SpaceX也於2024年從特拉華州遷至德克薩斯州。

「基本上，他已經到了幾乎可以為所欲為的地步。」特拉華大學溫伯格公司治理中心創始主任查爾斯·埃爾森說。

在特拉華州，任何受害股東都可以將公司告上法庭。而在德克薩斯州，股東提起訴訟必須持有公司至少3%的股份。

唯一可能接近這一門檻的股東是像 Vanguard 和 Fidelity 這樣的大型投資公司，而這些公司通常不會參與此類訴訟。

股東們可以聯合起來形成3%的持股比例，但這仍然是一個巨大的障礙。以特斯拉目前1.5萬億美元的市值計算，持不同意見的投資者需要持有價值450億美元的股份。

「這涉及的股票數量確實非常龐大。」德克薩斯大學法學院公司法教授詹姆斯·斯賓德勒說。「這是一個相當大的障礙。」

特斯拉和SpaceX均未回應置評請求。特斯拉董事會代表拒絕置評。SpaceX也未回應置評請求。

專家預計，市值更大的 SpaceX 公司會提出用其股份交換特斯拉的股份，以組建新公司。

這家龐大的企業集團的業務範圍可能包括火箭製造；人工智能；衛星互聯網服務「星鏈」；電動汽車和卡車製造；電池生產；太陽能硬件；以及社交媒體網站X。這兩家公司正在開發的產品包括軌道數據中心、自動駕駛出租車和人形機器人。

根據德克薩斯州法律，特斯拉三分之二的股東必須批准此次合併。馬斯克先生目前已控制約20%的投票權。其餘許多股東對馬斯克先生十分欽佩，並於近期批准了一項價值近萬億美元的薪酬方案，前提是他能夠實現雄心勃勃的目標。

特斯拉董事會也一直支持馬斯克的想法。這家汽車製造商和SpaceX的董事會成員長期以來有很多重合之處，其中許多人與馬斯克有着長期的友誼或商業關係。

周三，SpaceX 任命 Roelof Botha 為董事會成員。Botha 曾與馬斯克在 PayPal 共事，他的風險投資公司也曾對馬斯克的其他公司進行過大量投資。

埃爾森先生說：「馬斯克先生有一群忠實的擁躉，無論他帶領他們去往何方，他們都會追隨他，哪怕是地獄之門或天堂之門。」

但哥倫比亞大學法學院教授埃裏克·塔利表示，如果收購條款對 SpaceX 過於有利，特斯拉股東可能會反對。

「他能給特斯拉股東的低價談判是有限度的，再低下去他就會失去談判空間。」塔利先生在談到馬斯克先生時說道。

SpaceX總裁兼首席運營官格溫·肖特韋爾並未否認合併傳聞。

她上周告訴CNBC，SpaceX與特斯拉的合併「或許能讓埃隆的日子好過一些」。「毫無疑問，特斯拉和SpaceX在未來的發展中存在協同效應。」

SpaceX 的監管文件承認合併的可能性，並警告稱，收購或合作「可能會帶來重大挑戰，包括調整運營、系統和文化，這可能會導致效率低下、成本增加或無法實現預期收益」。

這家火箭公司已經與特斯拉建立了多種聯繫。他們計劃在擬建的名為Terafab的工廠聯合生產人工智能芯片，並通過另一個名為Macrohard的項目開發人工智能軟件。

根據 SpaceX 的 IPO 文件顯示，特斯拉也曾投資馬斯克的 AI 公司 xAI（該公司於今年早些時候與 SpaceX 合併），並在過去兩年中向這家火箭製造商出售了價值數億美元的電池和汽車。

「我們計劃未來與特斯拉探索其他戰略合作領域。」該文件稱。

從SpaceX的角度來看，任何合併都只需要一個人的批准：馬斯克先生。這位萬億富翁擁有公司超過82%的股東投票權，因為他持有一種特殊類別的股票，這種股票賦予他10倍於其他投資者所持普通類別股票的投票權。此外，公司還簽署了多項旨在維護其權力的協議。

波士頓學院法學院教授布萊恩·奎因表示，由於馬斯克先生在 SpaceX 擁有大量的投票權，收購特斯拉（特斯拉沒有兩類股票）可能會讓他保持對合併後公司的多數投票控制權。

「如果你認為接下來會發生的事是 SpaceX 將收購特斯拉，那麼擁有緩衝空間就很有價值，」他說道，指的是馬斯克先生在 SpaceX 的大量投票權。

一些持有特斯拉和SpaceX股票的投資經理表示，合併是理所當然的。

ARK投資管理公司投資分析和機構策略總監塔莎·基尼表示，特斯拉在半導體和數據中心建設方面的專長與SpaceX在太空建造數據中心的計劃完美契合。ARK旗下基金持有這兩家公司的股票。

SpaceX降低了向太空運送貨物的成本，這是建造太陽能軌道數據中心的先決條件。

基尼女士表示，如果SpaceX成功驗證了太空數據中心的概念，其人工智能部門將在與Anthropic、OpenAI和其他人工智能公司的競爭中獲得優勢。

但她表示，ARK Invest更希望在特斯拉成為自動駕駛出租車領域的領軍企業之後再進行合併。特斯拉一直在德克薩斯州和舊金山測試少量此類出租車，並已開始生產一種名為Cybercab的無人駕駛出租車。

「如果能在合併前看到業績增長，對股東來說是件好事，」基尼女士說。「但我們認為總體而言，這樣做是合理的。」

律師、政客和一些股東可能會試圖阻止此次合併，即使這樣做很困難。

如果股東能夠證明馬斯克、特斯拉或SpaceX董事會在股東投票前隱瞞了信息，他們可能會向聯邦法院提起欺詐訴訟。但專家表示，只有當合併後的公司經營失敗、股東蒙受損失時，此類訴訟纔有可能勝訴。

「只要他繼續把公司經營好，股價也繼續上漲，這就足以構成提起證券欺詐訴訟的障礙。」德克薩斯大學的斯賓德勒先生說。

理論上，聯邦監管機構可以以反壟斷為由阻止此次合併，因為兩家公司都從事人工智能業務。

監管機構也可能以國家安全為由提出反對意見。

塔利先生表示：「對於兩家在人工智能、機器人、通信和航天領域擁有雄厚實力的公司而言，這筆交易涉及的國家安全影響很難忽視。」

塔利先生補充說，只要唐納德·特朗普還是總統，美國監管機構就不太可能提出異議。馬斯克先生已經向包括特朗普先生在內的共和黨候選人捐贈了數億美元，而特朗普政府也拒絕質疑其他幾筆大額交易。

歐洲官員也可能像對待谷歌、Meta和蘋果那樣，對這筆交易提出反壟斷異議。但要證明SpaceX和特斯拉合併後會主導任何行業，可能並非易事。

合併的最大障礙可能就是股價暴跌。

「牛市的時候，每個人都很高興，因為每個人都在賺錢，」特拉華州治理專家埃爾森先生說。