智通財經APP獲悉，日前，中信證券最新研報指出，迅策(03317)近期股價調整系市場誤將其與大模型公司簡單對標，實際上兩者生態壁壘並不相同。該行看好迅策TokenOS卡位企業級AI藍海，上調其目標價至205港元，評級從「增持」上調至「買入」，較6月17日收盤價(136.8港元)隱含50%的上漲空間，較上次給予的目標價160港元上調28%。

該行預計，迅策2026年將實現淨利潤1.76億元，正式扭虧為盈，2027年、2028年將進一步增至7.20億元、13.18億元；營收方面，2026-2028年分別看至23.69億、35億、45億元。以2026年PS 24.6倍估值，對應市值662億港元，當前股價存在顯著上行空間。

企業級AI步入新階段，知識工作者群體成下一核心戰場

研報認為，AI產業正經歷從「通用能力展示」向「垂直場景深耕」的關鍵轉折，知識工作者群體將成為下一階段AI落地的核心主戰場。金融分析師、律師、諮詢師等群體日均處理信息量呈指數級增長，但傳統工具鏈仍停留在「信息檢索」層面。迅策憑藉長年在垂類領域的深耕，將佔據先發優勢、卡住生態壁壘，區別於通用大模型公司，其計費模式雖同為Token化，但生態護城河更為深厚。

ARPU按年翻倍，商業模式向「Token化」升級

公司增長核心驅動力正從拓展客戶數量轉向深化單一客戶價值。在客戶總數基本穩定的情況下(2025年230個vs2024年232個)，ARPU按年翻倍至559萬元。公司近期推出TokenOS操作系統及按Token計費的商業模式，致力於成為連接多算力底座與多模型廠商的「數據Token」核心供應商，有望在AI商業化落地浪潮中掌握定價權，構建「按價值計價」的商業閉環。

TokenOS操作系統：架構性創新，區別於傳統數據服務商

研報指出，TokenOS操作系統並非簡單的數據集成工具，而是面向金融、能源等高頻決策場景打造的「數據流操作系統」——通過將多源異構數據實時轉化為標準化Token數據單元，實現毫秒級數據治理與AI-ready輸出。企業級AI落地需要依賴企業本身的工作流程和數據基礎設施，這正是迅策構建的生態壁壘所在，使其區別於傳統數據服務商與通用AI中台廠商。